10月3日，在好于预期的9月非农数据打击下，黄金价格大跌。随后几天，金价又开始了较为强劲的反弹。周二Comex12月黄金期货价格上涨5.1美元，涨幅0.42%，报收于1212.4美元/盎司。周三隔夜公布的美联储会议意外偏鸽派，市场关于联储提前升息的忧虑较之前缓解，黄金多头趁势发起反攻，突破了1225美元一线的阻力。
目前是黄金下跌之后，第三次徘徊在1200美元/盎司附近，未来是反转还是反弹？后市影响黄金价格的因素主要是美国经济增长状况和其他重大风险事件，从这两个方面进行分析，或许能找到些许解答。综合分析，美国经济复苏的趋势将持续，这从根本上确立了黄金的下跌趋势，但美国经济复苏过程面临外部风险及地缘政治风险，使得金价短期在1200美元/盎司附近获得支撑。
美经济复苏面临外部风险
美国经济目前正处于复苏阶段。美国第二季度GDP（国内生产总值）年化季率增长4.6%，其中个人消费贡献1.8%，固定投资贡献1.5%，政府支出贡献0.3%，库存贡献1.4%，净贸易贡献-0.3%。目前美联储和市场对下半年美国经济增长率的预期为3%；其中个人消费和投资较为关键。近期数据表明房地产市场有好转迹象。根据这些情况，我们认为美国经济在第四季度将延续复苏的态势，但仍然存在一些不确定因素。
首先，IMF（国际货币基金组织）10月7日下调全球增长预期，主要包括欧元区、俄罗斯、巴西和中国等地区，并称经济复苏仍“疲软且不平衡”，反映出全球经济的困境。前段时间为解决乌克兰危机，欧盟对俄罗斯实施了愈加严厉的制裁，这对欧盟和俄罗斯的经济都产生了负面影响，近期经济数据也表明欧元区面临陷入衰退的风险。
10月9日凌晨，美联储公布的9月FOMC（公开市场委员会）会议纪要显示，因担心全球经济增长放缓以及美元走强影响美国经济，大多数与会者希望未来将前瞻指引改为取决于经济数据。该会议纪要较市场预期的更为宽松，提前加息的担忧得到缓解。
不难看出，尽管近期美国经济数据表现较好（尤其是就业数据），但美联储在制定货币政策时已经考虑到外部环境的影响，从而决定采用更为宽松的货币政策刺激经济。这样外部环境给美国经济增长带来的压力相对较小。
地缘政治存不确定性风险
今年前三个季度黄金市场较为关注的地缘政治风险主要集中在乌克兰危机上，但其影响主要是短期的。黄金价格在9月份持续下跌，主要原因在于乌克兰危机降温。现在乌克兰政府与反政府武装达成的停火协议已经到期，未来分裂局势很难在短期内结束，但分裂分子仍表示可以通过谈判解决问题。由于制裁对欧盟和俄罗斯双方都造成了伤害，并且市场关注度有所下降，未来危机升级引发普遍担忧的可能性并不大。
从黄金ETF持仓来看，代表机构持仓的SPDR黄金ETF在今年前三个季度缓慢减持，日度减持增持间或发生，但自9月中旬至今一直在减持，未发生增持的现象，表明近期中长线资金并不看好黄金后市。近期包括高盛和摩根斯坦利在内的国际投行发布的报告亦普遍看空金价。
综合以上分析，美国经济复苏的趋势在持续，从根本上确立了黄金的下跌趋势。但美国经济复苏的过程中仍面临外部增长放缓以及埃博拉疫情等不确定性风险，地缘政治方面也面临不确定性风险。同时金价前期连续跌幅较大，市场情绪过度悲观，这些都使得黄金短期在1200美元/盎司附近获得支撑。但本次反弹幅度或远不及前两次，结合K线形态，上方1250美元/盎司或存在较大压力。
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