美元多头踌躇满志原油黄金退避三舍 日本央行会否突袭市场？

　　隔夜美联储一如预期宣布加息25个基点，终结了近十年的宽松周期，美国自此跨入紧缩周期的新纪元。受美联储加息预期提振，美元震荡上行，周四（12月17日）公布的初请数据表现靓丽，美元多头更加春风得意，美元指数强势刺穿99关口。不过，对于美元后市走势，市场众说纷纭。除美元之外，市场亦关注美联储加息对全球经济和股市的影响。市场普遍认为，全球经济应有能力应对美联储温和加息，而欧元区和日本股市的表现料将优于美国股市。此外，日本央行将于周五公布利率决议，市场预期日本央行将按兵不动，日本央行会否突袭市场仍是未知数。
　　
　　美联储加息靴子终落地 美元多头踌躇满志黄金原油黯然回落
　　
　　美联储隔夜将基金目标利率区间上调25个基点，至0.25-0.50%，一如市场预期，会后声明以及联储主席耶伦(Janet Yellen)新闻发布会内容都受到各大机构的密切跟踪。
　　
　　荷兰合作银行(Rabobank)的美国经济策略师Philip Marey指出，FOMC会后声明两次强调加息周期的渐进性，首先，声明指出，委员会当前预计，随着货币政策的渐进式收紧，经济活力将持续以温和步调扩张，就业指标也会继续转强。
　　
　　其次，声明称，委员会预计经济环境将只能适应联邦基金利率的逐渐上升。
　　
　　FOMC经济预期预示了什么是“渐进”的方式，利率预期点状图显示，美联储在2016年将有4次加息，2017年还有4次加息。这意味着FOMC对于2017年的加息次数的预估相比9月会议时少了1次，但委员会依然维持了2016年的预测节奏。因此“逐渐”意味着未来两年内每年各自加息4次。
　　
　　与此同时，声明也两次提到了数据在政策方向上的重要性，首先，美联储指出，未来基准联邦基金利率的调整时点和节奏将由数据决定，委员会也会评估已经获取的以及预期中的数据变化来判断就业最大化目标以及通胀2%的目标。
　　
　　其次，美联储指出，联邦基金利率的路径将依赖经济前景，即未来公布的经济数据。
　　
　　法国农业信贷(Credit Agricole CIB)则认为，预计美联储2016年会有3次升息。
　　
　　该行认为美联储认为美联储加息合乎市场预期，而2016年底联邦基金利率预期中值为1.375%，预示着美联储在2016年中还会升息100个基点：
　　
　　基于本行对美国经济前景的预估，我们预计美联储基金利率在2016年一季度会保持不变，因美联储仍将对通胀、经济和金融市场环境进行评估。我们预计美联储2016年将升息3次，年末的目标区间会升至1.0-1.25%。
　　
　　隔夜受美联储加息提振，美元指数震荡上行。日内受强劲初请数据提振，美元指数延续昨日涨势并刺穿99，最高触及99.029。欧元/美元日内则扩大跌势至1.0816，刷新一周半低位。
　　
　　据周四公布的一份政府报告，上周初请失业金的美国人数低于预期，显示劳动力市场的持续强势。
　　
　　美国劳工部(DOL)公布的数据显示，截至12月12日当周的首次申领失业金人数减少1.1万至27.1万。
　　
　　自从3月初以来，首次申领失业金人数一直低于30万，经济学家认为这个水平通常与就业市场的改善一致。
　　
　　数据还显示，上周的四周移动平均值基本持平于270500人，此前一周为270750人。
　　
　　数据出炉之后，路透社点评称，美国此次当周初请数据降至5个月来最低，并连续41周低于30万人的门槛下方，表明劳动力市场持续改善，或将令美联储在明年继续收紧政策；美国劳工部还表示，此次数据并未受到任何特殊因素的影响，只有路易斯安那州的申请人数是通过预估得出的。
　　
　　德国商业银行的外汇策略师Thulan Nguyen称，美元上涨的主要原因是，许多投资者原本预期美联储的声明语气会更偏温和，但美联储会后出现的美元涨势已经开始逐渐消退。
　　
　　“对于过度解读(声明中的强硬政策倾向)，我秉持谨慎态度，尤其对汇率而言，真正相关的是，除了油价下跌以外，美元升值正在抑制通胀，”Thulan Nguyen说。“这意味着，美联储官员认为美元不会大幅升值。这就证实了我认为美元不会强劲上涨的看法，因为如果会有大幅上涨，美联储肯定会延迟升息应对。”
　　
　　受美元上涨影响，日内现货黄金跌幅进一步扩大并触及两周低位1057.60美元/盎司，跌幅达逾2%；现货铂金大跌3.1%，至844.50美元/盎司日内低位；现货白银则随同黄金跌至13.67，刷新日内低位。
