通胀向好美元豪气万丈 黄金原油携手再刷新低

　　周二(11月17日)公布的美国经济数据依旧参差不齐，美国消费者物价指数(CPI)三个月来首次出现攀升，这也提振了市场对于美联储(FED)12月加息的预期。不过，随后公布的10月工业产出逊于预期且连续第二个月下滑。日内美元指数刷新近7个月高位99.72。欧元则继续受到欧洲央行进一步宽松货币政策预期而持续承压，欧元/美元日内刷新7个月低位1.0636。目前市场正关注周四凌晨发布的美联储10月会议纪要，以从中寻找更明确的加息线索。
　　
　　美国CPI上扬然工业产出依然疲弱不堪 投行警告称加息后美元恐将下滑
　　
　　美国劳工部(DOL)周二公布的数据，美国消费者物价指数(CPI)三个月来首次出现攀升，这也加剧了市场对于美联储(FED)12月加息的预期。数据公布之后，美元指数于99.60附近的日内高位徘徊并刷新日内高位至99.70。
　　
　　劳工部公布的数据显示，10月未季调消费者物价指数年率增长0.2%，市场预期增长0.1%。同时，核心消费者价格指数连续第二个月上涨0.2%。
　　
　　分项数据显示，租金持续攀升和医疗保健成本反弹是CPI回升的推动力。
　　
　　知名金融博客网站Zerohedge撰文指出，美国租金成本正以8年来最快步伐攀升。
　　
　　市场分析人士指出，尽管疲软的全球经济增长和美元走强压低燃料等大宗商品的成本，但美国人为租金和医疗保健等服务领域支付了更多成本。正在考虑实施2006年以来首次加息的美联储官员，正在寻找劳动力市场进展将有助于推动通胀率回升至2%左右的迹象。
　　
　　Regions Financial Corp.首席经济学家Richard Moody表示，“(通胀回升)这是一个缓慢的过程，我认为有件事会显著加速这一过程，就是一个更稳固的全球经济增长前景。”
　　
　　加拿大帝国商业银行Avery Shenfeld称，美国CPI数据“足以”令美联储迈向12月加息；通胀并没有在美国消失，它只是因能源价格疲软而被掩盖。
　　
　　路透随后评论称，美国10月季调后CPI月率经过连续两个月下降后录得上涨，主要是因为汽油和其他一些商品成本上涨所致；表明美元走强和油价下滑对美国经济的拖累影响开始消退，10月通胀数据温和上涨将进一步支撑美联储12月将开始加息的预期。
　　
　　数据公布之后，美国联邦基金利率期货价格暗示交易员预计美联储在今年12月加息机率为70%，此前为68%。
　　
　　美元指数随后温和上涨，汇价于99.60附近的日内高位徘徊并刷新日内高位至99.72。美元/瑞郎升至1月31日以来最高1.0150。美国国债价格扩大跌幅，美国中短期国债收益率升至盘中高位。
　　
　　美联储随后公布的数据显示，美国10月工业生产较前月下降0.2%，预估为增长0.1%，9月为下降0.2%； 美国10月产能利用率为77.5%，预估为77.5%； 美国10月制造业产出较前月增长0.4%，预估为增长0.2%。
　　
　　路透点评此次数据称，美国10月工业产出月率表现不及预期，连续第二个月录得下滑，主要原因是矿业指标录得1.5%的下滑，公共事业录得2.5%的下滑，而这些都是全球经济放缓、大宗商品价格下滑以及美元走强造成的，美联储担心这将给美国第四季度经济的强劲增长抹上阴影。
　　
　　Zerohedge撰文称，继9月份月率下滑0.2%之后，10月工业产出再次下滑0.2%，远逊于预期的增长0.1%，为年内10个月内第9次下滑。公用事业和矿业是主要的驱动力，工业产出同比仅上升0.34%，为2010年1月份以来最低增速，为显著的衰退信号。
　　
　　在弱于预期的美国10月工业生产数据公布后，美国国债保持稍早的跌势，美元指数小幅回落，但随后反弹至日高附近。
　　
　　美联储加息越来越近，而外汇市场却表现平稳，显示出市场已经为加息做好准备。外汇市场在经历了一年的波动之后，外汇期货价格的波动跌至10年平均水平以下。欧元兑美元上周波动幅度创下逾3个月来的新低。
　　
