“如履薄冰”下的黄金投资“笨”方法

　　瑞士央行突然取消欧元兑瑞郎汇率下限在给汇率市场带来巨大冲击的同时，也搅得贵金属市场局面大乱。上周周四和周五在避险情绪的刺激下，黄金和白银价格大涨。然而，大涨过后市场却感觉目前的黄金市场投资操作“如履薄冰”，追多和做空都感棘手，之所以出现这样的局面，原因有二：
　　
　　首先，早在瑞士央行放弃欧元兑瑞郎汇率下限之前，黄金价格对于美元走强已经呈现出敏感度下降的情况，在瑞士央行点燃避险情绪后美元和黄金在周五更是同步上扬（图1），失去了美元这根指南针，本周四欧央行是否会推出购买国债的QE也令投资者如鲠在喉，因为原本欧央行的货币决策是通过欧元兑美元汇率进而影响黄金，现在美元与黄金之间互动变弱，自然影响了欧央行议息会议对金价的判断；
　　
　　其次，经过连续的上扬，目前黄金价格积累了大量的技术性回调压力，虽然在避险情绪刺激下金价完全可以在短期内不理睬技术指标继续上扬，但是投资者在继续追多时不免顾虑重重，生怕自己追多追在“山顶”上。
　　
　　黄金与美元的反向关系弱化和技术上金价超买压力巨大使得无论是基本面还是技术面都令投资决策左右为难，追多怕技术性回调，做空怕避险情绪来逼，可谓是“如履薄冰”。在这样的情况下，我们不妨用一些“笨”方法来指导自己的投资决策。
　　
　　第一个笨方法就是观察代表避险情绪强弱的指标黄金ETF持仓，在2011年美国主权信用被调降时，在去年乌克兰危机深化时，黄金ETF指标都曾经较好地反映出当时避险情绪的强弱。瑞士央行取消欧元兑瑞郎汇率下限后，SPDR黄金ETF的持仓在两个交易日内出现大幅上扬（图2中红色箭头），因此投资者可以根据每天SPDR黄金ETF持仓的变化来测度避险情绪的强弱：黄金ETF持仓增加，则避险情绪升温，追多黄金风险较小；反之，黄金ETF持仓不变或者下降，则避险情绪有所减弱，追多黄金极可能遭遇避险情绪退潮的风险。
　　
　　第二则是从技术指标入手，经过上周四和五的连续上涨，国际黄金的6日RSI（相对强弱指数）已经上扬到85以上，这是一个历史上不多见的高位。我们可以参考一下近几年来黄金6日RSI达到85以上后继续上扬的时间和下跌至70超买线以下所经历的时间以及下跌的幅度，由此可以为目前面临类似情景的投资者提供一个参考。表1列出了2012年以来国际金价6日RSI突破85的时点、此后维持在70超买线之上的时间和6日RSI突破85到跌倒70以下的金价变化。
　　
　　从表1中可以看到，国际金价6日RSI突破85后维持超买状态的时间少则1个交易日多则7-10个交易日，而6日RSI突破85到跌倒70以下的金价变化固然都是下跌，但是跌幅都很小，这意味着：根据技术指标看空黄金的投资者此时不应急着入场，一来金价很可能在交易惯性主导下继续上冲或者在高位徘徊7-10个交易日，二来金价的较大技术性下跌不是发生在6日RSI跌破70的那一瞬间，这意味着根据技术指标看空黄金的投资者完全可以等金价6日RSI跌破70后再杀入。
　　
　　由此我们分别获得了做多和做空的两个“笨方法”：做多看黄金ETF持仓增减，做空等黄金6日RSI回落到70以下，这样或许投资者可以从避险情绪的迷雾和黑洞中站稳脚跟。