中国央行意外重启逆回购 给市场吃下一颗“定心丸”

　　中国央行(PBOC)周四(6月25日)时隔逾两月重启7天逆回购，并大幅下调操作利率至2.7%，创下纪录低位；分析师认为，尽管央行短期降准概率下降，但逆回购向市场投放“定心丸”，利率下调的信号则更强，有望对市场构成利好。
　　
　　中国央行公开市场今日进行了350亿元人民币逆回购操作，在暂停逾两个月后重启。据此计算，本周公开市场净投放资金350亿元。此前央行公开市场已连续九周空窗，并连续八周既无资金投放也无回笼。
　　
　　央行上次公开市场操作是在4月16日，也为7天期逆回购，当时中标利率为3.35%。
　　
　　中国央行在其官方微博发布公告称，近期受半年末金融监管指标考核及大盘股发行等因素影响，部分中小金融机构的短期资金需求有所增加。
　　
　　公告显示，央行开展公开市场逆回购操作适量投放短期流动性，有助于稳定市场预期，促进货币市场平稳运行；目前银行体系流动性总体充裕。
　　
　　招商银行总行高级分析师刘东亮表示，目前正是月末以及半年末资金紧的时候，央行重启逆回购有助于缓解资金利率上行及市场对于宽松货币政策是否持续的担忧。近期资金利率走高除季节性和IPO因素外，还有一个原因是市场开始担心央行的货币宽松是否发生变化，重启逆回购给市场吃了一颗“定心丸”。
　　
　　截至北京时间周四上午11:00，7天回购下跌约4个基点，报2.8016%；1年期IRS下跌逾7个基点，报2.51%。
　　
　　刘东亮指出，央行的逆回购在短期内会减少降准的可能性，节奏也比预期要慢，不过从整个经济运行周期看，降准是“不可缺席”的。目前央行的公开市场操作非常灵活，之后央行是否继续逆回购还要看市场的资金利率情况。
　　
　　三菱东京日联银行(中国)((Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd)首席金融市场分析师李刘阳称，月底资金利率较高，且降准仍未兑现，有必要通过逆回购平抑资金波动。
　　
　　李刘阳表示，降准若不兑现，央行或采用相对温和的逆回购方式来代替；降准未兑现的原因主要是5月份开始，外汇占款重新流入，令资金流出压力减小，适合较降准更弱的逆回购来提供流动性。
　　
　　他认为，逆回购利率下调凸显公开市场操作更趋市场化运作，2.7%跟当前7天期回购利率水平相当；总体来看，利率信号对市场构成利好，代表央行给予了短期资金的上限指引，会令短期利率维持在较低水平，稳定了市场预期。
　　
　　招商证券固定收益研究主管孙彬彬则对央行举措点评称，央行时隔两个多月重启7天逆回购，旨在缓解年中资金紧张；中标利率为2.7%，较前次大幅下降，但与此前一周的R007利率均值基本持平，稳定预期为主。
　　
　　孙彬彬指出，在“水不多也不少”的框架下，重启逆回购是否意味着短期内不会再次降准值得市场思考；430政治局会议后，稳增长更注重疏通传导，宽信用趋势下，流动性仍将面临边际收紧压力。
　　
　　孙彬彬建议市场把关注重心放在基本面和宏观调控手段的变化；债市继续建议维持短久期、谨慎操作。
　　
　　除短期流动性调节工具(SLO)、常备借贷便利(SLF)外，中国央行在2014年三季度还创设并开展了中期借贷便利(MLF)操作，操作对象包括国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等。
　　
　　此外，去年4月25日央行创设抵押补充贷款(PSL)，根据棚改贷款进度，去年和今年前五个月分别提供PSL资金3,831亿元和2,628亿元，并分别于2014年9月、11月，2015年3月、5月经四次将PSL利率从4.50%下调至目前的3.10%，以引导国开行降低棚改贷款利率，促进降低社会融资成本。