五大机构点评美联储减QE：完全退出QE还需7-8次步骤

　　在缩减QE的话题热炒了逾半年之后，美联储当地时间周三（12月18日）的决议终于宣告了缩减QE的到来。美联储宣布，自2014年1月开始，将国债及MBS规模各缩减50亿美元，缩减后最新的每月抵押贷款支持证券（MBS）购买规模为350亿美元、每月国债的购买规模为400亿美元。
　　
　　各大投行纷纷表态，对于美联储此次此次表态是“鹰派”还是“鸽派”，两方说法都有。但实际上，很多机构此前也表示过，如果美联储宣布削减QE的话，那么伯南克发布会等措辞一定会强调低利率承诺，以试图安抚市场。
　　
　　以下为五大机构点评：花旗策略师认为“美联储依然没有设定QE结束时间”；东京三菱UFJ银行预计“可能还需7-8次步骤才完全退出QE”；德意志银行称“非常鸽派、提高了通胀目标的重要性”；巴克莱银行称“预算达成对此次减QE的决定影响重大”；诺亚资本称“加息与通胀目标挂钩”。
　　
　　花旗银行 Steven Englander：依然没有设定QE结束时间
　　
　　美联储的声明被认为是一次非常鸽派的宽松：小规模削减QE，暗示就业增长依然疲弱，利率将考虑到通胀水平，依然没有设定QE结束时间。此外，他们还降低了对核心通胀下限的预期，这可能会加强低利率指引。甚至那些预期明年三月才削减QE的人也对联储的这些表态非常满意。总体来说，此次削减对风险是“友好的”。
　　
　　东京三菱UFJ银行 Chris Rupkey：可能还需7-8次步骤才完全退出QE
　　
　　究竟发生了什么？股市居然很喜欢它，上涨了184点。削减QE应该打击股市才对。为什么市场今天竟然拥抱了削减QE？每个月的QE规模仍然有750亿美元，但联储成功的修改了其他的游戏规则。他们试图告诉我们，加息将会非常缓慢。联储表示，在失业率降至6.5%之前，尤其是通胀低于2%之前，利率都将保持在零水平。在这个利率水平上，联储可能在未来七至八次会议上每次削减100亿美元规模，最终完全退出QE。但我们希望这不会发生。
　　
　　德意志银行 Alan Ruskin：非常鸽派、提高了通胀目标的重要性
　　
　　该声明提高了通胀目标的重要性，这对于风险资产非常重要。其他的重大变化还有，FOMC对2015年底利率预期的中位数为0.75%，2016年的中位数为1.75%，比原来下调了25个基点。因此，这是一个非常鸽派的Taper，美联储尽了自己最大的努力抵消了削减QE可能带来的影响。
　　
　　巴克莱银行 Michael Gapen：预算达成对此次减QE的决定影响重大
　　
　　我们注意到，美联储12月的声明表示，经济增长的风险已经“接近平衡”，这与此前仅仅强调下行风险的表述大为不同。我们认为，两党预算法案的通过对此次决定起到了重要作用。我们还发现，本次声明对提高利率指引的描述有所软化，联储表示只要失业率保持在6.5%上方，尤其是通胀低于2%之前，就会一直维持0-0.25%的超低利率水平。这还提供了联储进一步下调失业率门槛的可能。
　　
　　诺亚资本 Emad Mostaque：加息与通胀目标挂钩
　　
　　很明显，美联储联储预期2017年前通胀不会超过2%，届时失业率将达到约5.5%。奇怪的是，2%的通胀目标突然成了加息的标准，这意味着，除非我们经历一个以资本支出为主导的经济复苏（我觉得不可能），否则我们可能将长期保持在零利率。