“黄金熊市”未结束 最早半年后反弹

　　本无悬念、“坐以待跌”的黄金价格，过去一周却成为焦点——先跌后涨的走势，该作何理解？
　　
　　短期小涨不改长期走跌
　　
　　12月2日，美国ADP就业调查报告显示，美国11月份就业人数增加21.7万，增幅创6月份以来最高水平。在业界素有“小非农”之称的ADP数据，使11月美国非农数据提振不少。一时间，美元加息增值几成定局，黄金价格应声而落。
　　
　　12月4日，美国非农就业报告正式出炉。这份由美国劳工部公布的数据显示，美国11月非农就业人数增加21.1万人，略高于市场预期的增加20万人。与此同时，11月失业率持稳于8年来的最低水平5%。
　　
　　向好数据之下，加息几无悬念，CME美联储观察调查报告显示，12月加息概率为79.1%。
　　
　　加息意味着美元升值，美元升值则将拉低黄金价格。黄金市场对此反应的确如此——现货黄金在非农数据发布之后，价格一度由1070美元/盎司附近下挫至1063.50美元/盎司。
　　
　　然而，走低不到10分钟的黄金价格，却开始了“戏剧性”地回升。
　　
　　“这属于技术性反弹。”国贸期货研发中心高级研究员蒲红刚对中国经济导报记者说，12月3日，欧洲中央银行宣布的量化宽松货币政策不及预期，致使美元短期受挫下跌——美元指数次日下跌了300多点。
　　
　　山金金控首席分析师蒋舒认为，欧洲央行量化宽松货币政策的力度不大，美元指数被欧元空头平仓下拉，需要逐步修复。
　　
　　与此同时，美国非农数据虽然好看，但较市场之前预期仍有差距。“美元与黄金‘负相关’，这就导致了黄金价格上涨。”蒋舒对中国经济导报记者表示。
　　
　　蒲红刚表示，在美元加息概率增加的同时，美国企业债违约风险随之加大。黄金天然的避险性质，在一定程度上会找到价格上涨动能。
　　
　　“这些都是短期原因，长期看，仍与黄金价格持续走低有关。”蒋舒表示，黄金价格已连续35个交易日下跌，总会有所反弹。
　　
　　蒲红刚同样认为，从规律上看，黄金价格每次跌破前期低点，都会有所反弹——“上一次是1072美元/盎司，最近为1045美元/盎司。”
　　
　　金价难以趋势性反转
　　
　　“这是一个‘买预期、卖现实’的市场。”北京菜市口百货股份有限公司交易部经理李洋告诉中国经济导报记者，美元预期加息但尚未加息，市场金价早已有所体现。
　　
　　李洋梳理了今年以来的黄金价格走势——年初，受瑞士汇率及欧版量宽影响，黄金价格上升，最高涨至1307美元/盎司；随即，受二三月份美国非农数据以及美元或加息等消息影响，黄金价格开始逐步下跌，“从1307美元/盎司跌至最低1052美元/盎司。”
　　
　　他认为，正因为黄金价格早已在年初“闻风而动”，黄金价格早已将“加息”消化。“即使加息的‘靴子落地’，价格大幅波动的可能性也不大，反而可能有所回升。”
　　
　　“加息所能带来的降价，或已提前被透支了。”蒲红刚表示，“所以，近期在加息时间点前后，黄金价格仍会出现技术性上调。”
　　
　　蒋舒表示，“在市场对加息反应已经很充分的情况下，金价下跌空间十分有限。”
　　
　　“黄金价格已经基本跌破国际生产成本。”李洋表示，去年国际开采成本在1363美元/盎司左右，国内在900美元/盎司左右，“一旦跌破开采矿商成本，矿商便会减产或选择开发高品质产品以替代，这会对价格形成一定支撑。所以，下跌空间确实有限。”
　　
　　“市场黄金价格已至成本附近，无论是期货还是现货，都可能出现囤货购买。”蒲红刚说。
　　
　　既然加息对金价带来影响早已被市场消化，那么，未来金价究竟是涨还是跌？
　　
　　“在等待加息期间，美国经济数据稍有不利，就有可能促使黄金价格出现技术性反弹。”蒋舒分析说，但随着加息正式启动，黄金价格整体上仍会走跌。如果12月份美联储加息，明年就将成为加息周期，“强势美元仍在继续，‘黄金熊市’没有结束。”
　　
　　蒲红刚也提醒说，黄金价格会有所波动，“但仅仅是技术性上调，而非趋势性反转，大趋势难以改变。黄金价格或将跌破1000美元/盎司。”
　　
　　人民币“入篮”或提振金价
　　
　　上周，国际金融领域发生了一件大事——北京时间12月1日凌晨，国际货币基金组织（IMF）执董会决定将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币，人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，美元、欧元、日元和英镑的权重分别为41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。根据IMF决定，新SDR货币篮子将于2016年10月1日生效。
　　
　　人民币“入篮”虽未立即对黄金价格产生影响，不过，蒲红刚表示，“长期来看，影响很大”。
　　
　　一方面，人民币作为国际货币，其信用需要黄金支撑，“黄金增持，币值稳定，信誉会更强。”
　　
　　从实际情况看，中国自7月末公布外汇储备元之后，7～10月份便连续增持黄金，数量不可谓少，“每月都在10吨以上。”
　　
　　虽然这被市场普遍认为是推动人民币“入篮”的举措，但从我国实际情况看，相比于发达国家，我国仍有很大增持空间——2009年以来，中国人民银行1054吨的黄金储备量多年未变。
　　
　　“我国顺势增加黄金储备量的可能性很大。”蒲红刚表示，这将对黄金价格产生影响。有分析认为，一旦中国宣布持有的黄金储备高于1054吨，就将助推黄金价格走高。
　　
　　另一方面，由于黄金能够对冲货币体系的不确定风险，人民币“入篮”后，国际货币体系的不确定性可能会有所增加，黄金市场需求不难想见。
　　
　　蒲红刚表示，2000年欧元诞生并成为世界第二大货币后，开启了黄金“十年牛市”。从这个角度看，人民币“入篮”，难免不让各方对黄金的未来产生联想。
　　
　　但从近期看，黄金价格难逃“熊市”。李洋认为，这将持续至明年二三季度，“既然黄金价格利空因素今年已充分释放，明年可能会筑底反弹。”
　　
　　预计明年三季度可能有反转。”蒲红刚表示，在原油增产并可能导致价格触底的背景下，通胀水平会有所上升，这会提振黄金价格。
　　
　　至于地缘政治因素，几位受访对象均表示已经“弱化”。“一般来讲，地缘政治因素会在当天对金价带来5～10美元左右的提升，但时间往往很短暂。”李洋表示。