月报：十月黄金高开低走 年底渐近多头堪忧

　　10月的黄金市场可谓典型的高开低走，月初在9月非农数据表现大幅低于预期的情况下，黄金市场多头占据上风，金价大幅走高，但临近月末，美联储FOMC会议显露出了鹰派表现，打压金价暴跌，空头重新占得先机。
　　
　　本月的黄金市场继续围绕美联储升息与否的问题，在一众经济数据表现疲软的情况下，市场对美联储今年升息的预期一度降至非常低的水平，但10月FOMC会议在维持利率的情况下却意外放鹰，市场大跌眼镜，升息预期的增加使得黄金市场极大承压。
　　
　　不过除了美联储，其它各国央行为黄金市场带来了一些支撑，中国和俄罗斯央行继续增持黄金，欧洲央行很可能扩大QE，中国央行则祭出降准降息的“双降”。
　　
　　截止10月31日，国际金价月末收涨于1141.9美元/盎司，10月开报1115.3美元/盎司，最低触及1104.12美元/盎司，最高触及1190.7美元/盎司，全月累计涨幅2.44%，上涨27.2美元。
　　
　　白银方面，国际银价10月末收涨于15.53美元/盎司，10月开于14.49美元/盎司，最低触及14.35美元/盎司，最高触及16.36美元/盎司，全月累计涨幅7.18%，上涨1.04美元。
　　
　　美联储对升息态度：
　　
　　美联储北京时间10月9日凌晨公布的会议纪要显示，9月会议上维持当前利率不变是因为美联储官员担忧由于中国经济放缓，导致经济增长和通胀面临日益增长的风险。
　　
　　会议记录显示，决策者认为接近有充份的理由支持美国升息，但决定谨慎行事，等看到全球经济放缓并未拖累美国经济脱离预设轨道的证明后再行动。
　　
　　会议记录称，决策者在9月16-17日会议上对全球经济放缓的迹象感到不安，但认为这并未导致美国经济前景发生“实质性改变”。
　　
　　一些政策制定者会后称，升息还是保持利率不变的机率相当。会议纪录表明，他们中的大部分仍认为，“今年年底前”升息是适合的。但在讨论经济距离就业最大化和2%通胀目标这两大目标还有多远时，“许多决策者承认，近期全球经济和金融市况的发展可能在一定程度上增加了经济活动的下行风险。”
　　
　　会议记录显示，在最新会议上，联储委员认同美国经济仍在轨道上，但决定‘审慎’行事，等待更多信息出炉再承诺升息。多数与会委员感到升息的条件已经达到，或者将在今年年底前达到。
　　
　　另一方面，美联储官员在本月也有诸多对升息态度的发言。
　　
　　旧金山联储主席威廉姆斯10月1日表示，美国经济可以在“高压”下运行一段时间以帮助推动通货膨胀更快达到美联储2%的目标。
　　
　　关于加息，威廉姆斯表示，美联储升息时应该没有人感到意外；不担心联储升息时金融市场反应激烈；12月流动性问题不会影响首次加息时机；美联储开始升息后，将在某一个时点让资产负债表有序地萎缩；随着美联储资产负债表规模缩小，国债收益率曲线预计将走陡；如果经济前景改变，即便加息后也是有理由降息的。
　　
　　威廉姆斯在10月7日表示，即便市场不认同 他依然支持2015年加息。美联储应该竭尽所能做好沟通工作，做出正确的决定，不要增加不必要的市场波动。
　　
　　此后，在10月8日威廉姆斯表示， 9月份非农就业报告显示当前就业增速放缓，但包含一些“积极”信息，如从事兼职工作但希望能做全职工作的的雇员数量大幅下滑。
　　
　　威廉姆斯指出，9月就业报告中广义失业率下降是“正面”迹象，报告并未改变美国就业市场正在改善这一说法。威廉姆斯表示，9月就业报告中的薪资数据信息量有限，未见薪资增长这一点令人失望；对人们认为9月就业报告‘疲弱’感到意外。
　　
　　纽约联储主席杜德利（William Dudley）10月9日在接受CNBC采访时表示，每次会议都有可能加息，美联储可能在10月加息；基于预期，仍然认为应在2015年加息，但并非承诺今年加息。杜德利称，美联储加息决定中会考虑到新兴市场的成长，正在关注中国经济放缓是否加剧了新兴市场的放缓情况。他指出，9月份的就业报告肯定走弱了，但每月新增12-15万个就业岗位足以压低失业率。
　　
　　FOMC票委，亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)10月9日表示，当前形势比几周之前更“模糊不清”，但他仍认为FOMC(联邦公开市场委员会)会在10月或者12月会议上加息。
　　
