1980年早期美联储曾一度叫停工资-价格螺旋机制（wage-price spiral），导致金价大幅下跌。而当今一些主流经济学家已经发现，随着美国企业利润逐年上升，但薪资水平却一直停滞不前是目前美国经济所面临的重要问题之一。这意味着美联储可能以提高薪资及通胀水平而继续维持高度的宽松政策，最终对金银价格构成显著的支撑。
工资-价格螺旋是指由于工资增长率高于劳动生产率的提高，所导致的工资推动型通货膨胀。由于工资的上升导致价格上升，而价格的上升又进一步导致工资的上升，从而形成的螺旋上升。其本质在于劳动力市场的不完全竞争。如果是完全竞争的劳动力市场，理论上是不会引起通货膨胀的。
前瑞银集团（UBS）金融顾问及投资组合经理 George Dorgan周四（1月2日）表示，“当前金银价格所需要的上涨动能主要体现在全球非美国家GDP增长以及美国实际利率的走向上。”
Dorgan例举出了以下黄金及白银的六大主要基本面因素：
1.其他大宗商品的价格波动，这些商品主要基于全球的需求，是生产成本的“间接标价”。
2.全球，特别是美国的通胀表现
3.贸易失衡，比如美国债务攀升以及双重赤字
4.全球央行的行为，包括印钞，黄金储备的购买和出售
5.全球，特别是美国实际利率与通胀及薪资的对比
6.个人投资者的实物金需求及供应（回购）
与此同时，Dorgan将2011-2013年金价下跌的原因归结于以下六点：
1.欧洲财政紧缩、较低的需求削弱了中国及其他新兴市场的经常帐盈余。
2.新兴市场，特别是金砖五国（巴西、俄罗斯、印度、中国及南非）以及印度尼西亚的薪资增长过高（其中中国增幅较低）最终都会影响到这些国家的贸易平衡以及央行黄金储备的购买需求。此外，这些新兴国家一直采取紧缩政策也造就了全球的通货紧缩，利空金价。与此同时，美国页岩油的开发也令其中不少依*原油出口的国家面临困境。
3.新兴市场GDP增长较低，同时部分国家的黄金购买遭遇诸多限制（如印度上调黄金进口关税）都在不断打压着黄金、原油及其他商品的需求。
4.由于美联储第三套量化宽松政策（QE3），美国楼市强劲复苏，促进了投资以及就业，并鼓励美联储在未来某个时刻升息。
5.2011至2012年欧洲开始财政紧缩减缓了投资活动，而不久这样的氛围也蔓延至新兴市场，从而刺激美元及美国投资增强，令黄金价格陷入一个恶性循环。
Dorgan指出，“2010及2011年美国第二套量化宽松政策（QE2）刺激了新兴市场的工资-价格螺旋机制以及过剩的投资，最终令黄金价格积累下可怕的泡沫。不过就目前来看，黄金仍处于一段长期的牛市当中。”
美国实际利率（名义利率-通胀率）对黄金及白银价格起到的至关重要的作用，通常而言美国实际利率下跌金银价格就会上涨。到今天为止，美国的资金依旧是推动整个金融市场的“源动力”，因此一旦更多资金投入美债，金银价格自然会下跌。在实际利率较高的时期，金价的表现往往非常疲软，反之亦然。
美国维持负利率越久，黄金的涨幅就越大。1981-2001年间美国曾仅有5.94%的时间维持负利率，而这段时间也是金价的低潮。
另外，Dorgan还表示，“金价下跌也与美国经济及就业市场改善以及美联储上调基金利率有关，薪资是利率以及金价的潜在影响因素之一。与1980年情况不同的是，相比美国薪资持续几年企稳，企业利润却一直在增加，薪资占GDP比重也在不断下降，因为这些企业在新兴市场廉价劳动力以及全球供应链中受益。”
美联储经济学家保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）曾表示更期望看到薪资不断上涨，而现在越来越多经济学家也加入到这个行列之中，这意味着美联储未来几年仍将维持经济刺激措施。预计只要美国2.5%（芝加哥联储主席埃文斯提出）的通胀目标没有达标，不论失业率未来有多低，美联储都将继续为美国乃至全球经济提供流动性。当前美国通胀率仅为1.4%。
而对于2014年黄金的表现，Dorgan补充道，“我认为明年美国失业率将继续下降，但薪资涨幅仍就会受到限制。另外，新兴市场由于薪资及通胀预期较高，其经常帐盈余料将进一步缩减，因此明年股市将走高，金价将走低。”
相关资料:
1,黄金T+D 和 纸黄金 交易的比较
2,黄金T+D 与 黄金期货 交易的比较
3,黄金“T+D”规定
4,黄金T+D介绍
5,黄金T+D在线预约开户
6,黄金T+D在线问答
|
行情中心
