贵金属上涨抢眼 黄金白银长期走势难乐观

　　近期贵金属行情表现抢眼，伦敦金自去年年底结束下跌后，2014年以来连续稳步上涨，近几个交易日更是有加速上涨的趋势，本周开盘国内贵金属期货合约延续上周五夜盘的涨势继续上行，白银主力ag1406更是罕见的以涨停价收盘。可以说贵金属最近几个交易日的表现给市场带来了活力，不禁让人遐想贵金属市场是否会重新迎来一波新的上涨行情？
　　
　　在此我们首先回顾下市场基本情况：
　　
　　2014年以来贵金属市场的上涨源自美国经济数据的疲软。受天气寒冷影响美国近期公布的经济指标表现不佳：上周五公布的美国1月工业生月率为-0.3%，远低于预期的0.2%；美国1月产能利用率为78.5%，也低于预期79.3%；并且之前公布的1月份制造业PMI、新增非农就业人数、工业生产等重要经济指标都表现不佳。对美国经济的担心，使美元指数承压，今年2月份以来美元指数连续下跌，本周更是一度击破80整数关口，在此背景下，黄金白银止跌企稳，并开始反弹。
　　
　　最近几个交易日大幅上涨源自技术面支撑和资金流入。以伦敦现货市场为例，伦敦金2月份开始突破前期震荡平台，上周接连突破1280、1300整数关口及200日均线，周一在没有重要经济数据公布的情况下继续上涨，同时带动白银强势突破。此外代表贵金属市场资金流向的SPDR基金持仓今年开始结束下跌趋势企稳，最近几个交易日逐渐回升至800吨以上。在技术面及资金面的推动下，投资者压抑已久的热情得到宣泄，但这种强势上涨是否能持续仍需考量。虽然近期行情上涨抢眼，但并无重要因素支撑行情反转。从长期趋势来看，决定贵金属价格走势的最重要因素为发达国家的货币政策，贵金属市场前期牛市的主要动力是美元贬值及其低利率政策。贵金属作为无法生息的资产对利率变化较敏感，且只有其自身价格有显著增值预期的情况下才有投资价值。之前美国政府长期的超低利率政策推动了黄金白银十年的牛市，而当美国经济开始复苏，美联储开始收紧货币政策逐渐退出QE时，美元的升值不利于贵金属价格的上涨，而减少货币供应量推动市场利率上涨，更是分流投资低利率资产的资金，从资金面不利于贵金属上涨。
　　
　　虽然美国今年一月的经济数据表现不佳，但更多的是受到寒冷天气的影响，市场并无明确的美国经济状况恶化的预期，美联储缩减资产购买计划照旧进行中，长周期来看黄金白银价格走势前景并不乐观，市场基本面并不支持行情反转。对于本轮行情，中短线投资者可以考虑多仓持有，但不追高。长线投资者并不建议建立多头，除非市场基本面发生较大的变动。