路透分析师:黄金多头不能盲目乐观的3个理由

　　路透市场分析师Clyde Russell最近表示，黄金牛市信仰者的动机主要来源于对长期低利率和量化宽松将导致当局逐步丧失对通胀和外汇价格失控的担忧。
　　
　　Russell声称，“如果他们的担忧成为现实，在其他投资股市和其他资产的人，因通胀飙升和经济大萧条而亏损的时候，他们就会赚的盆满钵满。”
　　
　　从积极的角度来说，确实，大多数西方国家的实际利率已经长期维持负值。这也许就可以解释，保尔森基金为何持有SPDR黄金ETF价值13.1亿美元股权了。
　　
　　但是Russell提出质疑，“黄金真的会一路高歌猛进吗？恐怕不会。”
　　
　　目前金价处于1312附近，较年初上涨8.9%。从这个角度来说，John Paulson打赌黄金将长期处于牛市也许是对的，但要知道，目前国际金价仍比2011年9月1920.50每盎司的最高值低大约32%。
　　
　　并且，基于实际利率过低而买入黄金的想法很大程度上只看到西方国家的情况，忽略了目前实物黄金需求由中国和印度主宰。
　　
　　世界黄金协会最新报告显示，这两个需求量总和超过市场总量一半以上的国家对黄金的需求急剧降低，黄金牛市背后的问题逐渐显现。
　　
　　中国第二季度黄金需求较去年下降了52%，仅192.5公吨，而印度方面则下降了39%，近204.1公吨。
　　
　　从年需求量角度来说，中国字去年七月至今年六月的黄金需求下降了12%，印度则下降了28，逼近近四年低点。
　　
　　当然，政府限制是需求下降的一部分因素，比如高水平的进口关税以及20%珠宝行业再出口，但这并不能改变印度市场大幅缩水的评价。
　　
　　协会指出，确实，2013年第二季中国和印度对黄金的需求量很高，但不可否认其需求正在急速下滑。
　　
　　谁来填中国印度需求大坑？
　　
　　1.主要需求结构无明显变化
　　
　　需求下降使得实物黄金市场一大支柱倒塌，也意味着价格将会受到打压，其他买盘必须填上这个大坑。
　　
　　各央行采购量依然坚挺，117.8公吨的采购量较去年同期上升28，但仍低于第一季度的124.3公吨。
　　
　　工业需求也基本稳定，但珠宝行业消费下降至509.6公吨，较去年同期和今年第一季度分别下降30%和12%。
　　
　　2.黄金ETF流出放缓 但二季度仍在流出
　　
　　黄金ETF市场资金继续撤出，第二季净卖出39.9公吨，较第一季度略微增加2.6公吨，但还远不及去年同期抛售的402.2公吨。
　　
　　从好的方面来看，资金撤出已经稳定在低水平，但关键的是，市场整体仍在抛售黄金ETF，人人都希望成为第二个保尔森。
　　
　　3.做好美联储升息准备
　　
　　黄金持续因低利率及区域争端获益的同时，投资者也开始需要做好美联储升息的准备。而升息将刺激美元升值从而压缩黄金上涨空间。
　　
　　2011年黄金全线上涨得益于三大方面，分别是对西方货币缩水的恐慌、中国印度的实际需求和发达国家央行黄金采购。
　　
　　Russell认为，目前这三大方面都没有对市场需求做出贡献，暗示着黄金上升空间有限。