美国通胀压力温和 市场静候今晚美联储议息结果！

　　现货金周二（6月18日）以1383.3美元/盎司开市，最高触及1385.7美元/盎司，最低下探至1360.8美元/盎司，收报1366.3美元/盎司，全日波幅24.9美元。日K线图显示，现货金周二收于带上下影线的阴线。
　　
　　基本分析
　　
　　周三（6月19日）亚市早盘，美元指数震荡整理，现交投于80.70一线，现货黄金交投于1369美元/盎司附近，现货白银交投于21.70美元/盎司附近。隔夜金银价格大幅走低，受美国经济资料大多好于预期影响，市场对美联储提早退出QE的臆测升温。加之今晚美联储决议即将隆重登场，黄金多头“未战先怯”。
　　
　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，隔夜数据显示，美国5月CPI月率仅上升0.1%，通胀压力依然温和。此前美国5月新屋开工总数年化增加至91.4万户，增幅不及预期。同时美国5月营建许可总数97.4万户，预期为97.5万户，4月份维持在100.5万户不变；5月营建许可月率下降3.1%，4月份维持在上升12.9%不变。其中，美国劳工部周二（6月18日）公布，5月消费者物价指数（CPI）较前月微升0.1%，此前两个月曾下降；扣除食品和能源价格的核心CPI上涨0.2%，略高于4月升幅。美国通胀率在长时间下滑之后出现持稳迹象，或让一心避免任何通缩可能的美国联邦储备理事会（Fed Board）决策者感到宽心。核心CPI是美联储密切关注的指标，因其波动性较低，能够更好地反映物价趋势。该指数在5月较上年同期上涨1.7%。这样的增幅与4月相当，暗示随着消费者需求的增强，一年前开始的核心通胀率下降趋势或许即将结束。
　　
　　这令担心通胀大跌或导致物价与薪资循环下跌的美联储官员松了一口气。排除掉这一风险后，美联储可能会对最终缩小购债规模感到安心。通胀压力仍然不大，但下行动能已经减退。美联储周二召开为期两天的会议，料将维持购债刺激计划规模不变。尽管5月核心通胀年率低于美联储2%的目标水平，但通胀持稳或许会令美联储最早在今年秋天更安心地削减经济刺激计划规模。5月整体CPI较上年同期上涨1.4%，比前月增幅高0.3个百分点。总体而言，物价保持相对稳定、楼市数据显示继续改善。向好的资料提振美元，打压金价。此外昨日美股收涨，亦对金价构成打压。美国股市周二全线大涨，连续第二个交易日大幅收高。其他消息，为期两天的八国集团（G8）峰会在周二（6月18日）落幕，与会国家表示将更加坚决地打击洗钱和逃税行为，但并未承诺将如何采取新的具体举措。G8峰会的成果中包括提高空壳公司所有者信息的透明度，加强各国税收机关之间的信息共享。英国首相卡梅伦（David Cameron）主张严厉打击地下金钱流动，将此作为英国今年担任G8主席国的工作重点。但公报并未明确承诺，将要登记空壳公司的“受益”（或真实）所有人信息并提供给各国税收部门和执法机构。
　　
　　英国方面在上周六（6月15日）曾许诺采取这些措施，活动人士原本希望其他G8国家也能效仿。英国反贫困慈善组织War on Want的税务活动人士Murray Worthy指出：“如果所有这些承诺成为现实，就可能为应对当前时代最严重的丑闻带来巨大影响。不过前面的路还很长。”活动人士称，从发展中国家非法流出的资金规模，是投入这些国家的援助金的两倍。迫于来自备受财政紧缩举措打击的选民的压力，立法者越来越关注避税问题。自2011年以来，超过50个国家已就新的纳税数据共享协议达成一致。卡梅伦称，他提议企业应分别公布在每个国家的获利情况，这样有可能说明当局发现企业将获利转移至低税率国家的行为。长期对此类行为持批评态度的美国参议员Carl Levin欢迎这一提议。企业团体称，如果他们被迫向当局提供的信息不是过于详细，那么他们可能会予以支持。参加北爱尔兰峰会的G8领导人表示，其政府将制定行动计划，采集并共享真正的企业主信息，使其更难建立套娃式结构。
　　
