花旗：全球经济在通缩与增速放缓间寻找平衡

　　花旗银行周二(6月24日)发布一份研究报告称，发达国家受通缩困扰严重，而新兴市场经济面临增长减速的挑战，各国经济增长仍以政策支持及政府投资为主，自住恢复能力仍旧较弱。
　　
　　花旗银行预计，今年全球经济增长３％左右，到２０１５年增速将加快至３．５％左右。总体而言，欧洲和日本央行将继续采取宽松的货币政策，英国今年有加息的可能，美国明年货币政策收紧的可能性相对较大大，新兴市场增长放慢带来的通缩压力可能上升。
　　
　　美国经济增长势头向好，量宽政策缩减步步为营。花旗银行认为，到今年年底美国失业率或降至６％，量化宽松政策逐步削减之后，美联储将于２０１５年三季度开始加息，控制通胀低于２％的目标。
　　
　　欧元区将加大量化宽松的力度，缓解通缩压力。欧洲央行６月份开启了存款负利率时代。花旗银行认为，经济复苏乏力、私营部门信贷增长缓慢，以及持续的低通胀和强势欧元将促使欧洲央行进一步实施非常规货币政策操作，直至２０１４年四季度实现全方位的量化宽松。
　　
　　日本经济存在政策不确定性，复苏有阻力。对于安倍政府最新提出的削减公司税，花旗银行认为，日本政府似乎只打算降低税率，而实际上税改只有在放松管制、劳动力市场改革等配套措施帮助下，才能提升对日本经济增长的信心，改变国内外公司的投资行为。
　　
　　新兴市场经济主要受三大因素掣肘：
　　
　　首先，受美国货币政策收紧影响，新兴市场存在大规模资本流失的风险。
　　
　　其次，新兴市场的资产价格将对中国房地产市场调整高度敏感。
　　
　　最后，新兴市场经济出口表现不尽如人意。
　　
　　对于中国的微刺激和定向降准等措施，该行认为，相对于大规模的全面刺激可以避免投资效率恶化和经济结构扭曲。如果全球经济如预期般好转，中国出口增长还有改进空间，可以化解部分产能过剩的压力，对经济形成底部支持。然而，未来房地产及相关行业对经济的拉动作用将逐步衰退甚至逆转。
　　
　　花旗银行预计，中国的宏观政策将分两步走：
　　
　　第一步是稳增长，但稳增长不是目的，而是为第二步赢得时间。
　　
　　第二步是在稳增长的基础上推动改革，改变市场预期，逐步消除影响未来增长的隐患。今年最值得期待的三大改革是国有企业改革、户籍制度改革和财政体制改革。