　　FOMC委员，芝加哥联储主席埃文斯（Charles Evans）周五发表讲话称，“我们大大接近首次加息时点，加息前希望对通胀上升更有信心。加息的确切时机没有加息的步幅来得重要。在2016年年底之前进行三次每次25个基点的加息是合适的。美联储利率在2016年底之前低于1%是合理的。”
　　
　　埃文斯还指出，美国通胀率所面临的风险之一是中国经济放缓；核心通胀率所面临的问题可能不会在2016年中期之前消退；如果通胀升得过快，美联储可能在每次会议上都加息来加以抵消；美国通胀率所面临的风险之一是中国经济放缓。
　　
　　10月9日美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)表示，只要全球经济增长放缓不危及通胀攀升的预期，美联储就会在今年加息。
　　
　　美联储理事布雷纳德10月12日表示，美联储应延迟加息，直至有明显迹象表明全球经济放缓、中国问题以及其他国际风险不会推动美国经济复苏偏离轨道。
　　
　　美联储(Fed)理事塔鲁洛10月13日表示，今年不应升息。
　　
　　美联储三号人物、纽约联储主席杜德利称，决策者之间的意见不像看起来那般分歧，而且大都根据相同的框架来决定升息时间。而另一位克利夫兰联储主席梅斯特则表示，不同的意见则反映了互相抵触的经济数据。
　　
　　美联储10月FOMC会议意外放鹰，金价遭遇大逆转。
　　
　　美联储决议公布之前，现货黄金大幅拉升，金价一度暴涨近18美元至1182.50美元/盎司，创10月15日以来最高水平。现货白银价格亦刷新自6月18日以来最高至16.30美元/盎司。
　　
　　不过，当美联储政策声明公布之后，剧情马上发生了“180度的大转折”。
　　
　　美联储公布的10月FOMC政策声明维持利率不变，符合预期。政策声明中，联储明确提及“下次会议”，将12月加息提上日程。声明中表示要“在下次会议上(即12月)”考虑是否合适加息。
　　
　　美联储认为，“经济仍在以温和速度扩张，这使得下次会议(12月)上加息是一个可能的选项。在做最后加息决定时，美联储将评估实际和预期情况，看就业和通胀是否朝着目标水平前进。不过，美联储并没有承诺今年一定加息。”
　　
　　与此同时，近来美联储对海外局势的担忧有所缓解。10月声明中，美联储撤销了“全球经济和金融形势可能抑制美国经济”的表述，转为称美联储将关注国际形势。这与9月会议时是不同的。当时，美联储在声明中称，全球形势的变化可能一定程度上抑制美国经济活动。
　　
　　在美联储政策声明公布之后，市场对于12月加息的热情被再度激发，美国期货市场对于联邦基金利率的预期显示，12月加息的概率已经升至接近50%。
　　
　　在美联储鹰派声明公布后，美元暴涨，金价迅速反转杀跌30美元，银价亦回吐全部涨幅。COMEX最活跃12月期金在北京时间02:00至02:16分17分钟内成交21927手，大量卖单导致现货金价短线拉低近17美元至1161.90美元/盎司。
　　
　　月初美国经济数据疲软，促金价大涨：
　　
　　美国劳工部数据显示，9月非农就业岗位增长14.2万个，8月数据大幅下修至增长13.6万个岗位，初值为17.3万，此前市场普遍预期8月非农将会向上修正。这两个月的就业增长创下一年多以来最低，可能引发对于中国引领的全球经济放缓正削弱美国经济力道的担忧。
　　
　　数据还显示，美国失业率维持在5.1%，维持在2008年以来最低水平；美国9月劳动力参与率62.4%，是1977年10月份以来最低水平；前值62.6%美国9月平均时薪较前月持平，美国9月每周平均工时为34.5小时(预估为34.6小时)；美国9月民间部门岗位增加11.8万个(预估为增加19.5万个)， 美国9月制造业岗位减少0.9万个(预估为持平)，美国9月政府部门岗位增加2.4万个。
　　
　　美国商务部公布的数据显示，美国8月耐用品订单月率为下滑1.7%，预估为下降1.2%，为今年5月来首次下滑。7月修正后为增长0.2%，此前为增长0.4%。同时，美国8月扣除飞机非国防资本耐用品订单月率下滑0.8%，前值增长1.9%。
　　
　　美国供应管理学会(ISM)数据显示，9月份非制造业指数降至56.9，为6月来最低，前值为59.0，预期为57.5。其中，物价分项指数为48.4，这是自2月来首次降至50以下，且为1月来最低；前值50.8。
　　
　　美联储公布的9月就业市场状况指数由前值2.1下跌至0，为4月以来最低水平；前值2.1。
