美国非农报告利好 金银反弹有限

　　行情综述：
　　
　　上周五，伦敦金报收于1470.20美元/盎司，较之前一周上涨8.55美元/盎司，涨幅为0.58%；伦敦银报收于24.11美元/盎司，较之前一周上涨0.13美元/盎司，涨幅为0.55%。
　　
　　上周国内贵金属品种基本跟随外盘走势，沪金主力1306合约报收于294.75元/克，较之前一周上涨0.07元/克；沪银主力1306合约报收于4854元/千克，较之前一周下跌31元/千克。
　　
　　利多因素：
　　
　　5月2日，各国公布了较多经济数据，美国4月ADP私营领域就业环比仅增长11.9万，差于预期的15.5万；美国4月ISM制造业PMI为50.7%，差于预期的50.8%及3月的51.3%；中国4月官方PMI降至50.6%，虽然连续7个月高于50%，但较上月回落0.3个百分点；欧元区制造业PMI由3月份的47.7降至45.9，不及初值46和市场预期值47.7，创2009年6月以来最低水平。
　　
　　利空因素：
　　
　　5月2日，美联储在结束了两天的议息会议后宣布，0-0.25%的超低利率在失业率高于6.5%的情况下不变，每月采购850亿美元国债和抵押贷款支持证券（MBS）的量化宽松政策不变，并表示将在就业市场或通胀前景发生变化时提高或降低资产购买计划的步速，以维持合适的政策融通性。市场对美联储加大政策调整灵活度的预期升温，金银上行遇阻。
　　
　　5月2日，欧洲央行宣布，将欧元区主要再融资操作利率（基准利率）降低25个基点，至0.5%，为历史最低水平，同时，将隔夜贷款利率降低50个基点至1.00%，维持隔夜存款利率0不变，这是欧洲央行10个月以来首次降息。欧央行行长德拉吉表示，根据需要，将尽量长时间地维持融通性货币政策，在2014年年中之前，欧央行将继续向银行体系提供它们需要的全部资金，德拉吉还表示，欧洲央行货币决策者对于负存款利率持开放态度。
　　
　　5月2日，美国公布的数据显示，截至4月27日当周，美国初请失业金人数环比下降1.8万，为32.4万，创2008年1月以来的最低纪录。
　　
　　5月3日，美国4月非农就业数据远超预期，缓解了对于美国经济复苏步伐已经停滞的担忧，美国道琼斯指数、标普500指数、德国股市均创历史新高。数据显示，美国4月失业率降至7.5%，为四年多以来的新低；非农就业人数环比增长16.5万，远超市场预期；此外，3月份增长数字被从8.8万大幅上修至13.8万。利好数据也令商品市场大幅反弹，LME3月铜涨幅逾6%，原油涨幅逾1%，风险偏好回升将不利于金银走强。
　　
　　持仓量方面：
　　
　　据CFTC最新公布的数据显示，4月30日当周，COMEX期金总持仓减少6013手至421087手，但非商业净多头减少7203手至97052手，再创2008年底以来的最低点；COMEX期银总持仓减少15493手至143477手，非商业净多头减少2811手至12190手，为连续三周连续缩减。
　　
　　后市展望：
　　
　　上周金银高位震荡，在经过连续的反弹之旅后，已初步显示上行乏力的迹象。虽然上周四各主要经济体公布的先行指标较弱，但上周五美国重磅非农数据还是提振了市场信心。上周五，美国劳工部公布的数据显示，美国4月失业率降至7.5%，为2008年12月以来的最低值，非农就业人数增加16.5万人，超出市场预期的14.5万人。截至5月3日，全球最大的黄金ETF——SPDR的黄金持有量再度减少3.60吨，至1065.61吨，再创三年半多以来的最低值。风险偏好回升，黄金的避险属性有所削弱，也将拖累白银上行乏力。伦敦金上方的阻力为1500美元/盎司，伦敦银上方的阻力为25美元/盎司，整体建议以逢高做空的思路为主。
　　
　　? 行业数据及新闻
　　
　　华侨银行：年末黄金价格或将跌至1350美元/盎司
　　
　　华侨银行（OCBC）周五（5月3日）在一份声明中称，市场对全球经济复苏以及美联储（FED）放缓购入债券的预期，以及美元指数也届时乘势走高等因素下，黄金价格在今年年底可能会跌向1350美元/盎司。
　　
　　该行指出，黄金此前受益于宽松的流动性、整体的避险情绪以及被看做是另类投资工具等因素。而一旦流动性收紧及避险需求缓解，黄金价格将回吐这部分涨幅。
　　
　　华侨银行还称，在市场预期美联储将会放缓债券购入步伐、美元走强以及全球经济复苏预期升温的情况下，那就会出现一种“范式转换（paradigm shift）”。这种转换可能会令黄金陷入无人问津的境地，投资者们可能已经开始接受一个悲痛的事实，即金价已经见顶。
　　
　　该行称，尽管最近实物黄金需求高涨但投机收益不佳，黄金期货的价格仍将会受到美联储流动性政策前景的主导。
　　
