金价短期仍有调整压力

　　在周三的FOMC会议上，美联储如期结束了为期两年多的第三轮量化宽松(QE3)。全球金融市场反应比较平静，美元指数升至三周高位，金价加速下跌，最低跌至1210美元/盎司，最终收于1212.15美元/盎司，当日下跌1.33%。建行金融市场部预计金价将延续走弱，波动区间为1200－1225美元/盎司。
　　
　　长周期支撑金价的因素正发生松动，短期金价仍将面临调整压力。他们认为，美国经济去杠杆的过程已经基本结束，而“去杠杆的周期结束、货币政策的转向，标志着美国经济正在由萧条期向复苏期过渡，长期支撑金价上升的因素已经发生了变化”。林采宜、李一爽指出:“黄金价格连续12年上涨的大周期结束了。”
　　
　　短期金价的走势取决于货币政策、信贷环境、通胀率的变化、美元指数、全球性风险事件等因素的影响。“尽管金价与美国的通胀指数存在长期的关系，但是投资者在短期更关注通胀率的变化—它会改变人们对未来通胀水平的预期。通胀率在其绝对值相对较高时，对金价的影响较大；在其相对稳定的时期，对金价的影响相对较小。而美元指数的上升在大多数情况下，与金价呈反向关系。此外，由于持有黄金不能带来现金流入，美国的实际利率便衡量了持有黄金的机会成本，一般与金价呈负相关关系。而全球性的风险事件可能对各类金融资产造成普遍的不利影响。当危机来临时，投资者普遍情绪恐慌，抛售风险资产转向黄金，黄金避风港的作用便得到凸显。”林采宜、李一爽表示。
　　
　　“在美联储结束QE维持低利率的表态已经被市场充分预期的情况下，美国长期国债收益率下跌的空间有限，已经有越来越多的公开市场委员会的委员表达了提前升息的意愿。而欧洲央行面对欧元区的通缩形势，在9月已经启动了第一轮826亿欧元的长期定向再融资计划(TLTRO)，并宣布将购买资产支持债券与担保债券，可能在年内就会实施，美欧之间的实际利差可能继续缩窄，为美元提供较强的升值动力。美元指数在三季度就开始一路走高，目前已经上升到85上方，短期仍存在一定的上行动力。与此同时，地缘政治风险事件目前也出现了缓和的迹象。”林采宜、李一爽表示，“目前，美国的通胀预期稳定，实际利率与美元指数的升势在四季度仍然难以逆转。因此，我们认为今年四季度黄金价格仍然面临调整压力，可能会挑战前期1180美元/盎司的低点。”
　　
　　“市场对美国加息时点预期已推迟至2015年末，但美元指数仍将随美国经济复苏缓步走强，而金价将继续底部震荡。”中金公司分析员蔡宏宇表示，“我们预计2014/2015/2016年金价年均为1272/1200/1220美元/盎司，同比增速为－10%/－6%/＋2%。”