　　
　　据报道，COMEX最活跃2016年2月期金在北京时间21:30成交3044手，大量卖单促使黄金短线跳水跌破1060美元/盎司，刷新日低。
　　
　　FXStreet分析师表示，金银价格大跌或受美联储加息点阵图影响。美联储加息点阵图暗示，2016年或将加息四次，受此预期影响投资者纷纷买入美元推高其价格，此外美国本周公布的初请数据也进一步提振美元，金属价格受此影响应声下跌；预计金银价格会继续下跌，除非因美联储或在明年加息四次的预期导致股市前景偏向厌恶风险，下跌才可能停止。
　　
　　Sumitomo Corp. Global Research的首席执行官Bob Takai表示：“如果美联储明年升息四次，那么最终美国利率对黄金将是非常负面的，美元的上涨也对黄金不利，我对黄金看空。”Takai预计金价将继续走低在明年一季度测试1000美元/盎司，此后甚至跌至900美元/盎司水平。
　　
　　不过另一方面，彭博对28名交易员和分析师的调查中，17人预计明年金价会上涨，预期年底涨至1200美元/盎司。而瑞士信贷(Credit Suisse)称，在过去美联储7次升息中，有4次金价是在6个月后走高的。
　　
　　Australian Bullion首席经济学家Jordan Eliseo表示：“美联储接下去做什么是市场将要关注的焦点，这很大程度上依赖于经济和金融市场的发展。我们对美联储明年升息4次是很怀疑的，预计金价会回升。”
　　
　　美国原油期货扩大跌幅，最低触及34.81美元/桶，交易商称因GENSCAPE报告库欣原油库存增加140万桶。
　　
　　眼下石油输出国组织(OPEC)产油国预计，2016年油价明显上涨的可能性不大，原因是届时伊朗的额外产量可能加剧供应过剩，而且产油国自愿限产的希望仍然渺茫。
　　
　　包括海湾成员国在内的OPEC代表周三表示，尽管全球石油需求进一步增长，而且过去18个月油价腰斩过半导致非OPEC供应受抑，但油价上涨时机尚未到来。
　　
　　一些OPEC成员国认为，油市到2017年将更为均衡，尽管他们预期，在市场情绪影响大于基本面的情况下，油市面临的更多压力，可能会导致油价先下探测试每桶30-40美元的中段水平， 然后明年下半年缓慢反弹。
　　
　　今年12月4日OPEC会议上未能就产量上限达成一致，因此这些最新评论表明，OPEC代表正在降低对油市回升的预期。事实上，今年8月OPEC海湾国家代表还曾期望油价12月时能反弹至60美元。
　　
　　一位主要产油国的OPEC代表称，“明年上半年，供过于求以及围绕伊朗供应的担忧将令油价承压。照当前低位看，我认为明年一整年要预测布兰特油价高于40-45美元都很难，我不认为它会触及60美元。”
　　
　　加息大门开启之后 美元将走向何方？
　　
　　美联储(FED)加息大门开启，美元走势成为了市场争论的焦点。高盛(Goldman Sachs)等投行周四在最新的分析中指出，美元的强势还未结束。不过，从美联储利率预期和美元趋势的走势图来看，美元“前途艰险”。
　　
　　高盛的Robin Brooks等分析师在最新的报告中指出，美联储加息后，美元的强势还未结束，建议买入美元。
　　
　　Brooks表示，市场价格的转折点出现于新闻发布会期间，耶伦并没有以质疑信贷市场为由转向鸽派方向，而是强调金融市场的稳健以及经济的强劲。
　　
　　他认为，“耶伦的乐观表述令市场将对信贷市场的忧虑放到一边。”
　　
　　Brooks称，2008年以来，美联储设定紧急的政策利率、大规模购买资产令其资产负债表增长超过四倍，还给出前瞻指引，在这些措施逐渐撤出的背景下，到2017年底前，美元或将升值14%左右。
　　
　　苏格兰皇家银行(RBS)驻新加坡资深市场策略师Mansoor Mohi-uddin也看多美元。他表示：“美联储有意以大于期货市场暗示的幅度收紧政策。美元将会继续获得支撑，尤其是兑大宗商品货币、亚洲新兴市场货币和欧元。”
　　
　　摩根大通(JPMorgan Chase)外汇、大宗商品和国际利率研究部门主管John Normand在一份报告中指出，FOMC的决定符合预期，“仁慈地”几乎没有做出任何会影响美元明年走势的暗示。“我们依然预计，在明年第二季度前，美元将走强”，在仓位中配置美元兑英镑、新西兰元、新加坡元和台币。
