中国黄金市场周报：国内金银走势明显分化

　　10月06-10月10日当周，中国国内金银走势分化，沪金银涨跌幅明显弱于天通银及国际金银表现。黄金T+d本周收涨0.17%至241.60元/克；白银T+D收跌0.21%至3868元/千克。沪金1412收盘微涨0.02%至242.90元/克，沪银1412收盘微涨0.03%至3830元/千克。天通银本周收涨3.10%至3430元/千克。美元兑人民币周线收跌0.12%。
　　
　　国际现货金银本周均创6月20日以来最大单日涨幅，其中，现货黄金本周收涨2.68%至1222.91美元/盎司，现货白银本周收涨3.27%至17.37美元/盎司。
　　
　　美联储会议纪要总体基调仍偏鸽派，前瞻指引已引发激烈争论
　　
　　美联储周三(10月8日)发布的9月16-17日联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要显示，美联储各位成员在会议上就是否要修正利率政策前瞻指引一事的争论已日趋白热化，而部分美联储官员已经开始认为当前的政策措辞可能会对市场投资者造成误导。但总体来看，对于未来政策前景，美联储整体仍保持相对谨慎的温和立场。
　　
　　会议纪要指出，关于是否应该延续“在结束量化宽松措施后继续维持低利率政策相当一段时间”这一措辞，美联储官员之间爆发了激烈的争论。许多官员认为“相当一段时间”等于是在直接向投资者暗示美联储会把接近于零的利率维持得更久，而不是向其传达美联储的真实意图，即各项政策措施前景应该基于进一步的经济数据决定。但最终，美联储内部的多数意见还是决定继续维持“相当一段时间”这一自今年3月份会议以来就一直得到了秉持的表述措辞。
　　
　　而9月份美联储会议上的激烈争论，也意味着此后美联储可能会在10月28-29日的下一次会议上微调政策指引措辞，届时，量化宽松(QE)购债行动将会正式宣告结束。不过，美联储会议纪要也表示，在改变政策前瞻指引这一议题上，多数美联储官员仍表现得相对谨慎。并担心对此贸然变动可能会造成金融市场的不必要动荡状况。
　　
　　会议纪要同时显示，部分美联储官员已经开始对美元持续升值对美国经济所可能造成的负面影响予以了密切的关注。同时，部分美联储与会官员也在会上指出，美国的长期通胀前景可能会低于美联储此前的预估。相关官员表示，美国国内通胀率可能会遭受输入性通缩和美元升值所造成的双重负面打压。
　　
　　美联储纪要意外偏鸽派，黄金多头向1240美元一线进发
　　
　　由于美联储会议纪要意外偏鸽派，市场关于联储提前升息的忧虑较之前缓解，黄金多头趁势发起反攻，短线突破了1225美元一线的阻力。黄金投资者之前担心美国经济数据强劲，可能促使美联储提早升息，如此将损及黄金这类无息资产的需求。
　　
　　9月就业报告中平均时薪增长令人失望，这也制约着美联储加息的步伐。尽管非农就业岗位增加以及失业率下滑，但平均时薪在过去12个月仅小增2.0%，远低于2008-09年大衰退之前逾3%的增幅。薪资增长有限意味着通胀压力较低，这给美联储提供了加息之前等待的空间。
　　
　　Alternative Investments Capital Asset Management LLC的董事总经理Daniel Hwang表示，“金市投资者的关注焦点是美联储及其货币政策，金价短期内可能呈区间走势，因交易商现押注联储在明年第二或第三季前不会升息。”
　　
　　世界黄金协会(WGC)驻印度高级官员在近期表示，2014年下半年印度黄金需求将会强劲增长，最终将拉动全年黄金需求回升。从整年考虑，特别是经过3季度的强劲表现之后，黄金基本面已经非常稳固和强劲。现在节日季已经开始，结婚纪念日也即将拉开序幕，预计会带动850-950吨的实物黄金需求。而印度人民在结婚季的黄金消费可以占据总体的50%。
　　
　　现货黄金在周一触及年内新低1182.80美元/盎司后，近期出现了一波比较强势的反弹，现已经突破了1225美元/盎司的阻力位，有望进一步向今年6月低点1240美元/盎司进发。尽管目前总体趋势仍然偏空，但进一步反弹的概率仍存。
　　
　　白银在美联储加息预期缓解之后，跟随黄金涨势，上测17.50美元/盎司的阻力位。不过银价的跌幅远远大于金价，目前黄金的价格是银价的70多倍。这一倍数创2009年7月份以来的最高水平，2009年初时金价是银价的60倍左右。这一反常的价格背离走势引起了市场的关注，并促使部分投资者购入白银。
