四季度国际金价或将重归跌势

　　“十一”期间，国际金价意外出现大跌。10月3日，美国强劲的就业数据发布后，黄金价格直线滑落，每盎司收报1192.90美元，这也是自2013年12月以来，黄金期货价格首次跌穿每盎司1200美元。据公开数据显示，上周黄金价格下跌1.9%，今年迄今为止黄金价格已经下跌了1.1%。
　　
　　实际上，三季度来国际金市风云突变。美联储加息预期的升温令金市情绪由多转空，而欧洲经济的举步维艰更是让今年的欧元熊途漫漫，进而对美元指数形成了强大的上涨推动力；另外亚洲市场“金九银十”的实物需求不及往年则彻底让金银多头暂时放弃了抵抗。据统计，7月至今，国际金价累计下降104美元/盎司，跌幅约为7.82%。
　　
　　作为国际金市的宏观风向标，三季度美国经济的强势复苏令金银价格再次承压。10月底，美联储即将结束执行量化宽松购债，QE的暂别意味着美联储将进入漫长的加息周期。
　　
　　据美联储初步预计，QE计划所产生的近6500亿的负债规模将于2015年第一季度以加息政策的出台为讯号，开始逐渐被消化吸收，直至2020年资产负债方可回归至正常水准。对此，有市场人士预计，美国方面利空消息的出尽，或许将成为金价自1200美元/盎司触底反弹以来的关键点。
　　
　　而亚洲方面，据世界黄金协会此前的数据显示：2014年7月，中国内地从香港进口黄金数量共计21.1吨，相比6月份36.4吨的纯进口量下滑42%。印度方面，7-8月黄金进口量虽然仅有50吨左右，但市场预计，如果印度方面维持当前赤字的改良进程，未来数月内黄金需求量将有望增加5%-7%，而这也将为四季度金价的回升增添些许的筹码。
　　
　　放眼第四季度，贵金属市场价格的波动仍将会以美联储是否提前加息为主线，而欧洲央行TLTRO计划的第二次购债规模同样将为金银提供方向指引。此外，随着四季度中国与印度传统假日的到来，实物金银的需求增加将对金价提供强力支撑。与此同时，11月份美国总统的中期选举，抑或成为触发金银避险买盘的关键事件。
　　
　　中金公司在其最新商品研究报告中预计，国际黄金价格将在2013年4季度重归跌势，未来两年料在1100-1600美元/盎司间波动，矿产边际成本制约其价格。报告指出，在三季度的相对强势後，预期金价将在四季度重归跌势，但是跌幅相对有限，维持下半年均价1300美元/盎司，年底1250美元/盎司的判断。
　　
　　中金认为，今年下半年的旺季实物黄金需求支撑将弱于往年，由于印度进口将持续受制于政府管制政策。“但另一方面，投资者抛售也已明显放缓，意味着下半年跌幅受限。”
　　
　　此外，矿产边际成本位置“锚定”了国际黄金价格的波动区间，2014年黄金的矿产边际成本有望下降至1300美元/盎司，意味着按照过去30年的历史经验，在大概率的情况下，未来两年，国际金价的波动区间将维持在1100-1600美元/盎司之间。