美国大宗商品企业现违约潮？不必过分紧张！

　　12月初，大宗商品价格开启新一波下跌，大宗商品处在新一波垃圾债蔓延的风暴中心。许多投资者对大宗商品企业偿债能力的提出质疑。
　　
　　根据法兴银行信贷策略师的说法，2015年是违约风险上升之年。
　　
　　但2016年是否会成为彻底压垮他们的一年？
　　
　　一些策略师对此表示怀疑，并认为美国高收益市场的违约率明年仍旧低于4%。这一预测很大程度参考了穆迪公司此前的评估，穆迪公司此前估计2015年违约率由之前的2.76%上升到3.77%。
　　
　　策略师坚称，尽管境况不佳，2016年也不会成为多数大宗商品企业的违约之年。能源、采矿企业的速动比率（流动比率）——用以测度企业流动资产与债务比的指标——已大幅改善，部分原因是低利率政策使得企业能够为自己的债务再度融资，并进一步把债务到期期限往后推。
　　
　　多名策略师写道：“油价下跌之前，流动性尚可，资产负债表上拥有足够现金支持明年偿债的企业全球范围内也不过1/4，现在这个数字上升到了近50%。”
　　
　　法兴银行断言，能源企业已证明，他们有令人难以置信的适应能力寻找出路，削减成本——通常是裁减工作岗位。美国高收益、高投资评级的能源、矿产企业中，很少有出现营运现金流流出的企业。
　　
　　利息费用被归在非运营支出一类，但好在美联储的零利率政策，临近债务期限企业负担并不是特别重。
　　
　　不过，2016年后能源、矿业企业得准备迎接“大考”了。
　　
　　策略师写道：“美国能源、矿业企业的不少债务已展期，今年他们的债务偿还额度仅为50亿美元。然而，2017-2019年他们的所需偿还额度会急剧上升，因此该行业这段时间需要发新债、再融资。”
　　
　　潜台词就是，近期削减产能、减少供给过剩的可能十分有限。2016年，供给端不会有任何大规模的调整。相反，营运压力将会更多地影响大宗商品供应由过剩归于平衡。
　　
　　市场某种程度上对于已发行垃圾债的企业资金状况不甚乐观，策略师观察到7%的美国高收益市场债券交易价格不到面值的50%，一些表现最为糟糕的可能还未在考虑范围内。
　　
　　法兴银行策略师的结论是：“投资者对美国能源行业近期的违约风险关注过头了。”