瑞士黄金公投逼近 瑞郎上限面临两年来最大考验

　　瑞士央行(SNB)的瑞郎兑欧元上限面临两年来最大考验，但比起欧元区分裂恐惧高涨且该策略未经验证之时，如今央行保护上限可能会容易许多。
　　
　　瑞郎兑欧元上周五(11月14日)升至2012年9月以来最高水准，挑战1.20上限。瑞士央行于2011年设定该上限，因当时瑞郎强劲挤压出口商获利并引发通缩威胁。
　　
　　欧元区经济“水深火热”，加上欧洲央行(ECB)准备动用激进举措来刺激经济，这已推高投资者对瑞郎的需求。
　　
　　本月瑞士黄金储备公投也扮演关键角色。尽管公投过关的可能性不高，但假如是通过的话，可能会迫使瑞士央行在买进黄金的同时进行汇市干预。
　　
　　然而，流入瑞士的资金已较欧元区危机高峰时下滑许多，外界对于干预引发通胀的担忧也已有所减轻。
　　
　　更加重要的是，瑞士央行曾在2011和2012年成功保卫汇率上限，意味着为抵御新的市场挑战，其可能没必要进行同等规模的干预。
　　
　　分析师兼前瑞士议员Rudolf Strahm说道：“当前与2011年的区别在于，整体市场和大多分析师都认为这些干预举措会阻遏投机活动，部分市场人士曾尝试攻击瑞郎，但他们却落得头破血流，还损失一大笔钱。自此以后无人胆敢再度尝试。”
　　
　　欧元/瑞郎最新报1.2015附近，接近分析师所称瑞士央行曾进行干预的点位1.2010。
　　
　　瑞士央行2011年9月设定汇率上限令市场震动，此前瑞郎兑欧元飙升至纪录高位。接下来一年，由于对希腊退出欧元区的担忧升温，交易商曾挑战该上限但以失败告终。自此这就成为了瑞士央行的主要政策。
　　
　　分析师指出，最新一波瑞郎涨势不太可能会引发如此强劲的买盘。
　　
　　为确立瑞郎汇率上限，瑞士央行截止2012年9月向市场倾注了数以十亿计瑞郎，使外汇储备规模大增，目前约为4,600亿瑞郎(4,750亿美元)，相当于国内生产总值(GDP)的70%。
　　
　　这一上限只是在2012年4月被突破过一次，因此市场坚信瑞士央行以最大决心守卫汇率上限的承诺，认为央行将通过无限量购买外汇来实现这一承诺。
　　
　　瑞信(Credit Suisse)经济分析师Maxime Botteron说道：“未来几天或几周瑞士央行可能会有干预，但预计规模达不到2012年的水平。”当时，瑞士投资者出于对欧元区的担忧，将海外资金汇回国内。而此后忧虑情绪有所减退。
　　
　　瑞士通胀疲弱且经济增长疲弱，让那些警告干预可能带来通胀风险的批评人士闭口不言，同时进一步证明有必要守卫汇率上限以避免通缩。
　　
　　这一政策获得出口商的支持，其他经济体央行也表示默许。经济学家认为，大量购买外币的风险有限，因为外汇储备的损失纯粹是账目上的亏损，尽管央行到一定时候还是需要出脱外汇储备。
　　
　　Botteron表示：“我们的确还没有看到任何通胀压力，即便是未来一到两年也是如此，所以央行资产负债规模的扩张并无真正的限制，在我们看来，给汇率设限利大于弊。”
　　
　　如果11月30日的全国性表决结果要求，央行储备中黄金的最低占比从原来的7%提高至20%，那么这种情况可能很快改变。不过民意调查显示，这种提议仅获得有限的支持。瑞士央行行长乔丹(Thomas Jordan)特意对这项提议的风险提出警告。
　　
　　分析师指出，假如不干预汇市，另一个选择就是实行负利率。但这可能助燃瑞士的房地产热潮，对国内庞大的金融行业而言代价高昂。