美联储加息后一份超你所想的受害者名单

　　虽然美联储(FED)首次加息时点的预期几经反复，但该行明年将在全球金融危机爆发后首次收紧货币政策已成各界共识。
　　
　　汇丰银行(HSBC)日前发出警告，在美联储2015年加息的“受害者”名单中，中国、香港和马来西亚应该是排在最前头的几个。
　　
　　汇丰经济学家Frederic Neumann在上周五(11月21日)发布的研报中写道，相比亚洲邻国，上述三国的经常帐盈余在2008-2013年间下降得很快。
　　
　　Frederic Neumann说：“经常帐盈余的缩水暴露了经济的脆弱性，相反赤字的缩窄彰显了经济强势，简言之，你不应只看经常帐盈余或者赤字的状态，而要盯紧方向。”
　　
　　在美联储首次抛出削减量化宽松政策之时，新兴市场在2013年经历动荡。印度和印尼尤其受创严重，由于两国经常帐赤字负担沉重，股市和汇率急剧跳水。
　　
　　另一个弱势信号
　　
　　汇丰的Neumann表示，经常帐形势的变化受制于储蓄和投资的现象是经济脆弱性的表现。“如果一国储蓄率下降，尤其是相对投资额出现下降，这往往意味着资金错配造成了资本效率的低下，尽管亚洲储蓄率很高，但这也加重了金融不稳的风险。”
　　
　　中国、香港和马来西亚再次展露了令人担忧的信号，同样在2008年-2013年间，三国的储蓄率显著下降。
　　
　　近期数据焦点
　　
　　不过并不是所有的专业观点都一致。荷兰国际集团金融市场(ING Financial Markets)的研究主管Tim Condon指出，只要一国的盈余在加息时未见受损，市场就不会有问题。他认为，近期市场的起伏更多是敏感的膝跳式反应，而不会形成长期趋势。
　　
　　他指出，中国今年的经常帐盈余再次扩大，这将有助抵御美联储加息的影响。中国3季度经常帐盈余升至8150亿美元，高于前一季度的7340亿美元和1季度的7200亿美元。
　　
　　香港方面，Tim Condon指出，投机客并没有发现任何国际收支失衡危机的危险信号。
　　
　　2013年的受害者
　　
　　印度和印尼是2013年美联储退出量化宽松政策(QE)预期的最大受害者，然而汇丰银行指出，印度外部均衡在2008-2013年不断改善，储蓄率相对投资也在提升，暗示这次他们对美联储加息的影响更具有免疫力。
　　
　　另一方面，印尼的经常帐形势在恶化，同时也加入到中国、香港地区和马来西亚的行列，投资增速超过了储蓄。尽管如此，汇丰还是认为，印尼经济资本开支的低下使其处在一个独特的境遇。
　　
　　荷兰国际集团的Condon说：“印尼依然容易受美联储收紧政策的影响，虽然他们的经常帐赤字在收窄，但认为该国将无惧美联储行动的想法显然太乐观了。”