　　
　　美国劳工部(DOL)数据显示，美国9月进口物价指数月率下跌0.1%，预期下跌0.5%，前值修正为下跌1.6%。数据还显示，美国9月进口物价指数年率下跌10.7%，预期下跌11.2%，前值下跌11.3%。扣除能源之外，美国9月进口物价指数月率下跌0.3%，年率下跌3.1%，创2009年10月份最大跌幅。美国9月出口物价指数月率下跌0.7%，预期下跌0.2%，前值下跌1.4%。
　　
　　美国9月零售销售环比增长0.1%，低于预期0.2%，前值0.2%修正为0.0%；9月零售销售(除汽车与汽油)环比0.0%，预期0.3%，前值0.3%修正为0.2%。
　　
　　美国9月PPI环比-0.5%，跌幅为1月份来最大；预期-0.2%，前值0.0%。9月PPI同比-1.1%，预期-0.8%，前值-0.8%。
　　
　　临近月末数据好转 美元回归金价承压：
　　
　　数据显示，美国9月核心通胀率年率升至1.9%，高于预期1.8%，逼近美联储的2%的通胀目标水平。9月CPI同比0.0%，预期-0.1%。不过9月CPI环比-0.2%，降幅为1月份以来最大。
　　
　　数据显示，10月10日当周首次申请失业救济人数25.5万，预期27.0万，前值26.3万人修正为26.2万人，4周均线为26.5万，为1973年12月以来的最低水平。
　　
　　美国9月季调后消费者物价指数月率下滑0.2%，创今年1月以来最大降幅，符合市场预期。美国9月民间部门每周平均实质所得下降0.2%。
　　
　　全美住宅建筑商协会(NAHB)数据显示，美国10月NAHB房屋市场指数攀升至64，为2005年10月以来最高，9月修正为61。
　　
　　美国商务部公布的数据显示，美国三季度GDP初值年化季率增长1.5%，略低于市场预期的增长1.6%，前值增长2.1%。从分项数据来看，美国三季度库存数据成为最大“拖累”，三季度库存对GDP贡献值为负1.44个百分点。
　　
　　美国9月个人消费支出月率增长0.1%，不及市场预期的增长0.2%，前值增长0.4%。同时，美国9月个人收入月率增长0.1%，亦不及市场预期的增长0.2%，创近6个月来的低位，前值增长0.4%。
　　
　　9月核心PCE物价指数环比仅增长0.1%，创下今年4月份以来的最低增速。相比PCE指数，核心PCE剔除了食品和能源价格，是美联储最看重的通胀指标。而PCE自2012年4月以来一直低于美联储2%的通胀目标。
　　
　　欧洲央行或进一步宽松，推动美元卷土重来：
　　
　　欧洲央行在本月的会议上如预期维稳利率水平，但在新闻发布会上，超级马里奥重申宽松立场，称欧洲央行讨论了下调存款利率，如有必要，欧洲央行准备好采取行动；对通胀保持警惕，准备在必要时采取行动。如果预期恶化，欧洲央行将必须调整QE。其非常鸽派的立场导致欧元暴跌130余点，兑美元跌至1.12下方。
　　
　　欧洲央行行长德拉基在货币政策决议公布后发出了最为鸽派的声音。他称欧洲央行将于12月扩大经济刺激规模，并且保留了扩大资产购置措施规模和进一步下调存款利率这两个选项。当日欧元汇价暴跌2%至2个月低点。
　　
　　德拉基指出，12月份必须重新审视货币政策宽松的程度，在职责范围内，欧洲准备好使用所有工具，若有必要。如有必要，QE将实施至2016年9月甚至更晚时候，将一直实时QE，直到通胀迈向欧洲央行目标水平。
　　
　　中国因素：
　　
　　中国央行(PBOC) 10月16日)在官方网站公布的数据显示，截止到今年9月末，中国黄金储备规模达到5493万盎司，连续四个月增持。数据还显示，中国9月末黄金储备总价值报611.89亿美元，8月末为617.95亿美元，累计减少6.06亿美元。
　　
　　中国国家统计局数据显示，三季度GDP同比增长6.9%，略高于预估中值6.8%，但仍创下2009年一季度以来最低；三季度GDP环比增长1.8%。主要经济运行指标中，1-9月固定资产投资同比增长10.3%，9月规模以上工业增加值同比增长5.7%，分别逊于预估的10.8%和6%；社会消费品零售总额同比增10.9%，好于预期的10.8%。
　　
　　中国GDP增速放缓但略优于预期，投资者对硬着陆的担忧有所缓解，为全球市场提供支撑。
　　
