历史记录案 大量空头头寸或许是金价上涨的开始

　　Comex期金中，商业类净空头头寸大量出现通常表明至少出现了一个金价暂时的顶部。有分析认为，交易员们在做多的情况下，会大量准备空头对冲，以防金价回落。
　　
　　然而也有不同意见，认为大量的空头未必就一定是出售信号。
　　
　　CFTC报告显示，6月24日结束当周，金价上涨了47美元/盎司，但商业性账户的净空头头寸却增加了超过5万个。
　　
　　在金价大幅上涨中，黄金交易出现了大量的对冲，也就是说，当金价终于升到1300美元/盎司上方后，商业性账户有了大量卖盘的兴趣。
　　
　　这5万多空头的增加量是2009年9月9日以来最多的单周增加量，当时的金价接近1000美元/盎司。
　　
　　也就是说，2009年那次大量增加的空头是出现在金价上涨趋势中的，在商业类账户的大量卖盘背景下，金价的上涨并没有受到影响。3个月后，在当年12月金价就测试了1200美元/盎司的水平，增幅超过20%。而此后在2010和2011年金价更是大幅上涨，在2011年9月达到顶峰的差不多1900美元/盎司。
　　
　　从商业账户中的掉期交易商来看，在2010年一些大资金在金价上涨中大量出售，到2010年9月，空头头寸增加到超过20万个，而当时的金价则涨到了1300美元/盎司的水平。
　　
　　在达到顶峰的20万个空头头寸后，掉期交易商们开始大量做空头回补，而金价则在继续上涨。而此时，那些掉期交易商的空头就成了上涨的推动力。市场有时是很难区分新的买盘和空头回补的，两者带来的效果可能是一样的。
　　
　　到2011年9月，金价已经上涨了600美元/盎司，而掉期交易者们所持有的空头中，有差不多67%被回补，这些空头回补加之其它因素推动了金价的大幅上涨。
　　
　　因此，一些人所认为的2010年是掉期交易者所持有的大量空头是金价触顶的信号显然是错误的。大量的商业性空头不一定带来金价已经触顶，这甚至很正相反，是金价上涨的开始。