周报：强劲非农压垮金银

　　上周（7月1日-7月5日当周），上海黄金交易所黄金T+d收盘下跌1.21%，至246.29元/克；上海黄金交易所白银T+d收盘下跌3.88%，至3763元/千克；天津交易所现货白银下跌3.90%，至3746元/千克。
　　
　　国际现货黄金上周收盘下跌0.93%，至1222.63美元/盎司；国际现货白银下跌3.80%，至18.90美元/盎司。上周贵金属市场的重头戏就是美国非农数据的公布，但贵金属仍未逃过“非农之劫”，面对好于预期的非农数据，双双再度下挫，黄金白银前景再度猛蒙上阴影。
　　
　　美国6月季调后非农就业人口增加19.5万，超出预期，失业率持稳于7.6%。尽管非农就业人口增幅高于预期，但并不太可能促使美联储（FED）改变其货币政策立场，因为失业率仍然持稳于7.6%。美联储主席伯南克（Ben S. Bernanke）在6月19日新闻发布会上暗示称，如果美国经济复苏势头得以延续，美联储可能从2013年年内开始收紧量化宽松（QE）政策规模，并在2014年中期彻底结束，届时，失业率应当降至7%附近。
　　
　　三大央行齐亮相
　　
　　澳洲联储（RBA）周二（7月2日）公布利率决议，维持指标利率——隔夜拆借利率在2.75%的纪录低点不变。该决定符合市场普遍预期。澳洲联储称，当前澳洲政策适宜。通胀方面，澳洲联储称预计在未来1-2年内通胀将与中期目标保持一致；通胀水平表明必要仍有进一步放松政策的空间。国内经济方面，联储声明称，近期数据确认澳大利亚经济增长略低于趋势水平；较低的矿业投资水平，将令经济增长低于趋势；劳工成本增长已经放缓。全球经济方面，澳洲联储还称，全球金融环境仍然宽松，全球经济增长前景有所改善；受美国经济前景影响，国债收益率走高。
　　
　　英国央行（BOE）周四（7月4日）结束为期两天的货币政策会议，决定继续维持3750亿英镑量化宽松（QE）政策规模和0.5%超低利率水平不变。此次利率决议是行长卡尼（Mark Carney）于7月份上任以来首次主持的货币政策会议，结果符合市场普遍预期。卡尼在决议声明中非同寻常地警告称，投资者高调预期英国央行会收紧货币政策——提前加息，但这样的预期并不会从经济形势中获得保障。
　　
　　欧洲央行（ECB）周四（7月4日）宣布，将关键再融资利率维持在0.50%的纪录低位不变，一如市场普遍预期。与此同时，欧洲央行将边际贷款利率维持在1.00%不变，并将存款利率维持在0.0%不变。
　　
　　欧洲央行（ECB）周四（7月4日）打破惯例，宣称其将长时间维持利率于低档，且可能进一步降息，对美联储（FED）退出购债计划所造成的动荡做出回应。在英国央行（BOE）提出未来利率走向之后不到两小时，欧洲央行行长德拉基（Mario Draghi）也随之跟进，扬弃了以往欧洲央行从不预先承诺政策方向的传统坚持。
　　
　　欧洲央行宣布维持指标利率于0.5%之后，德拉基在一场记者会上表示：“管理委员会预期，欧洲央行指标利率将会有一段较长时间维持在当前或更低的水准，这是非常重大的一步。50个基点不是下限。
　　
　　市场动向仍受美联储左右
　　
　　全球最大债券基金公司太平洋投资管理公司（PIMCO）资深投资经理Andrew Bosomworth指出：“行长德拉基的前瞻性指导将会保护欧元区较短期、也就是长至2-3年期的利率，不受美国利率上升影响。但对于年限超过‘较长时间’的利率，则可能会随着美联储引发的全球利率波动而摆荡。”
　　
　　德国国债期货应声触及日高。欧元亦跌至五周低点，日内下跌0.7%。
　　
　　加拿大央行前行长卡尼（Mark Carney）稍早首次以英国央行行长身份召开政策会议。他表示，市场对未来升息的预期“没有得到近来国内经济进展的支持”。
　　
　　德拉基表示，两家央行同时选择相近的道路只是巧合，并称：“我们（欧洲央行）讨论了好几种前瞻性指导的形式……管委会在这个方案上达成了一致意见。”
　　
　　QE紧缩话题仍在继续
　　
　　美国哈佛大学教授费尔德斯坦（Martin Feldstein）周一（7月1日）撰文称，美联储（FED）现在就应当着手结束其购买长期国债的计划，而不应当拖延至就业市场在2013年后期出现意料之中的改善——那样明显的改善不太可能会出现。
　　
　　曾于里根（Ronald Reagan）政府担任美国国家经济研究局（NBER）主席的费尔德斯坦建议，美联储应当强调量化宽松（QE）政策的幅度必须与该宽松计划可能达到的效果相一致，并应当与继续大量购买债券的利弊相一致。该专家指出，尽管美国经济形势欠佳，但其个人的经验表明，美联储进一步购债对促进经济增长和刺激就业的作用都微乎其微；与此同时，低利率政策正给银行业和其他金融投资者带来过度的风险，这些风险可能会给银行资本和养老基金带来不利影响。在美联储主席伯南克（Ben S. Bernanke）的任期内，推行QE政策的效果非常低下，反倒是宽松政策的成本和风险非常大。
