月报：9月升息悬念落定 印度推货币化实物需求堪忧

　　9月的黄金市场，美联储FOMC会议是否决定升息是今年以来金价面临的最大挑战。不过尽管此次美联储决定维持利率，但黄金市场的情绪依然比较疲软，市场的关注转向了今年余下两次会议上是否会升息。
　　
　　此外，今年以来实物需求的疲软成为了黄金投资者的一大心病，而在9月，印度政府正式批准了包括黄金债券和黄金储蓄在内的黄金货币化项目，为黄金实物需求带来更大的不确定因素。
　　
　　不过好消息是，俄罗斯和中国央行在继续增持黄金，对金价有所支撑。
　　
　　另外，9月德国大众爆出的排放丑闻也对贵金属市场带来了很大的影响。铂金价格由此大幅走低，而钯金价格则大幅走高。
　　
　　截止9月30日，国际金价月末收低于1114.7美元/盎司，9月开报1134.2美元/盎司，最低触及1098.66美元/盎司，最高触及1156.3美元/盎司，全月累计跌幅1.72%，下跌19.5美元。
　　
　　白银方面，国际银价9月末收跌于14.49美元/盎司，9月开于14.59美元/盎司，最低触及14.24美元/盎司，最高触及15.42美元/盎司，全月累计跌幅0.69%，下跌0.1美元。
　　
　　美联储维持利率，黄金市场继续等待
　　
　　北京时间9月18日凌晨2:00美联储公布利率决议，决议维持联邦基准利率在0至0.25%不变。美联储最终投票结果为9:1。里奇蒙德联储主席莱克对此次会议决议投反对票，其他9位票委均表示希望维持利率不变。
　　
　　在随后的FOMC会议声明中显示，13位官员希望今年首次加息，此前会议为15位。3名官员希望2016年加息，此前为2名，一名官员希望2017年加息，此前会议中无人希望2017年加息。
　　
　　美联储货币政策声明称，经济和就业市场风险仍然接近平衡状态，但密切关注海外局势的演变；美国经济活动温和扩张，就业稳固增加、且失业率下降；重申就业资源未充分利用率已经自2015年年初开始消退。
　　
　　美联储表示，美国经济温和增长，就业增长稳固，失业率出现下滑。但通胀依然低于目标，部分反映了能源价格和非农远进口价格下滑的影响。FOMC声明重申了在就业市场进一步改善、对通胀重返2%有信心时才会加息。美联储表示，经济和就业市场保持均衡依然存在风险，但正在监察海外风险。
　　
　　美联储主席耶伦(Janet Yellen)在新闻发布会上的言论总体而言相当鸽派，并强调了当前影响加息决定的两大障碍——通胀过低以及国际形势动荡不安。
　　
　　耶伦在新闻发布会上表示：“海外前景看来变得不那么确定。”她还表示，近期美股下跌及美元升值，已令金融市场状况吃紧，无论美联储怎么做，这种情况都有可能使美国经济增长放缓。
　　
　　耶伦指出，由于海外的不确定因素的加重，委员会判断认为，等待是适宜之举。
　　
　　美联储官员们怎么说？
　　
　　旧金山联储主席、美联储今年票委威廉姆斯9月21日重申，他预计在2015年加息。他强调，低通胀、海外政策和经济形势带来的风险，以及事实是如果经济放缓或通胀甚至进一步下降，美联储在零利率下方没有多少下调空间，这些都是建议保持耐心的因素。
　　
　　美国圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）9月21日表示，美联储9月的利率决定太随意，美国加息的时机已经成熟，决策者不应该对金融市场的动荡有所反应。布拉德认为，美联储有可能10月加息。布拉德同时表示，美国企业的CEO都非常担忧中国经济，中国经济硬着陆可能性很低。
　　
　　亚特兰大联储主席洛克哈特9月21日也表示，美联储上周延迟加息的决定很大一部分是出于“风险管理”原因，以确信近期市场动荡不会拖累美国经济。洛克哈特仍预计美联储会在今年晚些时候升息，并表示会在“未来”的会议上投票支持加息。他称尽管认为就业改善足以为开始升息提供理据，但并不确信经济已实现充分就业。
　　
