新兴国家对黄金的需求将支持金价中期上涨

　　2007年全球黄金需求继续增长，而供给则继续趋紧。供需的变化是影响市场的基本原因，回顾2007年黄金市场的供需变化情况，我们可以得出各主要国家黄金需求的总体状况，进而可以分析2008年黄金市场的需求趋势，这对2008年的黄金市场的演绎将产生重大影响。2008年是中国期金元年，这份2007年世界黄金协会报告希望可以为国内期金投资者提供投资参考！

　　一、概述

　　2007年全年黄金可确认的需求达到3547.3吨，较2006年同比增长4%。2007年供给继续趋紧，总量为3469吨，比06年下降3%。但是2007年第四季度则较06年同期下降了近17%；珠宝消费下降了18%，零售投资下降了40%！价格剧烈波动使得购买珠宝的消费者望而却步，金价高企引发获利平仓行为。那么，在2008年，需求将如何变化呢？各国的消费对价格的变化究竟反应如何呢？本文就这些内容进行阐述。

　　二、供需概况：

　　2007年黄金可确认的需求达到3547.3吨，较2006年同比增长4%。其中，珠宝首饰需求达到2426吨，较2006年增长6%；工业需求在2007年增长2%达到465吨，以美元计价的需求增加了17%；投资需求为656.1吨，与2006年比没有发生明显变化；ETF及类似投资需求较2006年的260.2吨有所下降，为250.8吨。

　　2007年供给继续趋紧，总量为3469吨，比06年下降3%。矿产金产量变化不大，总量为2447吨。解除套保总量从去年373吨增加到400吨(即由供给转为需求)；回收金总量为937吨，同比下降15%，；央行售金力度加大，但未完全弥补前两项的影响，为485吨。

　　小结：2007年是世界经济扩张的脚步逐渐减缓的一年，由主要国家金融动荡引起的世界范围内经济不确定性的增大成为支撑金价上涨最大的动力。央行抛金在上半年充当了打压金价的角色，但亚洲的新兴市场国家珠宝需求和投资需求增长强劲，成为支撑金价的中坚力量；而在三季度开始，以ETF为代表的黄金投资产品受到热捧，最终金融市场资金推动了金价接连上涨，最终在08年创出历史新高。

　　三、主要黄金消费国概况

　　1、印度

　　纵观2007年，印度的黄金需求总量达到773.6吨，已逼近1998年的历史高位774.4吨。其中珠宝需求达到558.2吨，比06年上涨了6%。年度零售投资上升了10%达到215.4吨。

　　印度的消费者对于价格的稳定性非常敏感。四季度消费者需求比上年同期下降了64%，上年同期需求猛增至230.1吨，而07年四季度只有83.9吨。05年四季度金价也波动的相当剧烈，该时期消费的总量为99.3吨。07年四季度珠宝需求为54吨(05年四季度为68.8吨，06年四季度为165.4吨)，零售投资总量为29.9吨(05年四季度为30.5吨，2006年四季度为64.7吨)。四季度的进口量与05年同期相当，缘于价格波动都较剧烈。

　　考虑到2008年开年以来，价格的波动还在持续，这就使得印度的黄金需求，特别是珠宝需求，在08年一季度都难有起色。但是消费者的购买热情仍然高涨，特别是在收入不断增加，购买力增强这样的大背景下，他们极有可能在市场出现大的回调的时候逢低入场。

　　2、中国

　　中国首次超过美国成为世界第二的黄金珠宝消费大国。全年的珠宝需求超过了302.2吨，首次超过1997年的300吨。四季度的珠宝需求总体旺盛，国庆期间有所减少，四季度的珠宝需求达到77.5吨，去年同期为65.5吨。

　　2007年，中国的经济增速保持在两位数，收入相应的增长，因而虽然金价创出新高，消费并没有受到负面的影响。实际上价格高企刺激了黄金需求，作为一种投资品种，黄金比股市的风险更小，而且回报率也相当诱人。进一步考察，中国的高通胀(2007年达到4.8%)更突出了黄金的抵抗通胀的投资魅力，同时提供黄金买卖的平台也增加了，银行的黄金投资品种层出不穷，金商的网络平台也在搭建。这使得2007年全年的零售投资需求达到了23.9吨，同比增加了60%，06年全年为14.9吨。第四季度，黄金需求增加了50%(达到7.5吨，06年同期为5.0吨)。