　　
　　全球五家大型银行的经济学家们认为，美国失业率可能会在2013年第四季度降至7%附近，若果真如此，将使得投资者对美联储（FED）购债计划更加摸不着头脑。东京三菱日联银行（Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ）、巴克莱资本（Barclays Capital）、花旗集团（Citigroup）、德意志银行（Deutsche Bank AG）和瑞银集团（UBS AG）都预计美国失业率会在2013年第四季度降至7%或略高于该水平的位置，相比伯南克的预期提前了六个月。
　　
　　美联储理事兼纽约联储主席杜德利（William Dudley）周二（7月2日）发表讲话，重申了他此前对美联储政策前景状况所表述的看法，表示尽管市场各界对美联储可能提前结束购债这一状况已有非常的担心，但实际上，美联储可能会在未来相当一段时间内都继续维持当前的宽松措施力度，来为经济复苏提供进一步的支持。
　　
　　美联储理事鲍威尔（Jerome Powell）周二（7月2日）表示，鉴于当前美国失业率仍然高企，且整体通胀率也已明显低于目标控制水平，美联储当前每月收购850亿美元债券的量化宽松措施（QE）或将继续维持相当一段时间。鲍威尔指出，在美国经济逐步好转的状况下，美联储已有能力且有必要就其货币政策前景状况向公众发出更明确的指引信号。然而，在当前的经济环境背景下，美联储仍应明白无误地向公众告知，在此后相当长一段时间内，维持足够的货币性宽松力度将仍是美联储的政策基调所在。
　　
　　上周重点经济数据一览
　　
　　美国劳工部（Department of Labor）周五（7月5日）公布的数据显示，美国6月季调后非农就业人口增幅超出市场预期，失业率持稳于7.6%。具体数据显示，美国6月季调后非农就业人口增加19.5万人，预期增加16.5万人；5月上修为增加19.5万人，初值为增加17.5万人；4月上修为增加19.9万人，初值为增加14.9万人。同时，美国6月失业率为7.6%，与5月持平，市场此前预期为降至7.5%。
　　
　　美国供应管理学会（ISM）周三（7月3日）公布的数据显示，由于新订单增长几近停滞，美国服务业扩张速度在6月份放缓至逾三年来的最低水平，尽管就业跳增带来了就业市场令人鼓舞的迹象。数据显示，美国6月ISM非制造业采购经理人指数（PMI）意外降至52.2，为2010年2月以来最低，预期为升至54.0，前值为53.7。该指数高于50表明行业活动扩张。
　　
　　美国劳工部（Department of Labor）周三（7月3日）公布的数据显示，美国6月29日当周初请失业金人数超预期下降，显示出劳工市场正稳步改善。数据显示，美国6月29日当周初请失业金人数减少0.5万人，至34.3万人，低于预期的34.5万人，前值修正为34.8万人，初值为34.6万人。同时，6月29日当周初请失业金人数四周均值减少0.075万人，至34.55万人，前值修正为34.625万人，初值为34.575万人。
　　
　　就业数据处理公司ADP与预测公司Moody's Analytics周三（7月3日）公布的数据显示，美国6月ADP就业人数增幅较5月扩大，且高于市场预期。具体数据显示，美国6月ADP就业人数增加18.8万人，预期增加16万人，前值修正为增加13.4万人，初值为增加13.5万人。
　　
　　美国商务部（Department of Commerce）周二（7月2日）公布的数据显示，美国5月工厂订单较4月增加，且增幅高于市场预期，显示出在萧条的冬季过后，企业正逐渐加大开支。数据显示，美国5月工厂订单月率上升2.1%，预期上升2.0%，前值修正为上升1.3%，初值上升1.0%。
　　
　　欧盟统计局（Eurostat）周三（7月3日）公布的数据显示，欧元区5月零售销售量较上月激增，暗示消费者的购物需求或将支撑今年晚些时候的经济复苏。数据显示，欧元区5月零售销售月率上升1.0%，创今年1月以来的最大升幅，且优于预期的上升0.2%，前值修正为下降0.2%，初值下降0.5%。零售销售的上升受到了食品、饮料和烟草销售的推动，此类商品销售较上月增长0.9%，创近两年最大增幅。
　　
　　欧盟统计局（Eurostat）周二（7月2日）表示，欧元区5月失业率为12.2%，而不是周一（7月1日）公布的12.1%。欧元区12.2%的失业率是自1995年有记录以来的最高水平。欧盟统计局在一份声明中称，计算出现错误是因为法国数据有误，导致法国失业率被低估0.5个百分点，欧元区整体失业率则低估了0.1个百分点。