人民币加入SDR 加速黄金市场国际化

　　更多的离岸人民币资金将会把目光投向中国黄金市场。
　　
　　SDR是国际货币基金组织（IMF）特别提款权（Special Drawing Rights）的缩写，是IMF分配给各会员国的一种使用货币资金的权利，但仅作为记账单位，并非作为货币形式存在。会员国在使用SDR时，必须首先转换为其他货币。目前，SDR的价值根据由美元、欧元、英镑和日元4种主要货币构成的一篮子货币的当期汇率确定，4种货币所占权重分别为48.2%、32.7%、11.8%和7.3%。IMF董事会通常每5年对SDR的货币篮子构成进行一次评估，今年11月，IMF董事会将会再次评估SDR的货币篮子构成，此次将就人民币是否纳入SDR货币篮子作出决定。
　　
　　人民币如果加入SDR，在现阶段其象征意义将远大于实质意义。因为目前全球的SDR规模仅折合约3000亿美元，在国际支付结算体系中占比很小，仅占全球外汇储备的2%左右，因此不能指望人民币就此一跃成为自由兑换的国际货币。然而，不可否认的是，人民币的国际地位将会因此提高，更多的国家央行将会在资产负债表中配置更多的人民币资产，人民币汇率也可能因此走高。这些可能出现的情况也会给黄金市场和黄金价格带来影响。
　　
　　有利于增强黄金市场的人民币定价话语权
　　
　　人民币加入SDR，将会有助于加快人民币的国际化步伐。一个在国际大宗商品定价领域没有话语权的货币不能称为国际货币，所以中国政府和央行会力推人民币的国际化。那么，将会有更多的国家和国际机构在其储备资产中增加人民币计价的资产。
　　
　　据渣打银行估计，如果人民币加入SDR，到2020年中国境外投资者将会购买价值6.2万亿元的人民币债券。同时，境外流通的大量离岸人民币自然会有着比较强烈的资产配置需求，而中国的黄金市场将会是个比较理想的选择。
　　
　　上海黄金交易所国际板是离岸人民币投资中国黄金市场的唯一合法渠道，因此必将面临着十分有利的发展机遇，“上海金”在全球黄金市场中的地位和影响力也会显著提升。
　　
　　黄金价格可能顺势上涨
　　
　　黄金价格或会顺势上涨，可能有以下几个方面的原因：一是如果人民币加入SDR，将会被多数市场人士解读为是美元国际地位弱化的一种象征，美元贬值预期增强。二是人民币加入SDR的前提条件是IMF要求提出申请的国家公开其央行的资产负债表并进行必要的审计。那么，中国央行很有可能宣布增加其资产负债表中的黄金储备数量。因为一方面黄金储备的增加，可以为人民币的币值稳定和国际化提供必要的信心保障和支撑；另一方面，中国人民银行自2009年宣布黄金储备量为1054吨后就一直没有变化，这次如果宣布黄金储备增加是个很好的契机。
　　
　　不论以上何种原因，只要中国宣布其所持有的黄金储备高于1054吨的水平，就将对黄金价格产生一定的助推作用。
　　
　　境内外黄金价差将会进一步缩小
　　
　　随着人民币加入SDR带来的人民币国际化进程加速及人民币计价的黄金价格更具影响力，更多的离岸人民币资金将会把目光投向中国黄金市场。如果流入中国市场的人民币资金不断增多，那么只要境内外黄金价格出现一定差异，大量的套利交易便会出现，从而迅速缩小境内外的黄金价差。可以预见，未来黄金市场上单一形式的跨境套利将会变得日益困难。
　　
　　场外人民币黄金衍生产品将日益增多
　　
　　境外投资者手中拥有的人民币计价的黄金产品不断增多，将会衍生出大量的对人民币计价的黄金套期保值产品的需求。特别是适合场外大宗交易的人民币黄金远期、掉期、期权等。例如，目前商业银行为客户提供的人民币黄金远期套保要背对背对外平盘，但在境外只能以美元计价的黄金远期进行交易，存在着一定的汇率风险。而未来这种业务模式可以直接以人民币黄金远期的形式对外平盘，从而缩小了银行的汇率风险敞口。在需求和供给的双重作用下，场外人民币黄金衍生产品市场将会日益繁荣。