周报：贵金属本周大放异彩

　　上周（7月8日-7月12日），上海黄金交易所黄金T+d收盘上涨4.64%，至257.75元/克；上海黄金交易所白银T+d收盘上涨5.50%，至3970元/千克；上海期货交易所黄金主力期货沪金1306收盘上涨2.31%，至257.10元/克；上海期货交易所白银主力期货沪银1306收盘上涨2.88%，至4030元/千克；天津交易所现货白银上涨5.31%，至3947元/千克。
　　
　　国际现货黄金上周收盘上涨5.10%，至1285.00美元/盎司；国际现货白银上涨5.40%，至19.92美元/盎司。上周伯老重现鸽派本色，美联储主席伯南克周三晚些时候出席国家经济研究局主办的一次研讨会并发表演讲，他在之后接受提问时表示，美国经济在可以预期的未来还是需要高度宽松的货币政策。
　　
　　黄金年初以来下挫近25%，因市场担心美国联邦储备理事会（美联储/FED）会很快缩减购债计划规模。美联储主席伯南克6月时证实了这种担忧，他表示今年稍晚就会开始削减刺激。不过周三伯南克暗示购债计划可能延续更长时间。而美联储6月会议记录则显示，决策者对于什么时候结束刺激措施意见分歧。
　　
　　国际现货黄金白银上周上涨接近5%，料录得2011年10月以来最大单周涨幅。但黄金白银在接下来的日子里还将继续面临着美联储政策导向及技术上抛压力度两个因素的影响，目前还难言黄金白银已步入上行修复正轨，只能说目前下行压力暂时有所缓解。
　　
　　美联储纪要凸显内部QE争议，伯南克强调宽松前景
　　
　　美联储（FED）周三（7月10日）公布的6月会议纪要显示，约有半数决策者认为美联储的购债刺激举措应在年底前停止，但许多委员要求看到美国就业市场稳健复苏的更确凿迹象，再撤走政策。会议纪要显示，最后美联储19位官员大多认为，让主席伯南克在会后的记者会上展示出一个路线图，说明美联储可能缩减所谓的量化宽松计划，这是一个不错的想法。
　　
　　会议纪要公布后，金融市场呈拉锯走势，因投资者试图衡量短期内美联储削减购债措施的可能性。伯南克重申，在可预见的未来有必要保持货币政策宽松，令人质疑美国就业市场的强劲势头，此后美股盘后上涨，美国公债上扬。
　　
　　但伯南克周三在麻省剑桥一个经济会议上表示，美联储有必要继续维持宽松货币政策，因通胀率处于低位且失业率为7.6%，这样的失业率“甚至可以说是高估了就业市场的形势。”他说，“总的信息还是要放宽政策。在可见的未来仍需要高度宽松的政策。”
　　
　　伯南克被疑“玩弄口术”，市场“竞猜”美联储退QE时机
　　
　　美联储公开6月议息纪要文件，显示官员对“退市”时间存分歧；加上主席伯南克表示，美国经济在可见未来仍需高度宽松货币政策，一反之前提早启动退出QE的口气。
　　
　　究竟退市条件迄今的成熟程度如何？按上周公布的非农就业数据，6月就业岗位增加了19.5万人，令外界对美联储最早于今年9月采取减购行动预期升温，以致有分析认为，伯南克是要为金融市场波动风险降温。
　　
　　细看伯南克讲话，指当前7.6%的失业率，可能高估了劳工市场的健康程度；低于2%的通胀率，却又不利经济扩张。因此“在可预见将来，高度宽松的货币政策有其需要”。
　　
　　伯南克“前言不对后语”令人满腹疑团。6月就业市场有所改善，只是改善之势的确未够稳定。计及就业不足和放弃求职的U6失业率指标，去年6月为14.9%，今年6月仅回落至14.3%，反映劳工市场好转的基础并不可*。
　　
　　换言之，经济与就业市场向好之势稳而未固，发展的不确定性往往抵销有利退出条件。伯南克前后矛盾的确使人生疑，他是否刻意玩弄“口术”。但无论如何，退市时机选择之所以困难，原因在于货币政策从制订实施到传导至实体经济并产生影响，明显存在时滞，联储必须对未来的经济形势发展作出非常精确的预测。
　　
　　据此观察，如今就业市场改善基础未固，美联储的确有需要维持货币相对宽松的预期。无可否认，货币宽松逐步退出已成定局，问题在于启动时间。不过，退市或退市预期引发跨境资金流动对新兴国家的冲击，序幕早已揭开。
　　
　　投行观点
　　
　　MKS Capital高级交易商Alex Thorndike表示：“我预计黄金价格肯定能突破千三，因实物金买盘越发走强。不过，我认为金价将在1315美元受阻，并与1300-1310美元之间整理，建议在高点做空黄金，止损设1295美元。”
　　
　　加拿大皇家银行（RBC）全球期货分析师George Gero周四表示：“因本月金价出现下跌，纽约商品交易所（COMEX）敞开头寸正在不断上升，暗示将有更多投机者重返黄金市场。”
　　
　　道明证券（TD Securities）周二（7月9日）发表评论称，黄金价格这段时间预计仍将维持区间盘整态势，尽管可能会走高至区间顶端。该行称，当前黄金市场需要有新的通胀预期方面的改变方能出现新的变化。考虑到大量的空头头寸市场很可能已经将美联储量化宽松政策缩减的早期影响计入价格，预计区间盘整结束后黄金价格将走高。另外，根据各项数据，预计全球强劲的实物金需求也将给黄金价格一定支撑。
　　
　　现货金和实物金溢价问题
　　
　　现货黄金终于在7月的时候引来了大反弹，金价再度接近1300美元/盎司。尽管如此，大量此前做多黄金的投资者还是损失惨重，尤其对于那些信奉实物金至上的投资者，可能还承担了更多的非必要溢价。
　　
　　以2013年4月现货金和上海金交易量和交易价格做对比，可以轻易的发现，在交易量上现货黄金明显超过实物金。而在价格对比上，现货金4月平均价格是1487.3美元/盎司，而上海实物金的平均价格是1508.64美元/盎司，存在21.34美元/盎司的溢价空间。
　　
　　显而易见，实物金的价格是受到现货市场行情波动而影响的，而从获利为目的的角度来说，多花二十几美金购买实物金看起来并不是一个好主意。当然，如果是以保值为需求的话，实物金或许可以带来更好的安全感。