11月21日,今日整体观点:债券并非安全，持金才是王道

　　由于欧元区财长会议尚无结果传出，且加沙地区冲突或将缓解的消息令得避险需求减弱，国际金价隔夜纽约市场震荡收低，而在1720美元水平暂获支撑。有欧盟官员表示，昨日进行的欧元区财长会议讨论了有关希腊债务可持续性的一系列问题，但并未就其中任何议题作出决定。另外，国际社会促成巴以停火的努力将在未来几小时内取得积极进展，以色列对加沙地带的军事行动最快有可能在当天晚些时候结束。预计日内黄金虽存在温和下探的风险，但下方1700美元心理关口的买盘支持仍旧稳固。
　　
　　近期，有关于“债券天王”格罗斯大规模减持美债的消息颇为值得留意。由于美债今年的表现不及多数金融资产，格罗斯旗下Pimco管理的规模2777亿美元的Total Return Fund月度持仓数据显示，其美债持仓比例为9%，大大低于2011年12月底的21%和今年1月份触及的年内高点29%。而目前的疑问是，格罗斯以及跟风者们是否已走得太远。其实不然，因为格罗斯深知投资债券的潜在风险：美国政府债券收益率还是全世界其它利率市场的基准利率，这多亏美元是世界储备货币。美国国债收益率通常会被成为“无风险收益率”，而这个利率看起来正在发出扭曲市场的信号。
　　
　　美联储不断拉低美国国债收益率，其实同时在拉低风险债券的收益率。但这并没有引起囤积越来越多风险债券投资者的注意，今年的情况尤其如此，投资者从长期公司债券转移到垃圾债券基金，起码在上月出现小幅资金回流前是这样的。现在的情况是，市场利率已经下滑到上世纪50年代以来从未出现的水平，这令很多理性的投资者感到担心，因为万一市场利率上涨，他们必然要承担资本损失。利率走高永远是投资债券的风险。所以，在市场利率极低的情况下，这个效应就更为明显了。然而，市场利率的上涨可能不是缓慢而且稳定的。如果经济复苏，增长和通胀都会抬头，美联储可能不会急于收紧政策，因为害怕会损害复苏。但债券市场可能会很快地反应对加息风险的预期，长期利率可能走高。对于持有长久期低收益债券的投资者，出现这种情况将是巨大的打击。所以，相信格罗斯在债券的替代投资品上必定是选择了黄金的。
　　
　　事实上，黄金是一种具有被称为“吉芬商品”属性的特殊投资品。有这样的一个连续等式“财富＝金钱＝信用纸币”，在过去很长的一段时间内堂而皇之地被众多投资者所认同。如果说财富是能够满足人的物质和文化使用价值的商品，以及创造这些商品的资产；那么金钱就是一种贵金属内在价值担保其商品购买力的货币，也就是金融货币；而信用纸币便是发钞者以自己的无形信用担保可随时购买商品的债券，也就是商品借条。事实上，财富是人们劳动成果的真实结晶；金钱是劳动成果与交易中介的溢价；而信用纸币则完全是发行纸币者的权力和信用溢价，其本身并不含有任何的直接财富和金钱抵押。
　　
　　换句话说，它本质上就是一个欠条，内在的实际黄金含量几乎为零。而一旦信用纸币完全摆脱了黄金的制约，形而上的货币发行当局的膨胀和形而下的纸币过度泛滥就会里应外合，令得货币内含价值即购买力变得不堪一击，而又推动了黄金资产的泡沫以及其衍生品的更大膨胀。故就内在真实价值而言，应该是“财富>金钱>纸币”，而将真实财富含量最高的货币黄金置于了现实价格较低的位置，从而就造就了黄金历史上的第二次超级大牛市。对于黄金持有者而言，并不会继续用所持的黄金换取美元，特别是当天量的美元正在涌向金融市场的时候。道理很简单：如果天量的美元涌入，包括贸易盈余国央行或是富有的家族企业会更倾向于储蓄黄金作为一种储备，同时会选择避开美元的报价。原因系谁也不会放弃保值的机会而去换取不断贬值的美元，故金价续创新高根本不需要大量美元涌入，美联储QE3也只是炒作金市的题材罢了。回到“吉芬理论”，只需要眼下黄金持有者抽离可供出售的黄金，当实物黄金都被“隐藏”起来，市场利用美元对黄金报价的需求越来越多，黄金价格势必顺其自然地同比上升。换句话说，黄金是用于定价的独特资产，或是定价货币的独特资产。不是美元报价购买黄金，而是黄金报价购买美元。如果投资者能够理解这个概念，那么未来数年内的投资配置就会有个全新的规划。请记住：新的买家只能令金市呈现慢牛，而现在的黄金持有者却可以使得金价一夜暴涨。
　　
　　从黄金日K线图来看，经典“头肩底”形态一目了然，其中：头部在1680处以“尖头”的形式构筑，左肩在1700-1720之间以箱体横盘成型，右肩则很可能在1710-1730核心交投区间内以三角形收敛来完成。故料后市金价立即向上大幅突破的可能性并不大，利用冲高回落的走势来完成均线系统多头排列的准备，同时最后通过相对宽幅的震荡来清洗不坚定的多头浮筹，并耐心等待新一轮炒作题材到来。上方两道技术性阻力分别位于：50天均线1734美元、60天均线1740美元。指标方面，MACD依旧位于0轴下方，且红柱并未有效放大，显示出多头能量仍处在积蓄待发的过程中；RSI、CCI等均出现看涨的信号，但没有展现出多头占据绝对优势的情况，这暗示金价还将保持蛰伏的态势。
　　
　　国际现货黄金操作建议
　　
　　1.建议考虑在1707--1709美元区间做多，有效跌破1705美元止损，1720--1722美元区间止盈。
　　
　　2.也可考虑在1731--1733美元区间做空，有效突破1735美元止损，1713--1715美元区间止盈。