美国经济向好预期，白银本月或陷于振荡

　　上月行情总览
　　
　　2月上半月市场因欧日瑞典等央行实施负利率，美联储主席耶伦出现参议院听证会证词以及美联储会议纪要偏鸽派，评级机构下调全球经济增长预期等原因推升市场避险情绪攀升，金银继续大幅走高；下半月美国经济表现异常良好，欧洲数据疲软等问题推升美元走高，美联储加息预期再起对金银构成压力，但中国经济及全球经济放缓的担忧对白银仍有一定支撑，使金银后半月陷于震荡调整。因月初中国农历新年休市白银涨幅过高，最终上月白银收涨，上月白银报收14.87美元/盎司，涨幅4.42%，最高触及15.93美元/盎司，最低探至14.18美元/盎司，振幅1.75美元。
　　
　　基本面讯息
　　
　　在数据方面，美国1月未季调CPI年率上升1.4%，预期上升1.3%，前值上升0.7%。1月未季调核心CPI年率升幅扩大至2.2%，核心CPI月率升幅扩大至0.3%。核心CPI月率创下2011年8月以来的最大增幅，1月未季调CPI年率创2014年10月以来最高，表明价格出现上行压力，同时劳工部对过去五年的CPI进行的修正，也进一步显示去年最后数月的CPI和核心CPI表现与此前对比也有所增强，这对美联储在今年逐步加息再度提供了支撑，压制金银；上月公布的美国1月耐用品订单月率上升4.9%，升幅创2015年3月来最高水平。数据还显示，美国1月扣除运输的耐用品订单月率上升1.8%，升幅高于预期值0.3%。美国1月耐用品新订单创下10个月以来新高，主要在于全美各地区的耐用品需求都出现了上涨，其中民用飞机订单激增54.2%成为主要推动力，这对目前出现下行压力的美国制造业发展来说是一线生机，耐用品订单报告或表明美国制造业严重下滑的时代已经结束；上个月美国第四季度实际GDP年化季率修正值增长1%，预期增长0.4%，前值增长0.7%。美国1月核心PCE物价指数年率增长1.7%，好于市场预期，预期为增长1.5%，前值由增长1.4上修为增长1.5%。美国1月核心PCE物价指数月率增长0.3%，好于市场预期，预期为增长0.2%，前值为持平。如若3月美国经济数据继续向好，将大大推升美联储年内加息预期。
　　
　　本月初美国公布的非农就业数据好于预期，打击金银。具体数据显示，2月份非农就业增加24.2万人，预期19.5万人。1月份数字从15.1万人向上修正为17.2万人。失业率4.9%，维持在8年低点，符合预期。平均时薪环比下降0.1%，预期增长0.2%，是2014年12月以来首次下滑。1月份时薪未做修正，仍为增长0.5%；分析认为，美国就业市场强劲将加强职业安全感，并鼓励美国人消费，从而支持美国经济抵御全球疲软的不良影响。2月靓丽的非农数据，重新点燃了市场的加息预期。据市场最新预期，美联储3月的货币政策会议后立即加息的可能性已基本排除，但2016年内加息机率仍然很高，美国劳动力市场及经济前景双双改善，同时通胀有所上扬，可能加大美联储在今年6月加息的可能。
　　
　　美联储年内加息预期再度对美元构成支撑，同时欧、日、瑞典等央行的负利率政策以及欧日经济现状与美国经济和央行政策构成极大的反差，这样也将吸引更多的市场资金流向美国，进一步对美元构成支撑。此预期可能在3月继续发酵，或使金银受压。
　　
　　在中国经济方面，本月初中国公布的2月制造业PMI低于前值及预期，具体数据为49，前值和预期值均为49.4。 中国2月非制造业PMI公布值亦低于前值，具体数据为52.7，前值为53.5。中国制造业及非制造业PMI双双下滑，中国经济趋缓再令人担忧。但上月底中国央行降准表明短期内仍继续倚重于通过信贷提振经济增长，也说明中国央行对于资金外流的担忧可能已经减轻，认为投机压力已基本消失，或者对资本流动的紧密监测已让外流放缓。资金外流的压力减少进一步显示中国经济放缓的节奏有可能在短期回稳，也将进一步释放市场对中国经济下行的担忧，进而推升市场风险偏好，市场避险需求减弱也将消弱近期市场对金银的避险需求。
　　
　　在黄金实物方面，需求表现出现回暖，2015年中国金条或金币需求共201吨（710万盎司），同比增21%。欧洲去年黄金投资需求增长12%。全球最大的黄金需求国印度去年黄金需求创历史第三高。日本去年黄金需求达162吨（571438盎司），创2005年以来新高。
　　
　　去年四季度美国金条和金币需求大幅上涨了15%，创2011年以来新高。
　　
　　在地缘政治方面，朝核问题仍是地缘风险最大的焦点，中国方面认为，朝鲜近期核试、射星违反了联合国安理会决议，安理会有必要通过一份新决议来遏制朝鲜的核、导开发能力。同时决议也应鼓励各方共同努力，尽快将半岛核问题重新纳入对话谈判轨道，重启六方会谈；制裁朝鲜将迫使朝鲜重回谈判桌前，朝核问题终究还需通过谈判来化解，爆发局域战争的概率较小，东北亚紧张局势也将因朝鲜重回谈判而暂时消减。
　　
　　技术方面
　　
　　上月白银报收14.87美元/盎司，涨幅4.42%，最高触及15.93美元/盎司，最低探至14.18美元/盎司，振幅1.75美元。白银从去年11月初开始维持两个月来的振荡之势，在今年1月底进行突破后向上发力上攻，上月末白银加速回落之前突破高点14.5附近，本月上行压力显现，维持新的振荡概率较大，本月上行压力16.35附近，支撑14.5附近。
　　
　　综合分析
　　
　　美国经济表现靓丽，美国经济短期或将重拾新的增长，美联储加息预期将对近期白银构成压力。朝鲜遭受制裁，被迫可能重回六方会谈，东北亚紧张局势或将缓解。中国两会过后，经济发展方向清晰，中国未来良好的经济前景预期以及人民币恶性贬值预期的消除将化解市场的担心，而推升市场的风险偏好，金银避险需求或将弱化。从技术面看白银面临前高16.10美元的压制，本月容易受阻陷于振荡。投资者以高抛低吸较妥。