上攻1400美元有难度 需借力欧元区复苏

　　最近的两周报出的美国经济数据出奇的低迷，尤其是重要的9月非农就业数据与消费者信心指数似乎指向美国经济复苏力度正在财政断崖等问题的冲击下不断走弱，再加上“鸽派”代表人物的耶伦接班在即，目前市场的主流观点已经普遍倾向于美联储不仅在10月议息会议上不会，甚至在今年之内都不会缩减量化宽松的规模。我们甚至看到出现探讨美联储进一步扩大宽松规模可能性的讨论。
　　
　　在这样的背景下，不难理解黄金价格不断受到强弱不一的刺激，在10月基本保持了上行格局。仅从技术层面来看，黄金上方面临着8月创下的高点1400美元压力，MACD指标红柱逐渐缩短，各不同到期合约之间的升贴水结构也趋于全面的平水，看起来市场并无太高的看涨热情。
　　
　　但近期基本面因素的波动明显放大致使技术指标很容易在短时间内被扭转。例如，在美国暂时解决财政断崖问题以后，尽管市场曾经传言惠誉可能下调美国主权信用评级，但我们发现美国国债的CDS价格在10月9日见顶于44.325个点差以后就开始缓慢回落，未再创新高，并且到10月24日已经回落到了32.335个点差。基于这一点，似乎美国主权信用危机的最高峰已经过去。然而，10月25日美债的CDS报价再次出现跳升，至42.065，市场紧张情绪再度加剧。
　　
　　在美债信用水平上下翻腾，黄金价格重心缓慢上移的情况下，伦敦市场黄金远期利率却又保持坚定的看空姿态，不论是1个月期限还是3个月期限，自10月9日以后快速下跌。随后尽管金价出现反弹，但黄金远期利率却依然保持在0以下的负值水平，几乎没有出现过真正意义上的反复。
　　
　　这样的基本面状况使我们很难对黄金在短期内能够触摸甚至突破1400没有抱有强烈的信心，尤其是在美国成屋销售及房价等新一批次经济数据开始止住下跌的情况下。
　　
　　我们注意到黄金若要进一步上行，或许可以借力欧元区。最新经济数据显示欧债危机的重灾区，西班牙GDP在第三季度终于回到正增长水平。如果这样的良好态势得以继续，投资者对欧元区的信心将进一步升温，对于美元资产显然是不利的。但欧元区目前的情况是矛盾的，一方面欧元区内几乎所有经济体都面临着通缩的风险，另一方面则是经济活动指标的缓慢复苏。但即便如此，我们认为回到1400美元对黄金来说并不会是场轻松的旅行。