美元在市场疑虑中走强 金银对应承压

　　本周国际现货金价以1164.10美元开盘，最高上试1182.86美元，最低下探1144.58美元，截至周五亚洲午盘时分报收1147.3美元，较前交易周下跌16.79美元，跌幅1.44%，动态周K线呈现一根承压60周均线后，冲高回落的小阴线。本周美元没有明显涨跌幅，强势震荡，周内再创近两个月反弹新高。
　　
　　从单纯的客观数据消息面来看，本周难以梳理出对市场相对有效的参考信息，但也并非意味着市场波动无迹可寻。无论是大胆预测也好，还是谨慎判断也好，近三周金银与美元看似出现的转轨信号，已被我们捕捉到，我们也对应指导客户进行了多头获利后的反手逢高做空，目前客户分别持有着1175、1177、1180美元附近或上方的空头，并在1165美元进行了空头增持，整个持仓结构与对应的风险控制相对得当。
　　
　　本周数据、消息直接用于市场操作的参考价值不大。根据上海黄金交易所在其网站发布的数据显示，截至10月16日，黄金提取量为2061.9吨。2014年全年黄金提取量为2102吨。该数据可以看出，中国黄金的提货量，基本可以消化全球年产金量的85%至90%。近几年，无论官方储备，还是藏金于民，中国一直在以各种方式积极地储备黄金，我们也因此看到了人民币国际化战略步伐的加快。此外，俄罗斯9月黄金储备也增持34.5吨至1352吨。由此可见，我认为当前的全球矿产金应该难以满足实物需求，因中国就消化了全球产量的近90%。
　　
　　但10月27日来自黄金矿业服务公司(GFMS)消息称：全球第三季实货黄金需求虽上升了7%，但仍有51吨的供应过剩。这看起来全球好似只有中国在买黄金一样，然我们怎么可能忽略印度黄金需求呢？然实物黄金显示供应过剩，那定有前些年更多的实物库存在释放，彰显市场对黄金的中期前景充满疑虑。
　　
　　对于金价前景，机构与投行普遍看淡，诸多观点主要在近两周发生转变。黄金矿业服务公司(GFMS)认为第四季金价平均料为每盎司1100美元，2015年均价预计为每盎司1159美元；花旗集团(Citi Group)分析团队认为目前黄金市场过于乐观，金价将会在明年1季度跌至1000美元/盎司水平；瑞银分析师认为12月美联储加息预期仍然是黄金市场最大的下行压力。而这表示价格调整的幅度可能相比之前预期更加深远。尤其是在立场不坚定的多头被声明吓退之后，黄金多头阵营的实力受到打击。但瑞银认为黄金近期的跌势可能会为中长期多头创造一个良好的买进时机；本周全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓减少1.20吨，至694.34吨。
　　
　　市场对美联储利率政策前景的预期，仍是影响美元与金银价格波动的关键因素。本周美联储利率决议以9:1的比率投票支持继续维持当前利率不变，唯里奇蒙德联储主席莱克主张加息25个基点。美联储重申通胀继续低于目标，重申将在看到就业市场进一步改善，以及对通胀将向2%目标回升有“合理信心”时升息。这个决议符合市场预期，且市场似乎在期待金银与美元走出一个上次利率决议公布后的翻版，且周三金价与美元在欧洲初盘即看似迎合着市场“捡钱”的胃口。然我们在给客户的即时分析报告中提醒：“目前金价的反弹，我们倾向是对美联储10月恐将再次宣布不升息的预期反应，但这次未必会与9月一样，很可能是诱多。即美联储宣布10月不升息，市场预期金价会像上一次利率决议公布后一样继续上涨，但这次可能佯装上攻后诱多。”实际情况正如预期，利率决议完全符合市场预期，但美元与金银价格波动却瞬间逆转，不少短期追涨者掉进诱多陷阱，而我们的新客户却把握住了在1180美元上方的做空机会。周四美国公布的第三季度实际GDP年化季率初值为1.5%，低于预测值1.6%，更远低于3.9%的前值。数据看似为美联储升息继续掣肘，理应利空美元而利好金银，然周四美元指数与金银价格对此数据的反压极其平淡。
　　
　　如何看待美联储利率政策前景呢？摩根大通经济学家Michael Feroli在研报中写道，美联储公告在提醒12月份加息可能性方面直接得无以复加。美联储发出了迄今为止最明确的信号，指出12月份处于其首次加息的考虑范畴。周三隔夜的美国利率期货走势暗示，交易商预计美联储12月加息的概率升至47%，高于会议声明前的34%。然无论如何，伴随时间向年底推移，市场有关美联储升息的预期必将还有升温，此应有助于美元的进一步反弹，金银或将对应承压。高盛表示，欧元兑美元料在欧洲央行12月3日货币政策会议之前下跌至1.05附近，欧洲央行和美联储近期都已经释出颇为大胆的潜在政策调整信号。
　　
　　技术面，
　　
　　目前金价中期颓势依然明显，30、60周均线成为近两年金价阶段反弹的有效反压。近期金价反弹同样遇阻30、60周均线的共振反压。就长期而言，金价运行在L1、L2形成的大下降通道中，论及宏观转势尚早。周K线的年线与宏观下行趋势线L1有共振压力。
　　
　　就美元周K线而言，去年美元有效突破周K线之30周均线、季度线、半年线、年线的共振压力之后，转势的技术信号已相当清晰。此后迎来了直达100.402点的加速上行。就K线形态而言，美元指数见顶100.402点之后至今的调整，看似一个宏观中继“旗形整理”：78.91至100.402点为旗杆，K1K2整理通道为“旗面”。整理结束的标志是美元指数有效突破调整趋势线K1。目前美元指数正在考验来自K1线的压力，能否能形成有效突破，尚难从技术面获得前瞻性信号。而一旦确认突破，技术派会认为美元还将上涨一根旗杆的幅度。总体而言，我们认为阶段性美元恐将偏强发展，或至少将维持区间强势。而金银价格则难有相对乐观的表现。