　　
　　不过，包括瑞信(Credit Suisse)和美银美林(BofA Merrill Lynch)在内的投行都不赞同这一观点。
　　
　　瑞信(Credit Suisse)分析师Andrew Garthwaite也担心美元面临回落的风险。Garthwaite说道：“从历史表现来看，美元在美联储首次加息后会下跌；过去五次紧缩周期中的首次加息行动的确伴随着美元走软，在首次加息后的三个月内美元大幅贬值10%。”
　　
　　美银美林(BofA Merrill Lynch)亦警告称，“美元在会议结束后出现了差异化表现。美元净多头寸依然处在历史高位附近，头寸调整很容易令美元出现宽幅回调，这甚至会比基本面形势更容易触发美元的跌势。”
　　
　　而从彭博最新发布的美联储利率预期和美元趋势的走势图来看，美元的前景或许并不像高盛描述的那么“一片光明”。
　　
　　(美联储利率预期和美元走势关联图；来源：彭博、FX168财经网)
　　
　　上图显示，随之美元的一路高歌猛进，美联储官员对于利率收紧的预期就朝着相反的方向步步走低，这也暗示强势美元或将直接影响美联储的未来政策走向。
　　
　　全球经济有能力应对加息吗？ 全球股市又将面临何种命运？
　　
　　北京时间周四凌晨，万众瞩目的世纪决议落下帷幕，美联储如约升息25个基点，不负众望。既然加息已成现实，那么全球经济能够承受吗？全球的股市会受到相应拖累吗？
　　
　　值得注意的是，这是美联储近十年以来首次加息。令经济学家们意外的是，从12月FOMC会议声明看，本次加息决定竟没有一个官员反对。
　　
　　瑞银财富管理亚太区股票信贷业务主管Hartmut Issel在电子邮件中表示，美国和全球经济应有能力应对美国此番的温和加息周期，对于风险资产，这是利好。相对宽松的货币政策环境和可喜的收益增长势头将可能会使欧元区和日本股市的表现优于美国股市。报告还指出，由于几个季度以来加息预期已大多被市场消化，瑞银预计美元兑欧元和日元汇率只会“微幅”走高。
　　
　　贝莱德(Blackrock)的全球首席投资策略师Russ Koesterich周四表示，美元兑欧元和日元可能上涨，帮助支撑欧洲和日本股价。Koesterich看好欧洲和日本股市，但谨慎看待美国股市。
　　
　　其还指出，“我们认为日股将继续上涨。我们认为日股估值合理。企业治理改善，每股获利增长，较高的股东权益报酬率(ROE)，都让我们受到鼓舞。”
　　
　　巴克莱股票策略师Ian Scott和Dennis Jose等在报告中写道，就类股而言，美联储政策会影响股市的领涨股票。以往利率升高时，市场较重视股票价值，而非品质。
　　
　　报告还指出，美国股市以外地区，尤其是欧洲，品质好的股票看似已高估，而价值型和增长型股票则似乎低估。
　　
　　巴克莱建议加码金融、工业、能源和原材料股；减码必需性消费、医疗保健、非必需性消费、公用事业类股。
　　
　　盘点美联储加息之赢家与输家
　　
　　美联储(FED)周四宣布加息，耶伦(Janet Yellen)和美国联邦公开市场委员会(FOMC)终于取下了世界最大经济体的“生命维持系统”。在美联储开启新的紧缩周期之际，谁会是赢家，而谁又会是输家？
　　
　　赢家：
　　
　　1)全球其他央行
　　
　　日本央行、欧洲央行和中国央行正在向自己的经济体中注入更多资金。彭博行业研究首席美国经济学家Carl Riccadonna表示，美联储加息会让这些央行的努力事半功倍。
　　
　　Riccadonna说，赢家将是那些“低通胀的对美出口大国”。
　　
　　2)长期美国国债和公司债
　　
　　摩根大通资产管理公司全球养老金解决方案负责人Anthony Gould称，企业养老金管理机构正等着利率上升后去买入债券，因为随着收益率上升，他们的收入将更快达到满足养老金支付需求的水平。
　　
　　Gould认为，养老金计划和退休基金明年应会购买680亿美元固定收益资产，再加上其他机构将会购买的1.1万亿美元，明年对债券的需求可能会比供应高出1,000亿美元。
　　
　　3)保险公司
　　
　　由于保险公司将客户保费用于投资的目的就是以盈利弥补损失，他们讨厌零利率政策。美国财险公司目前的平均年化投资收益率为3.1%，已降至半个世纪以来最低水平。
　　
　　惠誉分析师Doug Meyer表示，随着美联储提高利率，这种局面将会改善，不过速度会比较慢。