　　耶伦9月24日在马萨诸塞州阿默斯特演讲时表示：“随着劳动力市场进一步好转且通胀返回我们2%的目标，我预计在今年晚些时候上调联邦基金利率目标区间而且在之后继续逐步上调短期利率可能将合适之举。”
　　
　　耶伦在讲话中表示，她以及联储其他决策者并不认为全球经济与金融市场的进展，将对美联储政策产生重大影响。这样的信息，再加上耶伦认为近期通胀偏弱可能属于暂时性的观点，可能令部分投资者感到意外，他们将美联储上周的决定视为政策紧缩不再迫切并且可能延至明年的信号。
　　
　　美联储三号人物——纽约联储主席杜德利(William Dudley)9月28日在讲话中指出，美联储(FED)可能在今年晚些时候加息，可能最快在10月份决定升息。美元也是联储考虑因素，中国的增长前景对全球经济构成一个大问题。杜德利认为，美国经济下半年表现很可能略逊于上半年。但是如果经济保持当前水平，则有强烈的理由加息。
　　
　　旧金山联储主席威廉姆斯表示，稍微更多一点经济数据就可能说服我支持在10月会议上升息。但他强调，美联储是于10月还是12月开始加息并不重要，重要的是实施首次加息。
　　
　　不过，美国芝加哥联储主席埃文斯当天敦促联邦公开市场委员会(FOMC)较预期推迟升息，呼吁在加息路径上“更加耐心”，较FOMC预期更加循序渐进，因通胀有不会按预期尽快上升的风险。
　　
　　克利夫兰联储主梅斯特9月29日接受采访时称，美联储本月推迟加息是在面临全球经济增长的担忧以及金融市场的波动性下的“风险管理”措施。梅斯特认为美国经济强劲程度足以支持首次加息，此前她一直主张年内实施紧缩政策，明年她将获得在FOMC的投票权。
　　
　　其它央行怎么做？
　　
　　欧洲央行(ECB)9月3日公布了利率决议，维持主要再融资利率不变。决议公布后，央行行长德拉基举行新闻发布会。德拉基在讲话中重申了欧洲央行将会全额实施量化宽松政策计划的决心，并对欧洲经济下行风险表示担忧。
　　
　　新闻发布会上，德拉基指出，到目前为止QE进展顺利。他表示QE发行份额上限将从25%上调至33%，并指出上调限额主要是因为市场出现波动及经济前景。德拉基认为，经济下行风险重新浮现。他表示将密切关注所有相关信息；当前数据显示通胀较之前放缓，并在有必要的时候将调整QE规模及实施时限。德拉基表示，必要时将在授权范围内动用所有工具。委员会认为现在考虑形势发展对价格是否有持续影响还为时过早。德拉基表示，资产购买计划提供了充分的灵活性。
　　
　　德拉基在发布会上表示，欧洲央行将2015年欧元区GDP增速预期从1.5%下修至1.4%，将2016年欧元区GDP增速预期从1.9%下修至1.7%，将2017年欧元区GDP增速预期从2%下调至1.8。同时在通胀方面，将2015年欧元区通胀预期从0.3%下修至0.1%，将2016年欧元区通胀预期从1.5%下修至1.1%，将2017年欧元区通胀预期从1.8%下修至1.7%。
　　
　　日本央行9月15日宣布以8比1的投票结果，维持每年将货币基础提高80万亿日元的关键政策不变。
　　
　　日本央行认为，日本经济继续温和复苏，但下调出口和产出评估，同时调降对海外经济体的评估。
　　
　　日本央行维持货币政策不变，合乎市场预期。美元/日元对此反应相对平淡。不过，黑田东彦此后的讲话似乎提振了日元，他在记者会上表示，日本经济继续温和复苏，他预计出口将逐渐增长。
　　
　　印度政府批准黄金货币化项目
　　
　　印度政府在9月9日宣布批准黄金货币化项目，包括黄金储蓄和黄金债券。
　　
　　印度是黄金消费大国，而每年大量的黄金进口使得印度的经常账户赤字面临很大压力，因此，印度政府一直试图用各种措施限制黄金进口。据估计，印度民间持有的黄金量在2万吨左右，因此，印度政府希望用黄金货币化项目来推动这2万吨黄金被利用起来，减少黄金进口。
　　
　　在黄金货币化项目中，印度人能够将自己的金饰和金条存进银行，以获得利息。银行可以将这些黄金出售给金饰商，以推动供应量。
　　
　　据悉，黄金储蓄的时间可以短至1年，长至15年，利息由银行确定。
