非农盛宴后市场热情冷却 临时工难撼耶伦鸽派立场

　　本周四(7月3日)公布的美国6月就业报告令整个金融市场为之一振，但是狂热盛宴过后，冷静下来的国际大行的分析师重新考虑非农利好是否能左右美联储(FED)的加息时间；加之非农表明光鲜的背后存在着就业参与率过低，数据利好全*兼职人数提振等隐忧，从事后多数大行分析师的评论可以看出，专业机构的态度还是决定静观其变，等待更多数据出炉；且美联储主席耶伦的讲话也暗示可能延续低利率货币政策。
　　
　　大行普遍不为“非农利好”所动
　　
　　摩根大通(J.P. Morgan)首席美国经济分析师Michael Feroli将其对美联储收紧政策的时间预估提前。他在一份报告中称，“在最近记忆中”摩根大通还是头一次做这样的表态。
　　
　　摩根大通将美联储加息预期从2015年第四季度提前至第三季度。Feroli补充称，鉴于就业和通胀数据，明年第二季度开始收紧政策似乎是“合理的”。
　　
　　巴克莱(Barclays)预计，美联储将于明年6月首次加息，称该报告不大可能在短期内对美联储政策有太大影响。但巴克莱指出，如果失业率降速继续快过联储预期，而且核心通胀超过央行目标，那么美联储可能提早行动。
　　
　　汇丰银行(HSBC)维持美联储将在2015年第三季度加息的预期不变。汇丰的分析师Daragh Maher称，“市场反应如此淡静，或许因为没人相信这些数据会真的改变美联储的前景。”
　　
　　该分析师并称，“昨日利多美元表现得很不错，但是变动幅度一直不大。美元是上涨了，但是涨幅不大。”
　　
　　美国银行(Bank of America)的全球经济研究联席主管Ethan Harris周四表示：“薪资增长仍较低，劳动参与率缺乏反弹，将让那些美联储核心鸽派官员感到放松。”
　　
　　Harris补充称：“现在提早加息的风险增加，但美联储官员不太可能因为单一报告就大幅改变预期。”
　　
　　高盛(Goldman Sach)表示，6月非农就业报告显示，美联储加息时间可能早于高盛预期的2016年第一季。影响预期的关键是长期失业人数和薪资压力。
　　
　　耶伦讲话暗示通盘考虑 不会因非农而加息
　　
　　美联储主席耶伦(Janet Yellen)周三在国际货币基金组织(IMF)举行的活动上发表演讲时的言论似乎也验证了市场专业人士的判断，美联储不会因为单一数据的利好而贸然作出加息决定，而是通盘考虑，绝不会被市场的预期情绪所左右。
　　
　　耶伦基本维持了6月美联储议息会议基调，明确了美国经济需要低利率的支持，目前加息并不属于优先议程。市场普遍认为美联储首次加息将在2015年中期。
　　
　　美联储主席耶伦承认近年持续的低利率环境使冒险行为出现小规模增长，但货币政策仍将坚守双重法定使命（价格稳定和充分就业），而金融稳定应由宏观审慎措施规管，加息并非维护金融稳定的“万灵药”，暗示低利率仍将继续。
　　
　　耶伦指出，“目前我认为货币政策没有必要偏离维持物价稳定和保证最大程度就业的首要任务。”
　　
　　耶伦认为，央行货币政策的独立性至关重要，但并非央行的所有行动范畴都是如此。美联储在实施货币政策中保持了适当独立性。
　　
　　此前，各界对于美国面临通胀压力的担忧更是不绝于耳， 5月CPI同比增长2.1%，创20个月最大升幅。由此，一些评论家纷纷警告称，美联储过长时间的低利率政策或将成为孕育下一场危险泡沫的温床。
　　
　　耶伦在讲话中指出，近期企业债的低息差、部分资产的预期波动性指标过低、杠杆贷款市场的放贷标准松懈等都是金融系统的隐忧，但金融系统并不存在过多风险，冒险行为仅存在可控区域，可通过监管措施调节加以约束，而非加息。
　　
　　5月离任的美联储理事斯坦(Stein)认为，为了协助压抑可能出现的资产泡沫，加息应至少列入考虑中，这引发了美联储官员的争论，数位地方联储主席警告维持利率在近零水准太长时间存在风险。
　　
　　美联储(FED)主席耶伦对此表示，若以上调利率的办法阻止美国楼市泡沫，可能已经给经济带来了严重伤害，言论捍卫了维持低利率的货币政策。
　　
　　但是耶伦在讲话中大有为货币政策“减负”之势，认为货币政策在促进金融稳定方面仍存在较大局限性。她称，“如果货币政策始终聚焦金融稳定，这未免代价太大，宏观审慎政策应该担起这份责任。”比如，美联储将对银行资本缓冲提出更多要求，而非临时改变政策来应对特别的风险。
　　
　　非农利好全*临时工搭台唱戏
　　
　　就业参与率仍持稳在去年12月触及的低位62.8%，此为1978年以来首次触及该水平。也就是说，尽管兼职工作（part time jobs) 总数上升79.9万至280万，全职工作 (full time jobs)却缩减了52.3万至1.182亿人。
　　
　　从2013年六月起，兼职工作与全职工作增减量全面统计中，全职工作累计增加191.6万，明显高于兼职工作增加量29万人。但自2014年一月起，全职工作岗位增加仅为64.6万，兼职工作增加92.6万，相差高达28万人。
　　
　　失业率统计中，在950万失业人口中，长期失业人口占32.8%。失业时间中值从5月的14.6周降至13.1周，为近五年来最低。
　　
　　美联储主席耶伦曾表示，就业市场仍有相当规模的闲置劳动力，她指出，劳动参与率偏低部分反应出，一旦就业市场供应吃紧，会吸引那些因失去勇气而放弃找工作的人重新加入劳动力大军。
　　
　　在就业率整体趋势好转的情况下，美国平均时薪月率、美国平均时薪年率并无明显增长迹象。