　　摩根大通的全球外汇波动指数过去一个月来上涨0.5%，低于今年1月瑞士央行取消瑞朗汇率下限、欧洲央行3月开始QE以及8月人民币意外贬值时的水平。
　　
　　北京时间本周四(11月19日)凌晨3点，美联储将公布10月27-28日联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要，市场渴望从中找到更明晰的加息指示。
　　
　　最新的路透调查发现，在美国非农就业报告发布后，17家一级交易商中有15家预计美联储12月加息；华尔街日报的则调查显示，更高比例(92%)的商业和学术经济学家预期美联储之后还会加息；美银美林的调查则显示，81%的受访者预计美联储将于12月加息。
　　
　　考虑到近日美联储多位重要官员均明确表示或暗示12月加息的可能性大增，再加上非农就业数据等表现强劲，上月会议纪要进一步提高市场对美联储12月加息的预期。法国巴黎银行(BNPP)指出，会议纪要内容可能给到市场两个结论：美联储的基本经济和政策预期仍在轨道上；外国和金融部门风险逐渐消退。
　　
　　该行表示：“在之前两个月非农就业人口增量放缓后，本月初公布的10月非农数据异常强劲。虽然本次FOMC会议纪要里传达出的官员口吻可能会较最近几次官员讲话稍显鸽派，但我们认为本次会议纪要将不会降低市场对12月加息的预期。届时加息步伐的市场沟通策略将是商议重点，12月会议也将进一步给出加息准备情况的线索。”
　　
　　布朗兄弟哈里曼(BBH)称，美联储将确认，经济增长略高于趋势增长率，意味着劳动力市场闲置被进一步吸收。该机构同样认为指出，FOMC上个月的会议纪要将于周中公布，但纪要不大可能改变市场对于其加息时间的看法。除非有重大变数出现，否则美联储下月加息预期很难有动摇的可能。
　　
　　市场都预期美联储加息后，美元将走强。因为美联储加息后，日本央行和欧洲央行将继续货币宽松政策一段时间。然而，做多美元可能并不那么明智，美联储加息的利好或已经大幅计入了美元的汇价之中。
　　
　　花旗银行G10货币全球策略主管Steven Englander表示：“虽然我们认为美联储将于12月加息，但是考虑到进一步的经济、金融、恐怖主义风险，将加息利好85%-90%的计入价格是不合适的。美联储官员的讲话或者会议纪要将会降低市场对加息的预期，将加息利好计入价格的比例降至70%-80%，为意外事件预留空间。”
　　
　　法国兴业银行周二表示，随着美联储10年多以来的首次加息临近，值得关注的是美元在加息期间表现。过去21年当周，美联储加息三次，分别为1994年2月、1999年6月和2004年6月。1994年和2004年，FOMC在6个月内将美联储基金利率提高125个基点，1999年加息75个基点。在所有三次加息后的6个月内，美元下跌。美联储在首次加息后下跌可能是出现了“卖消息、买事实“的行情。美元通常在加息前的3-6个月内上扬。ICE美元指数在三个月内和六个月内平均涨幅分别为1.5%和4.4%。
　　
　　德国经济景气指数上升 看空情绪弥漫欧元
　　
　　德国智库ZEW周二公布的调查结果显示，11月德国分析师和投资者信心上升，扭转了此前连续七个月下降的态势，尽管上周五巴黎发生恐怖袭击事件。
　　
　　ZEW公布，德国11月ZEW经济景气指数由10月的1.9升至10.4，高于路透在巴黎遭遇恐怖袭击前进行的调查得出的预估值6.0。
　　
　　虽然德国正在努力应对新兴市场增长放缓对出口构成威胁的局面，但其也因失业率创纪录低点、低成本信贷和货币走软而受益。欧洲央行行长德拉基已暗示，正在研究为欧元区推出更多刺激措施，理由是经济增长和通胀再次面临下行风险。
　　
　　欧元/美元连续第二日重挫并刷新7个月低位1.0636，一些交易员称，该汇价跌破1.06水平或开启迅速跌至2015年上半年所及高位的通道。巴黎恐怖攻击昨天令欧元承压，但周二的主要基调已回归利率政策的分歧。
　　
