多因素制约金价上涨 维持看多美元

　　受油价上涨和美元指数回调影响，近期制约金价的外围压力有所减弱，但国际金价依然维持了弱势盘整的格局，市场上涨动能明显不足，显示投资者对金价上涨依然持谨慎态度。我们认为，金价对上行风险和下行风险反映的不对称性，表明市场认识到上述制约因素只是暂时性的减弱，投资者所处的市场环境并没有出现本质性的改善。
　　
　　我们维持看多美元。受一季度寒冷天气的影响，部分美国经济数据表现不及预期，导致近期美元指数上攻100点受阻。此外，在摆脱极端天气的影响后，5月份公布的经济数据很有可能会出现报复性的反弹，为美元的重新加速上涨提供催化剂。因此，我们相信短期美元将恢复强势，对金价造成压力。
　　
　　油价难以出现趋势性上涨。低油价对金价的影响，一是削减了黄金的抗通胀魅力，二是原材料成本下跌，导致黄金的生产成本下降。尽管油价企稳，但鉴于全球供给压力庞大，当前并不具备趋势性上涨的条件。我们认为油价的阶段性企稳，并不意味着具备了长期上涨的条件。
　　
　　市场风险偏好持续上升，黄金需求被抑制。股市持续上涨，新兴市场对黄金需求不断下滑。尽管印度黄金消费有所增长，但随着佛陀节的结束，在高额进口关税的限制下，印度黄金需求不足以扭转未来黄金实物市场的疲软。
　　
　　综上所述，油价上涨和美元指数回调为金价带来的阶段性支撑作用逐步消失，我们认为黄金市场将重新回归到美联储在年内加息的预期与美国经济温和复苏的主题，5月份公布的美国数据很有可能出现报复性的反弹，成为黄金跌破1180至1210美元/盎司区间盘整的导火索。