QE退出，应把握好金银的投资机会

　　量化宽松政策（俗称QE）迄今已有五年历史，这是央行货币政策历史上的异类，却成为各国货币当局争相仿效的政策举措之一。它既挽金融危机巨澜于不倒，却又在帮助经济上复苏效果不佳。究竟QE做对了什么？ QE对于制止全球市场恐慌、避免信心崩盘，无疑是奇效药，这是QE对世界的最大贡献，也是伯南克任内的得意之作，在他离任之前，亲手开启QE退出之程序，对于珍惜清名的伯南克来说也算是一种安慰。
　　
　　随着美联储2013年最后一次议息会议中宣布将每月购买850亿美元购债计划缩减100亿至每月750亿美元以来，就引发了投资者对资本市场的高度关注和对投资倾向的谨慎选择。黄金白银自然是QE缩减实施中的最直接受害品种，因为支撑金银价格的最有力保障----全球超宽松货币环境。
　　
　　保值是投资者进行资产管理时的最基本目的之一。黄金白银具有保值功能（黄金本身就具有货币属性，而且是世界性货币，在哪都可以等价交换物品），最主要的体现方式就是金银的市场价格会反映出信用货币的使用价值，两者呈现负相关关系。自2013年5月份美联储首次对外表示出将会在美国及全球经济复苏状况达到一定条件时，将会适时减少QE规模，金银价格由此就陷入持续的弱势震荡整理之中，这让金银市场价格对美联储的QE退出操作做出了前瞻性的反应，也就是说当前的金银价格已经较为充分的体现了货币供给量收紧的市场心理预期。
　　
　　美国实施QE规模缩减将造成美国债券市场的利率攀升，美元小幅走强是一种市场表现，但国际流动资本有可能会大量回流美国市场，从而压低非美货币，但这又成为非美货币国家提升出口优势、进一步增强本国经济的有利帮手；因为各国通胀水平稳定，经济活力被激发之后，更为促使全球经济健康发展提供了有力支持。因此，全球经济的向好预期会提高整体消费水平和未来通胀预期，从而帮助金银价格回到消费需求和投资需求双重增加的良性轨道上来。
　　
　　在中国，因为人民币持续升值，促使中国国内以人民币标价的金银价格，在这一轮“前瞻性的反应”中，跌幅大于国际市场的美元标价。如2013年5月时国际现货金价1470美元，跌到当前价格1200美元水平，跌幅为18.37%。而当时的美元兑人民币时时汇率为6.16，当前人民币兑美元时时汇率为6.05，汇率跌幅度为1.78%，两者简单相加就可以确定中国国内人民币的黄金价格下跌幅度为20.15%，白银的计算与其相同，这让中国投资者在持有金银的多头头寸中增加了汇率损失，而空头持仓者则反而增加了汇率盈利。正是中国国内金银价格的下跌幅度超过国际市场的金银下跌幅度，奠定了中国投资者在后续的金银投资中获得比国际投资者更为优越的成本优势，因为美国退出QE的实施，将成为中国人民币兑美元的持续升值暂时终结，当美元兑人民币汇率从当前价格6.05附近向上回升时，也将帮助中国投资者增加持有黄金白银多仓的汇率收益。
　　
　　从宏观的角度来看，美国退出QE实际上是对全球经济走出金融危机阴影的认定，然而各国通胀水平适中，经济发展活力不足，因此全球性的货币收紧一定会晚于美国，甚至由于受到中国人民币国际化的必然趋势驱动，中国的对外货币支出与消费品进口增加预期将更为强烈，特别是中国对金银进口的持续增加将延续若干年，并成为支撑国际金银价格的主要力量。
　　
　　对未来全球性通胀预期的担忧，是促使美国做出前瞻性货币收紧操作的主要原因，但同时也表明全球经济正向好的资产价格回升，因此中国投资者应把握当前金银价格做出的提前价格修正机会，适当的增加金银投资比重，等待谨慎情绪消散后的价格回升机会。