　　“我们的看法已经维持了一周，如今1.0600与1.0640的水平已成为欧元/美元的重要关卡，”伦敦一家大型国际银行一位现汇交易主管表示。“如果跌破这些关卡，可能很快续跌。偏空的交易显然倾向另一个方向，我会认为直到年底，客户会通过期权押注美元，以降低美元仓位。”
　　
　　几乎所有的主要外汇交易银行都预计，欧元/美元未来几个月将跌至平价，但过去两周美元的走势要比一些人预期的迟滞。期权市场也显示，在目前水准和3月/4月的高位约1.0450之间，美元的升途上还有许多阻力位。
　　
　　丹斯克银行分析师表示，“我们预期汇价在今年12月可能尝试跌破1.0458低位，并将欧元/美元1个月预期从此前的1.10下调至1.04，3个月预期从1.08下调至1.06。尽管将汇价预期分别下调，但我们认为欧洲央行(ECB)和美联储(FED)在12月份扩大政策背离程度有限。”
　　
　　此外，德国商业银行固定收益部首席技术分析Karen Jones认为，“欧元/美元再度承压，我们预期汇价将下穿1.0520(4月低位)和1.0457(3月低位)。汇价过去几周尝试低位整固，但只要受限于1.0835下方将加速下行趋势，并可能遭遇持续卖盘。”
　　
　　巴黎空袭引发的风险溢价消退 黄金原油携手下滑
　　
　　美国WTI原油周二震荡下行，一度刷新日内低点40.78美元/桶。原油逆转了周一的上涨，因巴黎恐怖袭击引发的风险溢价消退，市场的关注点回到全球原油及产品的供应过剩问题上来。供大于求的现状并无改变以及地缘政治所引发的担忧导致油价在11月持续走低。
　　
　　分析师表示，尽管巴黎发生恐怖袭击，法国对叙利亚伊斯兰国采取报复行动，油价将在年内剩余时间维持低位，这种状况将延续到2016年因市场持续供过于求。据估计，全球原油成品2015年日供应过剩量达到70万至250万桶。
　　
　　PVM Oil Associates分析师Tamas Varga表示，“供求担忧回归。市场仍供应过剩，昨日的上涨仅是恐怖事件后的调整。除非出现地缘政治紧张局势，中东地区的供应被破坏。我我认为，市场更为悲观而非乐观。”
　　
　　油价震荡下行逼近40美元/桶伴随着的是对冲基金对于油价前景极度的悲观情绪。CFTC最新数据显示，截止到11月10日当周对冲基金在美原油上的空头规模激增21%，达到8月以来最高值。
　　
　　8月上旬，对冲基金的空仓头寸处于阶段性高点，此后空单规模开始回落。随着空头的撤退，油价也出现了显著的反弹，美油突破50美元/桶关口。
　　
　　不过近几周，市场做空原油的情绪再度显著走高，CFTC数据显示对冲基金接连加码空仓头寸。
　　
　　美国商品期货交易委员会（CFTC）周一公布的数据显示，截至11月10日，基金经理削减了美国原油期货及期权净多头头寸至三个月最低水平。具体数据显示，投机者持有的期货和期权总头寸减少了27456张至127351张。
　　
　　分析师称，尽管发生巴黎恐袭事件且法国对叙利亚境内的伊斯兰国目标展开报复行动，但油价在今年余下时间里料保持在低位并延续到2016年，因油市依然供过于求，据估计，2015年原油日产出比需求多出70万至250万桶。许多投机者甚至为油价进一步下跌进行布仓。
　　
　　国际现货黄金周二再度出现下滑，并刷新2010年2月以来低位至1065.40美元/盎司。日内公布的美国CPI数据时隔三个月再次攀升，尽管涨幅距离美联储目标还非常遥远，但上升的趋势足以让美联储加息预期升温。
　　
　　黄金市场近期一直受到美联储12月可能加息的影响承压。尽管周一市场曾经受到巴黎恐怖袭击引发的避险情绪提振涨至1100美元附近。但涨势最终未能延续。澳新银行(ANZ)在一份报告中指出，“恐怖袭击的影响有限，黄金市场目前仍然是受到美联储加息预期影响偏向悲观。”
　　
　　在最初的膝跳反射之后，不管是股市还是债市，市场很快将注意力重新聚集到各国货币政策以及中国的经济增长上来。经纪商Marex Spectron贵金属主管David Govett表示，“很遗憾地说，从黄金的预期前景来看，黄金已经不能算是一个避险天堂了。市场对于这种社会层面上骇人听闻的恐怖袭击反应相对冷淡。”