市场在瑞士公投前显露不安

　　黄金和外汇市场开始在瑞士公投前首次表现出不安情绪。这场公投可能会迫使瑞士央行购买数千吨黄金且永不将其出售，此举将使该行迄今为止压低瑞士法郎的可信政策复杂化。
　　
　　这场所谓“拯救瑞士黄金”( Save Our Swiss Gold)的公投定于11月30日举行，不过“赞成票”并非是问题的解决之道。公投提出的有争议措施在最终变成法律之前还面临重重障碍。尽管如此，公投一旦通过会迫使瑞士央行(Swiss National Bank)将大约5,470亿美元资产的20%以黄金形式持有，重返2008年该行上次持有黄金的比例水平。这不禁让人回想起瑞士在全球金市发挥主导作用的时代。
　　
　　目前瑞士央行持有的资产中黄金占比为7.7%，增持黄金会使其抑制瑞士法郎升值的努力变得复杂。因此，帮助交易员和投资者通过瑞士法郎在投票期间突然大幅波动而获利（或者保护自身）的衍生品需求不断谨慎地增加。
　　
　　瑞士银行(UBS)策略师Beat Siegenthaler表示，公投一旦通过，给市场带来的影响可能会相当大。他指出，瑞士各地区及议会必须批准这一动议，这就使得该动议实施的可能性不大。不过他补充道，投资者可能还是想要再买个“保险”。
　　
　　市场目前正显现出相关迹象。通常来说，瑞士法郎是主要货币中波动幅度最低的，这主要是因为瑞士央行执行了三年防止欧元兑瑞士法郎跌破1.20瑞士法郎的政策。几乎没有市场人士预计欧元波动区间短期内将距离这一下限太远。这意味著（帮助投资者和交易员从未来汇率波动中获利或对冲相关风险的）外汇期权价格几乎不会波动。
　　
　　但未来两个月的期权价格却出现了价差。
　　
　　两个月期（11月黄金公投之后）的欧元兑瑞郎外汇期权价格目前高于一个月期、或者是公投之前到期的外汇期权价格。这表明，购买公投之後到期的欧元兑瑞郎外汇期权所付出的成本要高一些。而几天前这两类合约还是像以往一样保持著惯常的紧密联系。欧元兑美元等其他汇率的外汇期权目前则不存在像欧元兑瑞郎外汇期权这样的价格差。
　　
　　黄金分析师指出，黄金期权也出现类似的需求温和增加，反映瑞士央行大规模买进黄金的较小可能性。法国兴业银行(Societe Generale)的分析师Robin Bhar表示，这势必会给黄金价格带来提振，但他还称，美国可能加息的影响也不容小觑。黄金现阶段报每盎司1228.00美元/盎司左右。
　　
　　他还称，从期权市场的情况来看，市场开始对黄金市场的上行可能性做出反应，但目前的反应仍相当平静。
　　
　　当前瑞郎面临的问题是，如果通过法律强制要求瑞士央行持有20%的黄金资产，对汇率下限将有何影响。2011年底瑞士央行储备大增，当时该行首次承诺在欧元跌破或过于接近1.20瑞郎下限时大规模买入欧元，以此避免货币推动型通缩。如果瑞士央行被迫再次买入欧元，则需同时加大黄金买入以保持20%的资产比例。同样，这一黄金储备要求也意味著瑞士央行必须在黄金价格下跌时增持黄金，可能需要减持欧元或美元。这种必然的买入和卖出将牢牢吸引投机者。法国兴业银行驻纽约的外汇分析师Sebastien Galy说，这会是给市场的大礼。
　　
　　但由于情况额外复杂，人们很难想见汇率政策如何能无限期地保持现状。瑞士央行为了压低瑞郎汇率而将利率设定为负值的可能性也加大了。
　　
　　就事实而言，这一黄金动议将要求瑞士央行分五年买入总计约1,500吨黄金，才能达到20%的目标。
　　
　　投资者此前并未过多关注该投票，但现在认识到了风险。这与交易员们今年9月在最后时刻对苏格兰独立公投感到担忧的状况如出一辙。
　　
　　巴克莱(Barclays)外汇研究部门欧洲主管Marvin Barth说，情况开始发生变化，因为人们意识到宪法修改后瑞士需要买入黄金，这种操作是不可逆的。他说，这项动议几乎肯定意味著欧元兑瑞郎汇率会出现更大波动，虽然其对瑞郎的影响可能正负皆有，具体取决于瑞士央行的政策响应。
　　
　　北京时间18:18，现货黄金报1228.78美元/盎司。