　　美国承诺继续敦促立法，以减少利用空壳公司的犯罪行为。这一承诺是否可信还要看白宫推动立法的能力。美国指出，其计划要求银行业了解客户的真实身份，并向执法和税务机构提供信息。美国常常批评避税天堂国家，而现在也因对于在特拉华等州注册的企业主透明度要求低而受到活动人士指责。税务活动人士此前呼吁强制企业公开在所运营国家的获利、营收和税费。这或能防止会计师为降低税费支出而人为进行的安排。企业团体仍然反对这一举措。我们仍然怀疑这些要求向公众公布海量原始资料的规定有何效果。G8领导人也呼吁经济合作暨发展组织（OECD）找出一种方法，来要求跨国企业向各国当局报告获利和税费情况。一些发展中国家抱怨很难获得企业在其它国家运营的信息，所以此举能助其遏制转移获利行为。OECD正在20国集团（G20）的协助下，致力于一个更为全面的项目，用以应对避税行为。OECD将在下个月G20会议上递交一份报告，内容包括对该计划的建议。
　　
　　而今晚，吸引全球投资者目光的美联储6月利率决议即将宣布，在这攸关美联储QE政策生死存亡的关键时刻，不少市场人士早已摩拳擦掌，准备大干一场。从重要性看，今晚的伯南克新闻发布会将是行情走向的重中之重。也是目前市场争议最大的一部分，伯老究竟是会暗示联储已经接近对每个月采购850亿美元资产的量化宽松项目的规模进行缩减；还是会为投资者紧张情绪“灭火”，强调不会过早结束量化宽松，将是今晚的最大看点。5月22日，伯南克曾经在国会证词中指出：“如果就业继续好转，且改善是可持续的，美联储可能会在未来几次会议中讨论放缓QE”。当时伯老的讲话一石激起千层浪，正在交易的美国股市掉头下挫，而次日亚太股市刚一开盘就一路狂泻。至今，全球股市在“QE退还是不退，何时退，如何退”的纠结和猜测中上蹿下跳，特别是日本以及高风险资产类别中的各个新兴市场。
　　
　　对于今晚的这场“大战”，也许对于不少投资者而言，还无法把握方向，也许你还在从各路媒体和投行的前瞻中猜测伯南克会说些什么？然而，有一点应该会相对清晰，那就是经济学家并不期待美联储在此次会议上会真正采取什么行动。外界广泛预计美国联邦公开市场委员会（FOMC）将继续实施每月购买850亿美元美国国债和房屋抵押贷款支持债券的计划，从而刺激经济增长。大多数经济预测人士仍认为，至少要到几个月之后，美联储官员才会有足够的信心调整定量宽松计划的规模。因此，对于今晚的美联储决议，投资者届时重点要做的，是听其言，而非观其行。因此，决议的结果也许并不重要，重要的是其中声明的措辞、对经济的预期、以及伯老的“季度决议”讲话。那么，如何来看待今晚的美联储决议呢？今晚的决议，又究竟有哪些需要关注的热点呢？先让我们按照时间顺序来梳理。作为一个季度一次的“大决议”，今晚的美联储决议将由三大板块组成：北京时间周四凌晨02:00，美联储公布利率决定及声明；02:00，美联储公布最新经济预期；02:30，美联储主席新闻发布会。
　　
　　这其中，伯南克的新闻发布会将会显然是重中之重。目前，可以大致罗列出届时决议全过程的几大看点：
　　
　　1、决议声明措辞：考虑到美联储此次立即缩减QE的可能性不大，因此FOMC声明本身意义不大。但投资者仍可从中探寻一些措辞修改上的蛛丝马迹。此前，投行高盛曾认为美联储可能会做如下一些语句上的修正：美联储将承认通胀近期下滑，并作如是陈述：“最近几个月里，潜在通胀趋势下滑”。同时，轻微下调对楼市的评价也将是合适的，譬如把“进一步走强”改为“持续复苏”。但对于资产购买和利率上调，该行认为，美联储不会改变现有措辞。
　　
　　2、经济评估预期：投资者需留意美联储会对经济评估作出何种修改，考虑到评估将与决议声明一起发布，因此其影响甚至还可能要大于声明本身。届时Fed官员对经济形势的评判将传递出他们对未来抱有怎样预期的重要信号。如果他们对经济前景仍抱有信心，或许说明他们认为有望在今年晚些时候开始缩减债券购买措施。
　　
　　3、伯南克新闻发布会：伯老新闻发布会向来是美联储“大决议”中的重中之重。也是目前市场争议最大的一部分，伯老究竟是会暗示联储已经接近对每个月采购850亿美元资产的量化宽松项目的规模进行缩减；还是会为投资者紧张情绪“灭火”，强调不会过早结束量化宽松，将是今晚的最大看点。
　　
　　目前来看，今晚的伯老讲话需要重点关注以下几方面：
