当前的商品市场展开一轮反弹行情,主要原因有三,一是去年金融危机以来原油等商品大幅下后的超跌反弹,二是在全球股市反弹的情况下,市场参与者普遍对后市预期看好,纷纷买入,包括不少机构在囤货,等待价格上涨;三是许多国家实行的量化宽松的货币政策使市场流动性增强,而美国的政策使美元下跌,从而支撑油价。尽管目前是危机时期,出现通货紧缩的概率高、通涨的概率低,但是在大量注资的情况下,温和的通胀并不是没有可能,滞胀的可能是存在的。因此,美元的走势对油价后期走势至关重要。
目前制约油价上涨的主要因素是库存,美国原油库存近几周继续增加,成了压制油价上涨的因素。数据显示,截至4月3日当周美国原油库存增加170万桶至3.611亿桶,预估为增加190万桶;上周汽油库存增加60万桶至2.174亿桶,预估为减少100万桶;上周馏分油库存减少340万桶至1.408亿桶,预估为减少20万桶。 上周美国原油进口减少22.2万桶/日至933万桶/日。 上周美国炼厂产能利用率上升0.1%至81.8%,与分析师预估一致。
库存继续增加说明仍然是供应大于需求。这是制约油价上涨的因素,但是并不是说油价就不能上涨,在我们过去的分析中多次指出,经济因素与美元是左右油价的两个关键因素,在经济不振的情况,单是美元因素照样可以使油价上涨,甚至大涨。根据我们过去的分析,油价在90美元以上到147美元都是由于美元贬值引起的,也就是说美元因素使油价上涨了57美元,而油价从90美元下跌到32美元则是需求引起的话,90到32也就是58美元,可见需求与美元因素对油价的影响几乎各占一半。
在1970年代,整个资本主义世界出现了滞胀,经济停滞不前,但是由于通货膨胀导致商品价格暴涨,原油从不到2美元上涨到40美元,黄金从35美元/盎司上涨到850美元/盎司,都上涨了20多倍。而这期间经济却停滞不前,可见经济没有复苏并不能说明商品价格就不能上涨。
近来中国股市大幅反弹,主要原因就是资金推动,三月份新增贷款1.89万亿,前三个月新增贷款高达4万亿以上,这是推升股价上涨的主要动力。(见下图)
从最新的基金持仓报告看,上周基金增加多单2078手,减持空单3869手,相当于增加多单5947手,从而使净持仓变为目前的净多单12493手,从基金的持仓看,仍是有利于多头。
从技术上看,原油期货价格近三周在50美元上下震荡,但是终于站上50美元大关,两后前我们分析道“周K线走出了五连阳,但上周的上影线有点长,不是很好,但是油价已经站上了50美元一周多,即使是出现回调,只要油价不跌破50美元,或者短时间内跌破但是随后又涨上50美元,那么油价的强势就会继续,短期内,油价将在50-55美元之间震荡,只要油价突破55美元,下一目标就是60美元.,如果油价回调到50美元以下而没能再返上来,则反弹行情可能结束,就成为震荡格局。”目前仍然是这种情况,不过油价向上的概率在增加,重点关注美元指数能否突破60日均线,如果不能突破下回继续向下,对油价就是利好。.
燃料油继续维持被动跟涨格局
原油的强势,使本来基本面较弱的燃料油也发生了变化。新加坡燃料油近两周一改过去的弱势,向上突破盘局,近两周出现补涨行情,两周共上涨21.2美元,补涨幅度还是较大的。而国内黄埔现货价这两周总体来仍然是小幅上涨格局,上周五黄埔过驳估价3040元/吨,涨20元。主要原因就是原油的上涨最终带动了燃料油上涨。从上海期交所的库存报告看,到上周末,库存达到328352吨,注册的仓单达到218000吨,注册仓单继续增加2000吨。在库存与注册仓单不断增加的情况下,燃料油照样上涨,主要原因就是原油的大方向是上涨的。目前907期货价已经比现货价高出377元/吨,继续大涨的可能性不大,一旦再大幅上涨,存在回调的压力,但是只要原油不出现大幅回调,燃料油的回调也只是短期的。燃料油是被动跟涨的格局。