金银空头回补难改大局，美联储政策取向仍是关键

　　周四（8月8日）亚市早盘，现货黄金价格快速走高，现已刷新日内高点1295美元/盎司，现货白银则升至19.70美元/盎司附近。目前金银价格受空头回补情绪影响有所走高，但后市前景并未能有实质改善。由于近期多位美联储官员暗示最早9月开始缩减购债，金银上扬空间或遭到限制。
　　
　　美国克利夫兰联储主席皮纳尔托（Sandra Pianalto）周三称，如果近期美国就业市场的改善持续，那么美联储可能很快开始缩减购债刺激举措。尽管美国7月非农就业增幅低于分析师预估，但皮纳尔托更加关注近期的强劲势头。
　　
　　美联储决策者将在9月17－18日召开下次货币政策会议。包括芝加哥联储主席埃文斯（Charles Evans）和达拉斯联储主席费舍尔（Richard Fisher）在内的其他重要美联储决策者本周稍早称，美联储将取决于经济数据，可能早至9月缩减刺激计划。
　　
　　德意志银行（Deutsche Bank）交易商Michael Blumenroth表示，“目前黄金市场的情绪过于偏空了，因此不少投资者逐渐开始进行空头回补。另外，由于夏季许多交易商正在休假，市场交投清淡，预计短期黄金价格可能加速下行。”
　　
　　Blumenroth同时指出，“在看到更多经济数据之前我们不会有太多的行动，9月中旬美联储将再次召开议息会议，届时应该能提供更清晰的指引。我们预计黄金的下一个支撑位置在1270-1280美元/盎司之间。”
　　
　　新加坡大华银行继显证券资深矿业分析师Helen Lau则指出，“由于通胀风险不高，美元趋升且美联储将逐渐退场，使得消费者和投资者的黄金需求双双减少，金价将会趋于下跌。”
　　
　　美国银行财富管理（U.S. Bank Wealth Management）资深投资策略师Robert Haworth周三也表示，“我们预计未来几个月的经济数据不断改善，特别是欧美的经济数据，这可能对金价构成下行压力。”
　　
　　目前，随着夏季实物金需求有降温的迹象，不少投资者正密切关注美国未来的经济数据以及一些重大的经济事件。
　　
　　金银走势仍有差异
　　
　　最近几周，许多不愿意增加黄金仓位的投资者也许发现，相比黄金的持续下跌，白银走势显得相对坚挺。
　　
　　对此，贝莱德（BlackRock）首席投资官Russ Koesterich表示，把黄金和白银投资的区别搞清楚是很重要的，最好不要把两种贵金属假设成是可以互相代替的。
　　
　　毫无疑问，白银和黄金常都是一起出现在贵金属的分类里。与黄金一样，白银也被视为是一种储值商品，过去在历史上也的的确确充当过基础货币的角色。然而，虽然白银与黄金有许多共同的特点，还是有三个主要的区别：
　　
　　一、白银对于经济方面的变动更为敏感，而黄金对于货币方面的变动更为敏感。白银需求中有很大一部分是源于工业需求，占比约40%。相反，黄金需求基本上都是由于纯粹的投资需求和珠宝需求。由于白银与工业的密切关系，所以白银对于经济方面因素的变化比较敏感，比如工业生产力、制造业需求等等。
　　
　　与此同时，黄金却与货币方面的因素变化息息相关，比如实际利率的走势、通货膨胀以及美元的升值或贬值。举个例子来说，基于过去50年的年化数据，黄金价格与通胀的相关度为0.5，而白银与通胀的相关度为0.35左右。
　　
　　二、白银和黄金来自于不同的产品资源，这对于二者的价格也会起到很重要的影响。大部分的白银都是作为铅、锌、铜、黄金等金属的附属产品生产出来的。这样一来，白银的生产和白银的价格之间的联系就不想黄金生产和黄金价格之间的联系那样紧密了。
　　
　　三、白银价格可能比黄金价格的波动性更大，部分原因是由于白银价格更低、市场规模更小。从资产组合构架的角度来看，这种波动性使得白银对于投资者的吸引力不及黄金那么大。
　　
　　那么，理解了这些区别能够给投资者提供什么帮助呢？投资者是否应该考虑买入白银或黄金，首先部分取决于他们为什么要配置贵金属持仓。那些想要贵金属来对冲通胀风险的投资者可能会考虑黄金。然而，那些寻求在全球经济大背景下周期性价格反弹的投资者可能应该考虑投资白银，因为白银价格更有可能受益于制造业的回暖。
　　
　　北京时间10:36，现货黄金报1291.94美元/盎司，现货白银报19.65美元/盎司。