　　
　　1）伯南克对宽松政策立场：是继续表示放缓QE取决于资料，目前QE仍需维持一段时间；还是进一步指出已经准备好缩减QE？
　　
　　2）伯南克对当前经济状况的看法：是认为就业形势即将强劲复苏？温和增长？还是增速不稳定、有所放缓？对于低通胀，伯老又是否会表露担忧？
　　
　　3）伯南克对近期市场波动性的看法：考虑到近期美债收益率的大涨，伯老会否试图劝阻市场不要提前担忧完全的货币紧缩，是否会强调放缓购债和加息本质上是相互分离的？
　　
　　4）伯南克对退出策略的描述：是否仍对修改退出法则持开放态度？例如，计划持有所有证券直至到期，而非卖出MBS。上次国会证词讲话中，伯老表达了这样做的可能性，但未作出决定。
　　
　　前瞻：QE政策仍存较大不确定性
　　
　　5月22日，伯南克曾经在国会证词中指出：“如果就业继续好转，且改善是可持续的，美联储可能会在未来几次会议中讨论放缓QE”。当时伯老的讲话一石激起千层浪，正在交易的美国股市掉头下挫，而次日亚太股市刚一开盘就一路狂泻。至今，全球股市在“QE退还是不退，何时退，如何退”的纠结和猜测中上蹿下跳，特别是日本以及高风险资产类别中的各个新兴市场。
　　
　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，美联储公开市场委员会（FOMC）的现有12位成员中，11位为鸽派和中性偏鸽派，他们对宽松政策的转向持较为谨慎的态度。这11人中有七位是美联储理事，四位是地方联储主席。剩下一位鹰派人物，是来自堪萨斯的乔治，他一直反对当前的量化宽松政策，担心其对长期经济增长带来威胁，增加金融市场风险和影响未来通胀预期，使得未来政策操作难度加大。影响2013年政策的三位核心人物：伯南克、杜德利（纽约联储主席，FOMC副主席）和耶伦（美联储副主席）的政策取向基本一致，其中伯南克和耶伦对美联储内其他五位理事的影响较大。伯南克本人应该是位中性偏鸽派，而杜德利和耶伦是鸽派的核心人物。目前要求联储退出QE的声浪主要来自于FOMC外围，特别是三只铁杆鹰的呐喊──费舍尔（达拉斯联储）、普罗索（费城联储）、莱克（里士满联储）。费舍尔和普罗索将在2014年成为FOMC成员，莱克则将在2015年成为FOMC成员。这意味着明年FOMC中鹰派声音将显著增强，而由于伯南克2014年初将离任，鸽派力量将被严重削弱。
　　
　　可以认为，伯南克5月22日的表述可能暗示着他本人也在考虑退出问题，或者至少部分地受到来自鹰派声音的影响。然而从近期公布的褐皮书和可得经济指标看，美国经济二季度复苏步伐有所放缓，5月就业较前期有所改善，但失业率仍较高，特别是非农就业扩张低于20万。这仍给收紧政策带来不确定性。从Fed官员最近的讲话看，他们似乎仍认为经济可能会加速增长，这说明他们不会对经济预期进行大幅度调整。在最近几个月表现平平的经济资料背后，Fed看到了一个在住房和消费支出等领域拥有潜力的经济体。
　　
　　经济学家平均预计，Fed将在10月份开始削减债券购买规模，但在2014年5月之前不会彻底结束这一措施。这不是许多市场人士所担心的骤然结束。《华尔街日报》会在每月初对52位经济学家进行调查，但受访者通常不会回答所有问题。许多受访的经济学家认为，就像在这轮持续四年的经济复苏中已多次出现的那样，Fed对经济增速的预期会再次落空；而Fed收回债券购买措施的时间会更晚，而不是更早。在经济增长放缓的背景下，Fed决策层的多数成员不会主张逐步削减刺激措施。她预计，Fed将在今年12月份开始削减债券购买规模，但在2014年12月之前不会结束该措施。Fed要在看到一轮更强劲的经济资料之后才会迈出削减刺激措施的第一步。目前来看，美联储官员面临的一大难题是如何使市场理解这一观点：虽然经济可能在改善，但债券购买计划的前景仍存在不确定性。美联储官员还需要重申他们在以往讲话中的观点：缩减债券购买计划并不代表紧缩货币政策，而只是减小对经济的刺激力度。这一点至关重要，也正是这一点导致最近几周金融市场动荡不安。在货币政策前景变化引起市场极大焦虑的情况下，交易员和投资者越发开始为美联储政策的调整提早准备。
