原油价格上涨增加通货膨胀预期，同时也提升了黄金作为对冲通胀的增值保持资产的吸引力。但进入4月之后，原油与黄金的关联度出现了明显松动，而基本面与投资兴趣的落差是两者走势产生背离的根本原因。 原油价格08年的涨势使得市场颇感意外，而3月中旬以来的涨幅更令人惊奇，进入5月原油期货已上升了近14%。相比较黄金，金价自3月17日当天冲高至1030.90美元后就开始一路回落，最低探至845美元逼近年内低点，跌幅超过18%，而原油在同一段时期内却几乎上升了同样的幅度。据数据统计，在2007年，国际黄金、原油价格脚步紧紧相随，走势相关系数达到0.92。但是进入08年以来，这一系数只有0.07。有观点指出，国际原油和黄金的相关性将长期存在，目前二者走势的背离为不正常现象，只能证明或者黄金低估、或者原油高估。 当前原油价格的飞涨已超出了地缘政治压力所能支撑的高度。在这其中，对冲基金的力量起着重要作用，甚至有人提出，目前的上涨完全是投机性冲高。根据美国监管机构的相关数据，最近几周内，对冲基金在原油期货上的净多头寸一直在增加。 不过基本面市场的利好同样支撑油价迈向125美元高点。推高油价的主要因素包括尼日利亚供应中断、俄罗斯产量下降以及中国与印度需求持续强劲，而美国增加原油储备更是牵动市场神经，供给关系呈现日益紧张的态势。此外，美国夏季驾车出游高峰来临预示着汽油需求将进入旺季。 高盛(Goldman Sachs)分析师阿尔琼·穆尔蒂(Arjun Murti)预测，未来两年中，原油价格可能飙升至每桶200美元。而此观点从近期的交投中得以体现，自08年初以来，押注油价在12月份触及每桶200美元的原油期权合约增长了两倍。 反观黄金，因近期美元反弹，以及对做空美元、做多商品的热情消退，导致现货金成为主要的抛售对象，市场普遍认为美联储已经暂停降息周期，所以投资者似乎开始押赌美元走强。相比原油期货旺盛的投机力量，投机盘对黄金没有明显的引导，从CFTC的持仓报告上看反而有缩减的趋势，这暗示投资者对黄金的兴趣有所下降。 全球最大的黄金ETF基金StreetTracks Gold Trust报告称，该基金的黄金头寸自4月21日的641.82吨锐减至591.19吨，在三个交易日内累计赎回逾50吨黄金，随后这种大规模抛压仍在继续，在4月前该基金持有量已降至07年10月以来最低水平。在季节性需求疲软的二季度，基金账户持有的黄金头寸下降暗示市场对黄金价缺乏信心，有迹象表明目前黄金市场的投资需求正不断的减弱。鉴于ETF多头清算的迹象以及从外汇合作伙伴获得的有关美元近期和长期走势的观点，多数机构均调降短期金价预期。 供求关系方面，相对于不可再生的原油，黄金的消费结构更为单调，黄金多用于珠宝制造业，作为奢侈品的黄金首饰将根据消费者购买力的波动而波动，黄金的实际需求会因高涨的价格而受到抑制，与此同时黄金的回收业务会利用金价上涨的优势而递增。 在全球最大的黄金消费国印度，快速上涨的金价已经促动人们卖出旧黄金珠宝兑现获利。据孟买黄金协会（Bombay Bullion Association）透露，印度截至08年3月的一年黄金进口年比下降23.4%至592吨，印度3月黄金进口较07年同期减半至27吨，因尽管金价小幅下跌，但购买者维持观望。如果金价进一步下跌，那么可能最多看到需求小幅上升且达到06年4月至6月的水平。虽然印度黄金购买季节在5月初达到最高峰，5月7日的Akshaya Tritiya节是印度最宜举行婚礼的日子，不过需求将在6月庆祝和婚礼减少的季风来临时开始减少。 有观点认为，当前现货金的回撤可能比2006年时的更加持久，除非原油价格继续上涨或者欧元继续走强，金价更愿意保持在800至900美元区间内波动。金价可能在两股反向力量的影响下区间盘整。考虑到欧洲经济指标暗示增长放缓，美元兑欧元不大可能深幅下挫。预计金价在上扬后将陷入区间波动。
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