黄金白银携手飙升，是空头回补还是反弹修正？

　　周一（7月22日）黄金白银自欧市早盘一路上扬，在进入欧市下半场继续扩大涨幅飙升。时段内，黄金白银皆刷新近一个月以来高位。黄金最高触及1325.25美元/盎司，涨幅过2%，白银最高触及20.40美元/盎司，涨幅过4%。日内消息面比较平静，黄金白银这轮飙升是空头回补还是反弹修正，还有待市场进一步观察。
　　
　　黄金白银本周第一交易日，一改往日的阴霾，双双上演飙升戏码，突破此前压制的强阻力位。若从消息面来看，似乎找不到任何黄金白银飙升的线索。尽管伯老的“紧缩论”已是板上钉钉的事情，但黄金白银只是在上周经历了短暂的下挫，本周第一个交易日的爆发上涨，不由得使投资者产生疑问，空头回补VS反弹修正，或是二者相互交织，无疑将主导后市的走向。
　　
　　若从反弹修正的层面看，日内黄金白银日内上扬的一个主要推动因素是在周末的G20会议上，多数国家表示考虑到全球经济依然脆弱，部分发达国家不应提早退出宽松政策，这无疑是对美联储撤出QE的一种反对。而且从美国经济状况来看，第二季度经济复苏力度不及第一季度，这些因素都可能导致美联储暂缓撤出QE政策，黄金白银也因此受到支持。
　　
　　凯投宏观（Capital Economics）周一表示，上调黄金价格预期，因对发达经济体长期超低利率的预期和新兴市场黄金需求的反弹。
　　
　　该调查公司将至2013年年底黄金价格预期上调3%至1360美元/盎司，将至2014年年底黄金价格预期上调2.9%至1440美元/盎司，将至2015年年底黄金价格预期上调3.4%至1530美元/盎司。白银价格前景没有黄金那么乐观，通常来说白银的波动性就要比黄金大，非常依赖工业需求，而且其作为一个完善的金融资产，相对而言较为缺乏吸引力。
　　
　　若从空头回补的层面看，黄金突破千三关口压制，白银强势上攻20美元/盎司关口，很有可能是空头新的一轮肆意诱多的操作。
　　
　　汇丰银行（HSBC）周一表示，在CFTC报告显示7月16日当周黄金投机净多头头寸增加之后，黄金价格近期可能会受更多空头回补的提振。该行写到：“我们认为进一步的空头回补对金价构成利好。”
　　
　　黄金白银很有可能在空头回补的助力之下，构成新的顶部，来进行空头扎营，黄金很有可能是在1320美元/盎司附近，白银很有可能是在20.25美元/盎司附近。但不管是空头回补还是反弹信号，黄金白银后市料难逃脱跌跌撞撞的走势，而目前黄金白银的中长期前景仍没有摆脱偏空的趋势，短暂的飙升，是否能持续也是一个问题，因而后市也不排除会反复出现空头回补与反弹修正的相交替的局面，将徒增投资者操作难度。
　　
　　继续制约黄金白银的反弹修正，沦为空头“箭靶”的因素仍旧是美联储即将收缩QE的问题。太平洋投资管理公司（PIMCO）创始人兼首席投资官格罗斯（Bill Gross）称，预计美联储（Fed）最早要到2016年才会收紧货币政策。格罗斯在推特上写道：“万圣节还没到，债券就离开了它们的棺材。伯南克说要遵循政策利率，我们对此表示赞同。”
　　
　　技术层面来看，金价上破了1300美元/盎司关口，并且突破了前期强阻力位1320美元/盎司，已经获得了进一步上行空间，能否持续反弹，还需观察黄金能否守住千三关口。
　　
　　白银方面，目前已成功突围阔别已久的20美元/盎司关口，但能否持稳目前还是个疑问，因前期白银曾多次试探该关口破败。若再度跌落该关口下方，继续弱势震荡的行情将表露无遗。
　　
　　投行观点
　　
　　道明证券（TD Securities）上周五（7月19日）发表评论称，预计整个夏季黄金价格将有所走高，但在今年晚些时候可能再次呈现弱势格局，如果美联储开始缩减量化宽松的话。
　　
　　该行分析师表示，近几周美联储主席伯南克在有关政策方面言论的措辞上模糊不清，这虽然能够部分、临时的颠覆债券收益率走高和美元在创新高之后继续保持坚挺的情况，但同时这也将支撑黄金价格，或令黄金价格在整个夏季走高。经济数据不太可能一成不变的好，美联储预计将维持现有政策。有鉴于此，预计投资者接下来不会像之前几个月那样热衷于拼命打压黄金价格，而是有可能出现买盘的兴趣。股市上涨动能放缓或令黄金市场的资金流出放缓，同时黄金市场可能出现大量空头回补，如果黄金价格达到区间交易的上限附近（1200-1325美元/盎司）。
　　
　　不过该行同时称，这些情况可能都是暂时的，美联储或在今年晚些时候让利率走高，这样持有黄金的机会成本就会上升。而相反的，这可能令一些生产商对冲风险，以阻止延期部分的黄金曲线继续走高，因为央行是不太可能继续提供流动性了。
　　
　　巴克莱资本（Barclays Capital）上周五发表评论称，南非劳动力成本潜在上升的可能性或对黄金生产造成打压。考虑到当前较低的黄金价格，如果生产商想继续保持盈利，那么就没有什么空间让成本继续上升了。
　　
　　该行称，这些要求都超过了10年期债券和通胀的平均上涨率。排除大约200美元/盎司的常规性支出，一季度最新的南非黄金开采的现金成本大约在1233美元/盎司，根据这个数据计算，假设劳工成本为现金成本的50%，而二季度美元兑南非兰特平均为9.5，根据工资上涨的要求取平均值，意味着现金成本将升至1246美元/盎司，如果不算上常规性支出的话，和现在差的不多。如果劳工成本上升和工会所要求的差不多，而美元兑南非兰特汇率又和二季度差不多，同时不算上常规性支出三季度黄金价格在1200美元/盎司左右的话，就意味着南非黄金产品价格要低于黄金产出成本大约17%。
　　
　　北京时间21:16，现货黄金报1320.76美元/盎司，现货白银报20.26美元/盎司。