　　
　　而黄金债券将能够推动每年差不多300吨的投资需求。债券包括5克、10克、50克和100克的面值，周期为5年至7年，而利率则由投资的价值来确定。
　　
　　据悉，每人的黄金债券投资上限为500克，并且只有印度公民和机构能参与。
　　
　　市场认为，黄金货币化项目会减少印度的实物黄金需求，诸多民间所存有的黄金会被吸引出。
　　
　　俄罗斯和中国央行继续增持黄金
　　
　　俄罗斯央行9月18日公布了8月黄金储备的数据，结果显示俄央行8月继续在低廉的价格下大量买入黄金储备。8月该央行购买黄金储备的数额达到至少至3月以来的最大水平。
　　
　　俄罗斯央行数据显示，8月该央行共购入约100万盎司的黄金储备，将该央行黄金储备从4140万盎司提高到4240万盎司。购买数量换算成公吨约为30.5吨，购买量达到6个月以来的最大水平。
　　
　　俄罗斯目前是世界第六大黄金央行储备量国家，该央行近年来大量购买黄金储备，自2005年来黄金储备已经增长至之前的三倍，达到1993年以来最大的水平。
　　
　　中国人民银行(PBOC)官网在9月30日公布数据显示，中国8月末黄金储备报5445万盎司，折合1693.58吨，7月末报5393万盎司，折合1677.3吨。
　　
　　具体数据显示，中国中国8月末黄金储备总价值报617.95亿美元，7月末为592.4亿美元，累计增加25.55亿美元。
　　
　　中国央行今年7月17日曾更新其官方黄金规模，为2009年来首次。该央行称，其6月份黄金储备飙升至5332万盎司(约合1658吨)，较2009年的1054吨增加超过600吨，并一举超越俄罗斯成为全球第五大黄金储备国。
　　
　　德国大众爆排放丑闻，铂金受重创，钯金获推升。
　　
　　自德国大众汽车曝出排放丑闻后，铂金价格连续大跌至六年半低位，但却帮助钯金一度在单个交易日内飙升逾7%，并刷新今年7月中旬来高位。
　　
　　大众汽车是全球销量最大的汽车生产商，该公司周一向美国监管机构承认对检测车辆动了手脚，隐瞒柴油发动机的真实排放情况。
　　
　　大众汽车首席执行官(CEO)文德恩(Martin Winterkorn)此后宣布辞职，公司正面临做出关键决策的巨大压力，自检测门事件爆发以来，股价已狂泻逾30%。
　　
　　由于投资者担忧汽车行业对铂金的需求下降，铂金被用于欧洲柴油车尾气净化催化剂，最终拖累铂金价格重挫。不过，现货钯金却一路狂飙，因市场臆测大众汽车丑闻可能令汽油车需求增加。钯金主要被用于生产汽油车尾气净化催化剂。
　　
　　黄金经纪Sharps Pixley的执行长Ross Norman表示，“柴油汽车作为汽车买家的选择可能受到打击，因为大众汽车排放丑闻，柴油汽车主要使用铂金催化剂。相反地，钯金将从中得益。”
　　
　　后市展望：
　　
　　曾获英国技术分析大奖中的2015年最佳商品、能源研究和策略的Futurestechs技术分析师Clive Lambert认为，目前在黄金市场的波动中，基本面是难以起到什么推动因素的。黄金价格依然在下行通道中，投资者们要么做空要么观望。他认为金价会重新测试1090美元/盎司水平，甚至能跌到900美元/盎司下方。
　　
　　法国农业信贷银行（Credit Agricole）在报告中称，黄金将在12月跌至1000美元，但在明年3月将升至1100美元，到12月将升至1200美元。
　　
　　荷兰银行(ABN Amro)的一份最新报告称，较其它周期性资产，黄金仍然在相对比较昂贵的状态中，料年底1000美元。
　　
　　法国巴黎银行(BNP Paribas)分析师在报告中表示，黄金下行趋势将会延续相当长的一段时间，预计2017年黄金价格平均将会达到900美元/盎司。该行不但下调了2015年黄金均价预期，还同时下调了2017年预期。2015年均价预期从此前的1160美元/盎司下调至1145美元/盎司。2016年预期均价并未调整，法巴认为，2016年黄金平均价格将会在975美元/盎司水平。