　　中国央行10月23日再度祭出“双降”大招，央行宣布将一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.50%。同时，中国央行下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。数据公布之后，全球股市全线扩大涨幅，现货黄金短线飙升。
　　
　　美国政府避免停摆：
　　
　　美国国会9月30日赶在最后期限前几个小时通过了一项临时性拨款法案，暂时避免了政府停摆。
　　
　　众议院以277:151的投票结果通过了议案。继众议院议长博纳宣布辞职之后，民主党帮助众议院共和党人平息保守派共和党人废除计划生育经费法案的努力。
　　
　　支出措施只提供了一个临时的解决方案，让政府在12月11日之前可以有资金运转。
　　
　　而此前博纳的辞职，已经为避免停摆奠定了基础。美国众议院议长博纳(John Boehner) 9月25日意外宣布将于10月底辞去议长一职，并放弃在众议院的席位。
　　
　　后市展望：
　　
　　瑞银集团(UBS) 10月9日发布报告称，下调今明两年基本金属价格预估，同时下调今年黄金价格预估。瑞银集团调降2015年金价预估至1170美元/盎司，但维持2016和2017年预估未变。
　　
　　法国外贸银行(Natixis)称，预计明年黄金均价将为990美元/盎司，黄金市场将受到美联储升息预期和美元表现的影响。对于2017年，法国外贸银行预计金价将回升到1000美元/盎司。
　　
　　澳新银行(ANZ)称，尽管近期市场情绪的改善推动了黄金市场，但不能完全排除12月升息的可能。该行预计四季度黄金均价1100美元/盎司，自此前的1025水平上调了8.3%。对银价的预期则是15.3美元/盎司，比之前预期的14美元/盎司上涨了9.3%。
　　
　　路透在10月15日近期在对38名分析师和交易员进行的调查显示，市场参与者们预计明年黄金均价1153美元/盎司，较7月进行的调查要低8%。对今年的金价，市场参与者们预计均价将在1165.5美元/盎司。今年至今黄金均价为1177美元/盎司，但预计四季度将跌至1125美元/盎司。
　　
　　东南亚最大银行——星展银行(DBS) 10月15日在报告中称，黄金投资者并不需要如此畏惧美国加息，即便美联储加息，其温和的加息路径仍对金价的前景起到积极的作用。另一方面，目前利率周期还有进一步下行的空间。
　　
　　荷兰银行(ABN Amro)报告称，预计今年年底金价将在1100美元/盎司，比该行此前的预期1000美元/盎司有所上调。荷兰银行对美联储升息的预期是比较鸽派的，该行预计美联储会在明年6月才升息。荷兰银行预计年底银价在15美元/盎司左右，明年6月跌至14美元/盎司。
　　
　　凯投宏观(Capital Economics)认为，黄金将会在年末回到1200美元/盎司水平，并在2016年回到1400美元/盎司水平。
　　
　　华侨银行(OCBC)商品经济学家Barnabas Gan就表示，对金价前景并不是那么看多。Gan表示，依然预计今年年底的金价为1050美元/盎司。他还认为，到2016年黄金市场将继续疲软表现，甚至跌至950美元/盎司水平。
　　
　　蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)今年第三季度的预测价格调整中，将2015年黄金价格下调了7%至1125美元/盎司，同时将2015年白银价格下调了12%至14.71美元/盎司。
　　
　　高盛(Goldman Sachs)警告称，对长期的金价走势依然看空。高盛预计在未来3个月6个月和12个月，金价分别跌至1100、1050和1000美元/盎司。
　　
　　汇丰银行(HSBC)贵金属分析师Jim Steel表示，汇丰银行对于黄金近期走势表示谨慎看多的态度，他预计黄金在年末将会在1205左右水平。
　　
　　巴克莱银行(Barclays)分析师10月19日表示，黄金价格预计将会在第四季度巩固盘整，平均将会保持1170美元/盎司的水平。
　　
　　路透旗下黄金矿业服务公司(GFMS)在季度报告中称，第三季金币和金条需求较上年同期增加26%。黄金消费大国印度、中国和德国的散户投资大增，其需求分别增加30%、26%及19%。“我们预计2015年第四季平均金价为每盎司1100美元，较前次预估下降75美元，2015年全年平均金价预估为1159美元，”报告称。“在美国升息时机和幅度的信息更加明确之前，黄金料继续承压。”