　　展望2008年，中国大陆的黄金需求前景变得有些复杂。高金价可能会压抑珠宝需求，特别是四季度国内的金价还未充分反映国际金价的跃升。但这可能被农历新年的购买热潮所抵销掉，同时上海期货交易所刚刚上市的期金交易会为黄金市场平添更多魅力。

　　3、中东和土耳其

　　中东

　　中东地区2007年黄金需求总量达到348.4吨，同比上涨10%；其中珠宝上涨11%达到328.1吨，零售投资上涨6%达到20.4吨。07年分两段来考虑，头八个月需求旺盛，一季度到三季度平均增长率达到15%。但是一些地区的珠宝市场对价格比较敏感(尽管程度并不像印度那么深)。四季度金价上扬逼近历史高点挫伤需求同比下降4%，其中珠宝需求下降5%，投资需求没有变化。

　　其中，沙特阿拉伯的需求强劲，需求总量达到129.4吨，同比增长15%——珠宝盒零售投资均为同步增长。总额已经达到29亿美元，超过了1997年历史高点27亿美元。阿联酋的珠宝需求和总需求均创下了历史纪录，分别达到99.8吨和107.3吨，同比分别增长8%和7%。

　　2008年一季度该地区的需求预计会疲弱。价格波动剧烈，市场预期价格会涨，但目前价格在高位有所回落，处于震荡区间。但是整体的黄金市场氛围仍然良好，高质量的产品到处可见，量身定做的投资品种也很多，还有各种各样的促销活动。经济背景良好，需求可能会反弹，但是预计将比金价稳定时期要稍低。

　　土耳其

　　2007年土耳其的黄金需求和零售投资需求均创下了历史纪录，二者分别为249.3吨和61.1吨，同比上涨11%和2%。珠宝需求仅次于历史纪录，为188.1吨，同比增长14%，但仍低于2005年纪录高点7吨。土耳其四季度的珠宝需求增长强劲，总量达到38吨，同比增长19%。07年国内货币升值限制了金价的涨幅；12月月度均价仅比9月份上涨6%。如图17所示，直到最近价格才超过2006年五月份的高点。

　　08年影响土耳其黄金市场的主要因素很可能就是不断攀升的价格。指标显示珠宝需求开始减缓，而回收金供给随着金价走高而逐渐增加。

　　4、美国、欧洲和日本

　　2007年美国经济转弱，同时金价攀升，这使得珠宝需求降至262.9吨，同比下降14%。四季度经济增长放缓的速度更快，珠宝需求降幅更大。欧洲2007年需求总量达到58.8吨，同比下降9%。第四季度黄金需求下降了10%，为28.6吨。

　　值得注意的是俄罗斯四季度珠宝需求猛增，使得2007年黄金需求总量达到77吨，同比增长11%。俄罗斯是少有的几个市场，在2007年四季度珠宝需求还出现了快速增长，而25%的增长在任何一个国家都是未曾见到的。四季度需求创出新高，达到24.9吨，这主要是由于俄罗斯消费者收入持续增加、进口也相应得增加了。2008年预计珠宝的需求还将强劲，尽管需求的节奏可能不会维持在如此高的水准，因为金价仍在历史高位附近徘徊。

　　而07年全年日本的投资者都充当了“售金方”。总计卖出56.3吨的黄金，而06年该数量为45.7吨。日本投资者早在前几年金价处于低位时接连买入了黄金。今年日本国内黄金均价为2600日元/克，这使得那些在1000日元/克购买黄金的人获利平仓，获利颇丰。

　　小结：首先，从上面对主要黄金需求国2007年进行简要的概述可以看出，新兴市场国家充当了黄金珠宝需求、投资需求主力军，而发达国家则忙于获利平仓；各国汇率的变化、经济增长情况、通胀情况都影响了该国黄金消费，四季度价格高企、波动剧烈时俄罗斯和中国的需求依然强劲！其次，世界黄金协会研究表明价格剧烈波动会挫伤黄金珠宝的消费热情，但是一旦价格趋于平缓，消费者很可能适应高金价！最后，用发展的眼光来考察黄金市场，传统上黄金主要集中在主要工业国家手中，但在新兴国家经济扩张的过程中，必然带来以黄金为代表的财富的转移，新兴国家对黄金的需求具备强大的潜力和空间，从中长期来看需求强劲将支持金价稳步上涨。