　　
　　“随着时间的推移，影响将逐渐显现出来，对几乎每种产品的收益都会产生有利影响，”Meyer说。
　　
　　输家：
　　
　　1)输家：联邦预算
　　
　　根据美国国会预算办公室及华盛顿经济政策研究中心共同主任Dean Baker的计算，如果利率逐渐上升，美国政府未来十年可能需要多支付高达2.9万亿美元的利息。
　　
　　2)输家：汽车生产商
　　
　　J.D. Power调查了2,301位未来12个月有购车计划的美国人。结果发现，加息会让未来12个月的新车需求减少大约15万辆，约占市场的1%。
　　
　　J.D. Power负责全球汽车研究的副总裁David Sargent表示，经销商和厂家可能会通过降低价格、加大优惠力度或提供利率补贴等方式来促进需求。“很多短期效果可能是心理上的，而不是实际上的，”Sargent说。
　　
　　不输不赢：
　　
　　1)储户
　　
　　储蓄账户和定期存款利率可能上升，消费者存在银行的资金可能产生更多利息。
　　
　　与此同时，Kroll Bond Rating Agency高级董事总经理Christopher Whalen表示，过去七年“巨额财富从储户转移到债务人手中”的情况可能还会继续下去。
　　
　　根据Crane Data，作为退休人士等群体在固定收益方面的长期避难所，货币市场基金的回报率已从2007年10月金融危机前的4.79%下降至接近于零。储户可能成为最后一个从加息中受益的人。
　　
　　2)银行
　　
　　在美联储创纪录的低利率下，银行业收取贷款利息和获取其他投资收益的能力受到限制。于是贷款息差直线下滑，收入增长陷于停滞，整体利润受到影响。现在银行将可以提高收费。
　　
　　不过，如果存款利率上升速度高于贷款利率，那么加息也可能对银行收益产生负面影响。而且，鉴于银行的业务组合各不相同，利率上升对他们的影响也不会完全一样，对于哪些银行会成为最大的赢家，分析师也只能是猜测。
　　
　　“理论上说，加息对银行有利，但历史却提出了一些关键问题，”SanfordC. Bernstein & Co.分析师John McDonald说。在2015年以及之后的大部分时间，加息的时机和对银行业的影响“可能仍将是一个引起热烈争议的主要话题”。
　　
　　美联储如约加息 日本央行将给市场带来“意外惊喜”？
　　
　　美联储(FED)不负市场广泛预期，今天凌晨宣布升息并承诺将逐步收紧货币政策，此举为日本央行解除了不确定性的一大来源，允许该央行可以在周五(12月18日)年内最后一次利率检视会议上暂停扩大刺激规模。
　　
　　但日本央行政策制定者仍可能指出经济前景所面临的持续风险，尤其是导致消费物价下跌并拖累企业通胀预期的油价挫跌因素，为未来数月进一步放宽政策做好铺垫。
　　
　　“日本央行此前曾辩称，油价下跌对通胀的影响只是短暂现象，能得到消化，然而油价跌势持续了好长时间，这给那个观点打上问号，”第一生命经济研究所主任研究员熊野英生称。
　　
　　“如果日本央行在明年1月份再度推迟对于达成其物价目标的时间表，再不放松货币政策可能就有问题了。”
　　
　　市场广泛预期，在周五结束的为期两天的利率检视会议上，日本央行将维持以每年80万亿日元(6540亿美元)速度扩大基础货币的承诺。
　　
　　日本央行很多官员都预计到美联储周三升息，而美联储通过保证未来升息步伐将循序渐近而避免了市场动荡，这可能会让他们感到宽慰。
　　
　　在会后记者会上，日本央行行长黑田东彦料将对美联储升息表示欢迎，称这表明美国经济强劲，同时维持他的乐观看法，即预期中的全球经济增长升温将支持日本经济复苏。
　　
　　日本经济在第三季避开衰退，很多分析师预计经济增长将反弹，尽管反弹幅度温和。
　　
　　日本央行短观调查报告显示，大型企业基本上维持乐观的资本支出计划，这让忧心全球经济不确定性或损及企业支出意愿的决策者稍感宽心。
　　
　　这让日本央行几乎没有理由在周五放松政策，除非黑田东彦选择让外界意外。
　　
　　但物价前景黯淡仍令日本央行官员紧张不安。油价下跌已经拖累消费者物价，日本央行1月重新评估预期时几乎肯定会下调通胀预估。
　　
　　企业的通胀预期也下滑，增添了日本央行刺激计划是否能成功的疑虑。
　　
　　日本央行审议委员将可能仔细审查这些风险，但他们中很多人不愿扩大资产购买规模。