　　
　　在这种情况下FOMC若发出强硬的货币政策信号将会带来很大风险，这里的强硬信号是指美联储暗示准备减小刺激力度。预计美联储将发出的信号不会和现有措辞有太大差别，同时美联储官员会多多少少试图安抚市场情绪。预计FOMC政策声明将会略有调整。那么最显著的变化是什么？预计官员们将承认通货膨胀压力在持续下降。预计美联储主席伯南克的新闻发布会将是重头戏。伯南克要让金融市场理解债券购买计划的前景取决于经济发展状况。如果经济形势继续朝着政策制定者预期的方向改善，那么每月购债规模最终将会缩减。但与此同时，伯南克还要向市场说明，缩减购债规模并不意味着美联储将转而采取紧缩政策。为了说明这一点，伯南克可能要再次阐明，多数央行官员预计首轮利率调整将出现在2015年的某个时候。
　　
　　总体而言，如果在FOMC会议之后召开新闻发布会，将更能引起市场的反响。他说，当美联储采取新的政策路线时，新闻发布会可以帮助市场看清政策前景。鉴于美联储有可能会在今年晚些时候的某次会议上决定缩减债券购买计划，新闻发布会很可能将成为日益重要的政策指导工具，因为美联储官员们发现，当他们在政策方向上开始做大的调整时，越来越难以掌控市场预期。预计市场反应：从重要性看，考虑到美联储本周在货币政策上不会作出太大改变，因此对市场而言，美联储的经济预期和伯老讲话可能比决议本身更具看点。若伯南克的措辞被市场理解为美联储不会急于退出宽松政策的话，那么市场可能维持现有状态，美元震荡走低，黄金则将受到一度提振。但是，若伯南克意外暗示缩减购债规模的话，美元或将奠定年内上涨基调，金银的跌势则将继续持续。
　　
　　黄金方面，日线图上，日内金价主要仍运行于布尔中轨和布尔下轨之间，在伯南克讲话前，此区间料难以突破，目前此区间在1359~1387之间。目前来看，主要短期均线和布尔中轨形成日内主要阻力，在1385及1400，主要支撑在1359和1350及1330。指标上，鳄鱼线、动能指标和随机指针趋空，CCI显示目前尚有一定的下行空间。四小时方面，下跌三角形整理格局，当前支撑在1362，阻力在1370，建议逢低吸纳多单。小时线方面，小区间震荡向下，当前蜡烛图承压于1370，支撑在通道线的1360及1355。
　　
　　今日支持位：1355，1345；
　　
　　今日阻力位：1385，1400。
　　
　　入市策略：
　　
　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货金价周二（6月18日）跌幅逾1%，刷新近一个月低位至1360.8美元/盎司，最终收报于1366.3美元/盎司。日内美国物价保持相对稳定、楼市资料尽管稍逊预期但显示继续改善，令市场担心本周美联储利率决议可能会释放出放缓QE的信号，打压金价。此外市场等待联储局会议结果之际，传中国快将降低存款准备金率，及德国投资者信心连升两月，欧股转跌回稳，美股向好，亦打压黄金的避险买盘。市场人士揣测储局部署退市，美元兑大部分货币回扬，商品普遍偏软，金价也因此受压。
　　
　　北京时间次日凌晨02:00公布美联储的联邦公开市场委员会（FOMC）利率决定，随后02:30美国联邦储备理事会（FED）主席伯南克会召开新闻发布会。市场近期焦点在此次美联储会议以及伯南克的讲话是否会提及提前退出量化宽松，从而开始美国的货币紧缩政策。若有相关言论出现，美元指数将展开反击，而金价将再次大幅下挫，延续昨日的走势。技术面日线图，关注近期波动区间下轨1350美元/盎司，若能有效跌破该支撑，则金价继续下挫概率大。不过预计在周三（6月18日）美联储决议出炉前，金价难以跌破该支撑。
　　
　　今天波幅预计为1345美元/盎司－1375美元/盎司。
　　
　　今天建议：
　　
　　计划一：第一注在1375（美元）做空，止赚设在1355（美元）；如金价再上调至1385（美元）再加第二注，止赚设在1365（美元），止损设在1395（美元）。
　　
　　计划二：第一注在1345（美元）做多，止赚设在1360（美元）；如金价再下调至1335（美元）再加第二注，止赚设在1355（美元），止损设在1325（美元）。