　　世界黄金协会：意大利考虑将黄金作为紧缩措施的备选项
　　
　　世界黄金协会周四（5月2日）公布的调查显示，意大利考虑将黄金作为紧缩措施的备选项，接受调查的人中仅有4%支持抛售黄金。
　　
　　报告称，"一个观点就是，将黄金作为新债券发行的抵押品。其中的独立研究显示，这样能够融得该国黄金储备的4-5倍，并能够降低几个百分点的国债收益率。"
　　
　　该机构还称，"黄金本身没有信用风险，以及反周期性使其成为理想的抵押品。仅用20%的黄金作抵押发行国债就能融得该国两年融资需求额的80%。这将给意大利关键的喘息时间，以重建或创造更多的永久的解决方式。"
　　
　　世界黄金协会：推动黄金价格走高的因素依然存在
　　
　　世界黄金协会（WGC）总经理、驻伦敦投资策略师Marcus Grubb表示，推动黄金价格连续12年走高的多个基本面因素目前仍然存在。
　　
　　世界黄金协会在名为“风险管理和资金保护”的报告中表示，近期的经济数据让不少发达国家的投资者认为世界经济或将快速恢复，尤其是美国的数据看起来非常鼓舞人心。但是金融市场仍然面临许多潜在的问题，比如全球多国的高负债问题，并且货币宽松政策短期内也没有结束的意思。
　　
　　Grubb相信，短期内美元将走强，脆弱的市场情绪以及对欧洲各国央行抛售黄金储备的担忧或让黄金价格面临巨大的挑战。此外，4月的第二周集中并且大量的黄金抛售会在近期令黄金市场信心动摇，但是这些都不会破坏黄金长线基本面支撑以及战略价值。
　　
　　Grubb表示，尽管当下黄金市场比较混乱，不过基本面支撑因素依然良好。中国和印度的实物黄金需求依然强劲，这两个国家负担起了超过一半的全球年度黄金需求。并且如果不考虑塞浦路斯抛售黄金的潜在可能性，全球各大央行，尤其是新兴市场央行近几年来一直是黄金的净买家，而目前条件下，各国央行继续买需的理由依然存在。
　　
　　Grubb补充称，全球经济状况依然让人心神不宁，债务水平也越来越高，同时日本方面也加大了货币宽松力度。尽管欧洲方面一直在努力的处理主权债务问题，但是这也在提醒投资者危机依然存在。债务问题恐怕是旷日持久的，在此背景下投资风险要比以往更高。因此，尽管近期黄金价格大幅回撤，但是黄金从来都不曾是资金资产或是货币。
　　
　　瑞信：多空力量逆转或使黄金价格跌回1300美元/盎司
　　
　　国际现货黄金价格此前在4月份出现了罕见大跌，在两个交易日内跌去超过13%，此后，在全球实体需求和投机抄底买盘的推动下，黄金价格逐步脱离低点反弹。
　　
　　然而，瑞信（Credit Suisse）指出，黄金价格近期的涨势，或许将只是昙花一现，因为一旦黄金价格反弹至1500美元/盎司上方，实物需求买盘能否继续维持下去，就要打上一个很大的问号，同时，市场投机资金也已做好准备，将在金价反弹至1500美元后再度入市强力做空。
　　
　　该机构因而表示，黄金价格此后很有可能在多空力量对比再度逆转的状况下被打压回1300美元/盎司，并在此后长期徘徊在该价位附近，投资者须对此作好一定的心理准备。
　　
　　林毅夫：黄金等大宗商品仍将暴跌
　　
　　著名经济学家林毅夫近日在清华大学五道口金融学院主办的金融家大讲堂上表示，欧美股市泡沫已超2008年，黄金等大宗商品的暴跌还会出现，其根源则是发达国家的货币宽松政策。
　　
　　林毅夫认为，目前包括日本在内的不少发达国家负债率太高。比如日本的负债率，已经占到国内生产总值的230%。这些国家为了降低政府借新债以及还旧债的成本，必然会推行非常宽松的货币政策。到目前为止，很多欧美国家的利率已经接近于零。而且，更糟糕的是，这种接近零利率的政策可能会长期化，形成一种“新常态”。
　　
　　林毅夫认为，目前的欧美股市持续大涨就是这种货币宽松的结果，而非源于实体经济的改善，存在泡沫。“现在道琼斯指数已经超过2008年的水平，2008年有泡沫，大家都是知道的，而现在实体经济比2008年的实体经济还要弱，在这种状况下，股票市场超过2008年不是代表更大的泡沫吗？”
　　
　　由于市场的泡沫化，林毅夫还认为，投机者往往会过于敏感，从而导致市场的大幅度波动。“投机者对任何信息都会做出巨大的反映。只要有一点利空的消息出来，股票一下就会跌很多，如果利好的消息出来，由于资金价格低，股票也会上涨很多。”林毅夫认为，像黄金这样，短时期内大跌20%的现象，可能会持续发生在股市或者其它商品市场。
　　
　　同时，林毅夫还指出，过度的流动性导致资金可能会流入资本账户没有管制、实体经济表现比较好的发展中国家，大量的资金流入会造成这些国家的货币升值，出口竞争力减小，实体经济将受到影响。国际炒家就会开始唱空这些国家，大量抛售又将导致资金大量流出。这种状况会给不管是发达国家或是发展中国家，在宏观管理上带来巨大的挑战。