复杂的国际环境 让金银市场暂受冷落

　　本周金银价格继续保持着震荡疲弱的低位整固走势，虽然周初继续下探创出了近5个月来的新低，但显然并不是恐慌性下跌的开始。因为金银价格整体还保持在6月下旬所创低点的上方。
　　
　　造成金银价格的低迷主要原因还是市场缺乏投资热情，做多的信心大幅减弱，市场中的实际参与资金大幅出逃。这与当前复杂的国际环境有直接关系，从金银价格的短期走势与美元、原油（97.24, 1.20, 1.25%）、股票的高度分化中就能得到证明。如美元与金银价格同样保持着相对疲弱震荡走势，显示美元对金银价格的实际影响明显减少。而原油价格连续走高反而对金银价格影响及其有限。
　　
　　全球经济经历了长过5年之久的“金融危机动荡”，在各国政府采用非市场化手段的极端干预下（制造长期的超宽松货币环境），各国的金融体系、实体经济、贸易往来均得到较好恢复。然而在这样的全球经济缓慢的稳步复苏过程中，资本市场却存在极大的分歧和争议。从而让当前的国际环境变的异常复杂多变。
　　
　　在美国，最主要的分歧和争议是关于美联储如何退出QE的争论。长期超宽松货币政策的存在，虽然在化解金融系统危机和帮助实体经济、贸易出口上作用明显，但也因为长期的超低融资成本，让资金在风险偏好的选择上更为激进。美国三大股指的持续繁荣，反应的是美国市场吸引国际资本的能力。但与此同时欧洲经济环境偏弱和新兴经济体国家复苏进程不并稳固，也在一定程度上帮助了美国保持着资金吸附能力。
　　
　　但是，中国十八届三中全会之后所以显示的中国经济改革决心，以及欧洲为进一步巩固本地区经济复苏效果所采取的继续降息操作，让这两大经济体对美国经济复苏的威胁正在加大。欧洲接近0的利率水平会在贸易出口上对美国形成重要竞争和压力。中国除房地产之外的资产价格水平偏低，国内消费需求潜力巨大，经济改革转型中的新投资机会增加，以及人民币国际化与资本账户放开等，在国际资本的吸引能力上对美国形成竞争和压力。
　　
　　正是在这样的一个复杂的主流经济体大国之间的发展竞争环境下，各国政府都在利用着非常规的、非市场化的货币政策干预手段来争夺国际资本和增强本国经济。这就让流动于国际资本市场中的大量资金在市场选择上偏于谨慎，甚至结束一些冷淡领域的投资。如一些国际对冲基金的解散、外汇商品投资基金转向股票基金、国际债券市场持续低迷等。
　　
　　金银投资市场正是这样一个被国际主流投资资金逐渐远离和抛弃的市场，不仅仅是ETF基金持仓量的锐减，更有期货市场多头持仓头寸的大幅减仓。资金从金银市场的大面积逃离，是资金对市场利润的追逐表现。股票市场的繁荣，新兴经济体国家的投资机会增多，都让资金无法继续停留在安全避险的金银市场。因此，金银市场在缺少资金持续参与的复杂国际环境中，反而被暂时冷落，金银价格也因此将继续维持较长时间的低迷状态。
　　
　　各国货币政策之间的博弈，均是以服务于实体经济复兴和保持整体经济稳定为前提。因此，这种各国货币竞相贬值的大环境，在短其内反而没有引发市场避险保值需求对金银的依赖。这种“共同为经济稳定复苏”的努力还将继续，并对金银价格的走向影响有限。
　　
　　综上所述，当前的金银市场正处于参与者持续优化的过程中。虽然有部分资金还在逃离金银市场，并对金银价格形成一定压力。但金银作为特殊的投资商品，其在实体经济中的工业需求和消费领域的需求还是会为金银价格提供有力支撑。随着金银价格持续向下调整，低廉的金银市场价格也会成为激励忠诚的投资者和首饰商们增加黄金白银投资和囤积的动力。因此，我们预测金银市场并没有陷入过渡悲观之中，暂时的遭受冷落只是市场周期性修整的一部分。投资者要耐心等待金银市场供需平衡的理性调节，随着全球经济新增长周期的出现，资产价格上涨与超宽松货币环境支持，金银价格未来还会有更好表现。