黄金周评:后院起火QE未定，多头成功“北伐”兵临1400

　　上周（8月19日-23日），金银多头再度开疆拓土，在周末前打破整固格局成功晋级。黄金多头成功北上并逼近千四大关。国际现货黄金周五收涨约1.6%，盘中创近三个月高位至1400美元/盎司关口附近。现货白银周五则收涨逾4%，盘中创三个半月高点至24.10美元/盎司。触发金银大涨的原因何在？在汇通笔者看来，金银周五大涨原因有三。
　　
　　1） 所谓“势”不可挡，金银多头看涨之势完好，上涨只欠东风，做多只是顺势。
　　
　　2） 打压不足，提振有余
　　
　　美联储纪要“打压黄金多头”力道不足；所谓逆水行舟不进则退，美联储纪要既然难以带来清晰的缩减QE信号，早已具有“抗体”的黄金多头有何惧？
　　
　　而三大因素联手却“引爆黄金多头信心”有余——全球央行年会开幕词警告缩减QE危险性、美国新屋销售数据令人大跌眼镜、集体利好的制造业PMI推升全球经济复苏乐观预期。
　　
　　3） 黄金市场“后院起火”，全球第五大黄金生产国南非面临中断黄金供应的危局。据德国商业银行8月22日报告指出，南非采金业薪资谈判陷入僵局。南非全国矿工协会（NUM）打算让其成员选择近期是否再度举行罢工，不过其同时表示罢工可能仅仅是个时间问题。换句话说，这个全球第五大黄金生产国可能很快就会面临供应中断的情况。
　　
　　现货黄金上周反复测试重要阻力位100日均线，在周四成功收于其上并形成看涨吞没形态后，格局上已是“箭在弦上成功造势待发”，周五如愿上涨，目前已为涨至1420美元/盎司上方打开空间。白银早在8月15日已成功站上这一重要领地，周五跟涨黄金势在必得，目前已为本周冲击24.90一线打开空间，若冲破则有望上看26美元/盎司关口。
　　
　　QE信号“乱花迷眼”，9月美联储仍或“胡萝卜加大棒”
　　
　　美联储于北京时间周四（8月22日）凌晨02:00公布7月30-31日决议的会议纪要，纪要中鹰派鸽派交锋甚酣，市场对缩减QE的预期出现相互矛盾的理解，并最终在周四整个交易市场中缩减QE的预期勉强占上风，特别明显的情况是：QE缩水忧虑令新兴经济体遭遇资本外流，印度卢比、巴西雷亚尔、泰国泰铢等兑美元竞相贬值。美联储纪要一方面称，部分官员认为缩减购债力度的适当时机很快就会到来，而另一方面又称，少数几位美联储官员强调‘在作出缩减购债措施决定时，应保持一定的耐心’；部分美联储官员要求将开始升息所对应的失业率门槛由当前的6.5%继续下调。投行机构对美联储纪要的解读也相互矛盾。
　　
　　但在周五（8月23日）的杰克逊霍尔全球央行行长年会上，缩减QE的预期再次遭到打压。由于伯南克、德拉基及卡尼等多位全球央行高官悉数缺席杰克逊霍尔央行年会，因此，市场焦点转向一位大学教授用以充当开幕词的研究报告上——斯坦福大学经济学教授哈尔8月23日在美国杰克逊霍尔全球央行年会开幕词中指出，美国经济当前面临的最大风险因素，就是美联储在不恰当的时机过早地开始收紧政策措施。
　　
　　而在汇通笔者看来，杰克逊霍尔年会开幕词的警告其实应该早就在市场的预料之内，只不过似乎又一次引发了市场共鸣而已。如果因为这种警告而认为美联储9月不可能削减QE，那是很危险的。毕竟，美联储多位官员对9月削减QE的言论越来越清晰化。更重要的是，美联储纪要其实暗藏“为9月削减QE做铺垫”的迹象——可能是为了缓解9月宣布削减QE带来的冲击，美联储事先铺垫暗示“可能将促发加息的失业率门槛自6.5%下调”。而9月中旬决议时，美联储可能会“胡萝卜加大棒”：一面宣布削减QE，一面将失业率门槛下调，以形成对冲效应并缓解美债收益率飙升的压力。
　　
　　数据提升全球经济乐观情绪
　　
　　周五异常疲软的美国房市数据也成为打压削减QE预期的推手——美国7月新屋销售总数年化意外大跌至39.4万户，预期49万户前值45.5万户。而周三的美国7月成屋销售年化总数意外大涨至三年多高位539万户，借贷成本飙升的影响有限。此外，美国初请失业金人数小幅增至33.6万，但趋势表明招聘活动加速。
　　
　　全球制造业PMI初值及英德GDP是上周的另一个焦点。8月22日中欧美PMI数据纷纷传利好，一度推高市场对全球经济复苏前景的乐观情绪。中国8月汇丰制造业PMI预览值重返扩张至四个月高位50.1；美国8月Markit制造业PMI初值创五个月最高53.9；德国8月PMI初值（52.0）显示民间产业加速扩张；欧元区8月制造业PMI初值升至26个月高位51.3。虽然法国PMI萎缩加剧。此外，英国第二季度GDP年率增速上修至1.5%，创两年最大增幅；德国二季度季调后GDP终值季率确认上升0.7%，符合预期。
　　
　　本周聚焦：美国GDP等经济信号、英国央行扩容QE信号、欧元区经济能否持续改善的信号
　　
　　本周（8月26-30日当周）是非农报告的前一周，整体来看消息面相对清淡。但市场将密切关注美国GDP/耐用品订单/房市等数据，以及英国央行行长卡尼的讲话。此外，近期数据屡屡传捷报，欧元区经济能否持续走出衰退值得关注。此外，杰克逊霍尔央行年会还将在周六周日（8月24、25日）持续，料将影响本周市场交投情绪。
　　
　　美国本周值得关注的重磅数据是：8月26日20:30的美国7月耐用品订单月率，预期由前值的增长3.9%转为下降4.0%；8月28日22:00的美国7月成屋签约销售月率，预期由前值的下降0.4%改善为持平；8月29日（本周四）20:30的美国第二季度实际GDP修正值年化季率，预期自增长1.7%上修至增长2.2%。GDP公布的同时还将出炉美国8月24日当周初请失业金人数，前值为33.6万人。美国GDP如如期上修，将支撑美联储削减QE的预期，利空金银利好美元；若美国GDP令人失望，削减QE的预期将会受到打压，利多金银利空美元。
　　
　　欧洲方面，市场将聚焦8月28日（本周三）卡尼行长的讲话，以期寻找英国央行是否再度扩大QE的线索。英国央行副行长毕恩8月23日称，若经济确有需要，英国央行将不排除日后再度扩大QE的可能性。欧洲本周需关注数据：8月27日16:00德国8月IFO商业景气指数，预期由前值的106.2改善至107.0；8月28日14:00德国9月Gfk消费者信心指数，预期由7.0改善至7.1。此外还需关注德国7月实际零售销售、欧元区8月经济景气指数。强劲的数据利好金银表现。