通胀不会说谎:目前合理金价应在1400美元/盎司

　　金价目前仍然位于较窄的波动区间内，在1310美元/盎司附近波动。不过今年以来，金价已经上涨了约9%，一方面有乌克兰和中东局势的支撑，但另一方面，市场对美联储提早升息和利率走高的预期，对金价不利。
　　
　　从图表来看，自美联储退出量化宽松政策以来，美国的实际利率和金价间的负相关性很高。但在最近，实际利率下降，却没有得到金价走高的回应。
　　
　　实际利率增加了持有黄金的机会成本，因为黄金本身是没有任何收益的，实际利率的增加就会使投资者们离开黄金转投其它有收益的风险资产。高利率通常也会推动美元上升，而美元同样和金价有着负相关的关系。
　　
　　然而，尽管近期数据显示美国经济正在复苏，经济学家们也预计利率会走高，但实际情况是，债券的收益率在继续下跌中。
　　
　　周三基准国债收益率测试2.46%的支撑水平，比去年的3%有显著下降，而通胀保值国债收益率则跌至0.22%，年初为0.75%。
　　
　　根据图中历史数据来看，0.22%的通胀保值国债收益率对应的黄金价格应该在1400美元/盎司水平。