黄金市场净多头背后的猜想

　　黄金价格的暴跌再次警示了市场波动风险，在这波下跌过程中，国内不少期货公司的席位上一直处于"净多头"状态，从整体持仓来看，多头的持仓分布较为均匀。在黄金期货暴跌的4个交易日内，这些期货公司席位的"净多头"浮亏都在上亿元人民币左右。
　　
　　专业的期货公司为何在黄金市场上出现如此大规模的"净多头"头寸呢？
　　
　　首先，从期货公司3月份以来的研究报告中发现，不少期货公司对于黄金走势都是看空，但有些期货公司的头寸却是"净多头"，这里面有什么隐情呢？一位不愿意透露姓名的分析人士表示，期货公司的"净多头"有多种原因，可能是套期保值，可能是风险对冲，也有可能是价值投资，遇到这种极端行情，单独从期货方面来看，资金会有损失，但如果将现货、期货及其他对冲工具结合起来看，"净多头"客户可能并没有损失，甚至不排除抄了一个阶段性底。比如现货企业客户或者套保客户都拥有较强的现货背景，这些客户在建立期货头寸时，同时会持有大量的现货头寸或现货购买需求，客户是否亏损应结合期货和现货两个方面总体判断。
　　
　　其次，就多头客户在期货市场上的亏损是否会对期货公司经营及资金产生影响，某期货相关部门负责人表示，之所以有这样的问题，是对期货行业的相关法规和制度有较大误解。期货公司的主要业务还是通道业务，期货业对投资者保证金实行封闭管理制度，这就好比证券业的客户资金三方存管制度，投资者的资金与期货公司的自有资金是完全隔离、相对独立的，投资者独立承担投资的损益。同时，期货行业采用了非常严格的逐日盯市结算制度，每日结算投资者的盈亏，不允许发生客户透支行为。国内现有的期货监管体系能够最大限度地保障投资者资金安全。
　　
　　而就期货公司对客户的风险管理和服务体系来讲，大多数期货公司在期货市场行情向客户持仓不利方向发展时，都会及时与客户进行沟通联系，了解客户交易持仓意向，并且严格按照相关规定向客户提示行情风险。
　　
　　最后，对于黄金期货行情研判，一位市场投机人士表示，虽然现在期货市场的多头客户处于短期亏损，但是由于主力合约au1306到6月份才开始交割，如果多头持仓客户一直持有至6月份交割，倒是黄金的空头可能很难从市场获得黄金来交割，某种程度上而言，多方反而存在"后发优势"。对此，有关负责人表示，由于客户的交易是个人操作行为，对于不同类型的期货客户根据其交易习惯给予一定的建议，并在客户交易过程中就行情走势、风险控制等方面不断地进行沟通。
　　
　　无论如何，国内黄金价格的巨幅波动也证明我国在贵金属定价权方面的缺失，这种行情在2011年4月份也出现过，当时白银价格的暴跌也导致国内很多投资者损失惨重。但是换一个角度来看，暴跌后的低价格优势反而给很多投资者提供了一个买入的机会。与此同时，需要注意的是，贵金属价格剧烈波动也要求投资者控制好风险。