　　
　　美联储两高官均料明年中期开始加息，但仍强调取决于数据
　　
　　美联储(Fed)两位高官当地时间周四(10月9日)表示，美联储可能会在明年年中开始加息，但两人均表示具体加息时间取决于经济状况。
　　
　　美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)表示，“我们现在认为，资本市场对加息的判断基本正确，但实际上我们自己也不知道何时开始。根据我们对数据的预测，似乎市场的判断大致是对的，可能在明年年中的某个时候。”
　　
　　美联储就加息时间给出的唯一指引是，将在结束购债行动后等待“相当长一段时期”。美联储主席耶伦(Janet Yellen)在今年稍早曾表示，这一措辞代表的时间跨度约为六个月。
　　
　　然而，费希尔的讲话实际上降低了这一措辞的价值，他称这意味着时间跨度在2-12个月之间；他还告诫投资者，政策调整的发生是基于经济数据的好坏，而非跟随时间的推移。
　　
　　旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)在拉斯维加斯讲话时拒绝就这一措辞给出具体时间范围，但表示他认为2015年中期加息“在我看来是一个合理的猜测”。威廉姆斯称，“如果经济增长或通胀上升速度超过我的预期，那么我们应及早加息。”但若这些方面的进展缓慢，那么加息应推迟。威廉姆斯称市场与其之间对加息时间的看法差距“不大”。威廉姆斯明年将是美联储政策决定小组的投票委员。
　　
　　纽约联储主席杜德利(William Dudley)本周稍早也指出，加息时间有可能在2015年中期。
　　
　　但圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)周四在圣路易斯联储主办的一次会议上向投资者发出警示，称金融市场押注利率只有到2015年较晚时间才会上调，这是“错误的”。布拉德希望美联储在明年第一季度开始加息，指称就业市场和通胀指标越发强劲。布拉德称，“若(市场的利率预期与美联储)发生脱节，结果通常不怎么好。”
　　
　　里奇蒙联储主席莱克(Jeffrey M. Lacker)却表示，他对市场与美联储在加息前景方面出现脱节并不特别担心。他称，“存在差距最可能的原因，在于对未来经济数据的预期不同。”莱克是美联储立场最为鹰派的决策者之一。他表示，在应该何时加息问题上，他可能属于“早加息”一方；但他也曾表示，现在“得出结论为时尚早”。
　　
　　银价或将超跌反弹
　　
　　银价今年以来的跌幅远远超过金价，使得银价相对于金价而言处于五年来的最低水平，分析师因而预计银价将会反弹。
　　
　　由于美国经济好转推动美元走高，并削弱了黄金和白银等避险资产的吸引力，金价和银价今年双双下跌。
　　
　　但银价的跌幅远远大于金价。银价周二报每盎司17.4美元，接近四年低点。金价逼近今年低点，报每盎司1,219美元，是银价的70多倍。这一倍数创2009年7月份以来的最高水平，2009年初时金价是银价的60倍左右。这一反常的价格背离走势引起了市场的关注，并促使澳大利亚散户买家购买银币。
　　
　　白银工业用途广泛，其中之一就是用于生产手机零部件，这意味著随著美国经济回升白银的需求可能增加。而黄金主要用作珠宝，并且具有保值功能。
　　
　　但是并非每个人都这么有信心。标准银行(Standard Bank)分析师Walter de Wet说，白银的需求疲软，价格更有可能进一步下跌。他说，白银的反弹将是昙花一现，投机者做好了银价下跌的准备。
　　
　　但是受低价和澳大利亚珀斯铸币厂年度新币发行影响，该铸币厂的银币销量最近几个月不断上升，显示出投资者的看法已经出现了改变。该铸币厂9月份销售了近75.7万盎司银币，8月份销量为81.9万盎司，较几个月前增长了一倍。
　　
　　分析师称，银币投资者和收藏者往往都是个人买家，在价格下跌後他们通常属于第一批折回市场逢低买入的人。据瑞银(UBS)称，较低的价格也促使那些寻求便宜货的人买入白银上市交易基金(ETF)，将这些产品的持有量推至纪录高位。
　　
　　总部位于美国的ETF Securities的研究主管Mike McGlone称，与黄金ETF持有量下降相比，白银ETF的总持有量已经接近历史高点。