历史地看待黄金市场熊与牛

　　把握黄金的未来走势，简单地谈论“熊”、“牛”显然过于武断。金价变动的背后往往与全球经济特别是主要发达国家经济形势、货币政策等密切相关。
　　
　　据中国经济网报道，继上周瀑布式下跌后，纽约金价26日再度大幅下挫，跌幅3.55%，收盘价创3年新低。至此，纽约黄金价格6月以来已下跌11.6%，本季度已下挫23%。这场冷冷的“冰雨”，浇灭了各地掀起的黄金消费狂热，让黄金市场走势更加扑朔迷离。把握黄金的未来走势，简单地谈论“熊”、“牛”显然过于武断，从黄金市场的历史变化中探索带有规律性的东西或许更有意义。
　　
　　黄金在上世纪70年代后期退出货币舞台，进入商品属性和金融属性共同主导的新时期。一时间，美国黄金市场异军突起，普通百姓重获拥有黄金的权利，再加上美国等西方国家通胀率急剧升高，令投资者对黄金格外看好，黄金“大牛市”出现。尤其是到了1979年，世界通胀情况加剧恶化，美国政府债务以惊人速度增长，使黄金价格出现了一轮疯涨：360美元/盎司、500美元/盎司、700美元/盎司……一次次超出人们想象。1980年1月，黄金价格一度涨至850美元/盎司，成为当时最高点。但到了上世纪80年代，全球经济趋于稳定，尤其是90年代美国经济出现长达10余年的高增长、低通胀，令黄金保值功能大大降低。而且黄金需求的旺盛也使黄金产量大增，供求关系逐渐平衡，这推动金价重回400美元/盎司之下，并保持近20年之久。
　　
　　进入新世纪，以2001年3月为节点，美国进入新一轮经济衰退。“9·11”事件更让经济雪上加霜，失业率创多年新高。为了刺激经济，美联储当年11次降息，使联邦基金利率和贴现率降到了几十年来的最低点，美元吸引力大大减弱，金价步入新一轮“牛途”。2007年下半年之后，由美国次贷危机引发的国际金融危机逐步从局部发展到全球，从发达国家传导到新兴市场国家和发展中国家，从金融领域扩散到实体经济领域，世界经济形势险象环生，增长明显减速，主要发达经济体经济深陷衰退。为应对危机，各国纷纷开动“印钞机”大打汇率战，全球性货币竞相贬值，不少央行买入黄金作为储备资产。受此影响，2008年3月纽约金价突破每盎司1000美元大关，2011年9月金价再创新高，每盎司超过1920美元。
　　
　　回顾40多年黄金市场的“熊”、“牛”更替，不难看出“乱世买黄金”这句话有一定道理，金价变动的背后往往与全球经济特别是主要发达国家经济形势、货币政策等密切相关。目前全球有近百个黄金交易市场，黄金交易有以美元、欧元计价的，也有以英镑、港币计价的。与其他因素相比，黄金的金融属性在金价影响因素中占的权重更大，黄金价格更主要取决于该国经济、货币政策的稳定程度，以及由此引发的市场预期。今年以来，美联储一度传出要退出QE3，前几天美联储主席伯南克又进一步表示，如果美国经济增长符合预期，美联储可能在今年晚些时候开始削减资产购买规模，并在2014年年中结束量化宽松。最新经济数据也显示，美国经济出现向好迹象，6月消费信心指数创5年来最高，显然这些都是本轮黄金下跌不可轻视的重要因素。
　　
　　抓住主要矛盾，才能抓住问题的牛鼻子。黄金价格的变化是多方共同作用的结果。但在不同阶段，唯有把握规律，抓住影响其变化的主导因素，才能真正掌握主动。未来，世界经济究竟向何处走发达经济体真会逐步退出货币宽松政策吗这将是观察黄金市场如何变化的主要晴雨表。