金银中长期向好线索很清晰

　　本周国际现货金价以1676.25美元开盘，最高上试1737.9美元，最低下探1672.5美元，截至周五亚洲午盘时分报收1734.2美元，较上个交易周大幅上涨56.8美元，涨幅3.39%，动态周K线呈现一根光头光脚的长阳线。
　　
　　尽管美元依然处于阶段反弹的相对强势中，但金银价格独秀于风险市场走强，尽收前两周跌幅。我们认为无论从基本面、技术面，还是从对冲基金战略战术的资金流向来看，都显示金银中长期向好的线索很清晰。如果投资者还担心欧债危机、美国财政悬崖对金融市场可能产生的不确定性冲击，不妨选择更加稳健的金银市场进行参与。因为独具金融避险属性的金银对这种冲击不仅有免疫，甚至还会将其视为中长期利好。
　　
　　基本面利好中长期金银市场的线索很清晰
　　
　　首先从全球经济层面来看，经济继续呈现放缓态势，尤以欧洲最具代表性。美国经济虽体现出优于绝大多数发达国家的经济苏复态势，但复苏步调极不稳定。此外，当前美国非常担心欧洲经济进一步放缓拖累美国经济苏复，高企的失业率也让当局倍感压力。故就中长期而言，欧洲将继续释放流动性缓解欧债危机，以及刺激经济复苏。美国也必将延续释放流动性，以期在巩固当前复苏步履的基础上，一方面走得更加稳健，还希望能获得就业形势的改善。不仅欧美，当前全球都将延续中长期宽松步调。
　　
　　与全球超宽松货币政策形成鲜明对比的是，经济的下滑趋势并未得到明显扭转。于是问题出现了：全球实体经济的价值增长在放缓，局部甚至处于缩水趋势。而全球货币却在明显扩张趋势中，即信用货币相对于实体经济价值正处于贬值趋势。谁能对冲这种持有信用货币贬值的风险？除了金银，舍我其谁！当然，一些与日常生活息息相关的商品资源也将受惠，但持有这类商品本身存在储存不便等诸多不利因素。而受宏观经济影响明显的基本金属、原油(85.01,-0.08,-0.09%)等大宗商品，虽也会受货币贬值的提振，但同时还会受宏观经济萎靡的压制，价格将体现出远比金银市场更为复杂的波动性。故笔者以为金银是当前对冲货币贬值最稳健的选择。但还有一个前提，没有经历过新一轮明显投机，目前正是这样。
　　
　　那么全球流动性必将延续宽松趋势吗？答案肯定。目前欧洲尚未走出债务危机的困境，官方预计彻底解除欧债危机隐患至少还需五年时间。而当前欧洲经济下滑，甚至糟糕局面没有丝毫缓解，欧洲不可能在这种背景下关闭释放货币的闸门。但笔者需要提醒投资者的是，尽管欧洲困境可能还将延续数年，但投机利用价值已大为降低，故不能过于主观的不择时机投机做空欧洲。
　　
　　从本周欧洲数据消息面来看：希腊统计机构ELSTAT周四(11月8日)公布的数据显示，希腊8月失业率连续39个月上升，再度刷新历史高点数据显示，希腊8月失业率上升至25.4%，7月失业率自25.1%修正为24.8%。失业率人群达到127万人，较去年同期上升38%。而此前由欧盟统计局公布的数据显示，希腊失业率为25.5%，仅略低于现处欧债危机中心的西班牙。希腊失业率自5年前经济萧条的开始时上升两倍，青年失业率也从2008年的20%上升到现在的58%。西班牙10月份就业情况继续恶化，单月失业人数创下16年来新高。而西班牙今年第3季度的失业率突破25%，是西班牙现代史上最高的，年龄在25岁以下的年轻人失业率更加严重，已经高达52%。多么糟糕且具有代表性的欧洲经济形势！关于欧债，德国总理默克尔上周六(11月3日)表示，欧债危机将至少再持续五年时间。默克尔在她所在党派的地区会议上表示，“当前欧洲克服债务危机的办法是正确的，但是认为欧债危机可以在一到两年内被解决的想法是错误的。”这种糟糕的形势必将令欧洲继续不断释放流动性，这将对金银市场构成利好。
　　
　　美国面临的经济形势与国际金融环境注定美国必将延续超宽松货币政策。如果曾有对美国宽松政策能否出现变数的担忧，奥巴马的成功连任应已让投资者放下了担忧。美国必将延续宽松，甚至比投资者所能想到的更为宽松。
　　
　　旧金山联储主席威廉姆斯周一(11月5日)表示，美联储第三轮量化宽松政策(QE3)总额可能高达6000亿美元，金额超过了第二轮量化宽松投入的金额。而最关键的是，目前丝毫看不到美国QE3的截止时点，我认为6000亿美元都应是个保守数据。如果算上到期债权的再投入等，总额应远高于QE2的额度。美国圣路易斯联储主席布拉德当地时间周四(11月8日)表示，近期的数学金融研究显示，美国货币政策可能比想像的更宽松。
　　
　　此外，在 “欧债危机进行曲” 翻唱版依然余音绕梁之际，美国财政悬崖开始被高度关注。本周国际货币基金组织[微博](IMF)表示美国财政悬崖将是当下主要风险。关于美国财政悬崖，笔者曾在周四对一则关于美国两大评级机构(穆迪和惠誉)对美国财政前景的警告消息面中点评分析过，再度引用：
　　
　　本周穆迪当前给予美国的评级为AAA，评级展望为负面。但周三重申，若美国长期债务问题没有得到解决，那么仍可能下调其评级。惠誉国际评级表示，如果美国未能解决财政悬崖和债务上限问题，其信用评级可能将在2013年被下调。财政悬崖是指在美国政府与国会无法达成妥协的情况下、大规模的减支和增税措施于明年年初自动生效的情况。这让笔者想起11年曾沸沸扬扬的“美国债务上限调整”闹剧，最终以两党毫无意外地达成一致上调债务上限意见而告终。
　　
　　但毫无疑问的是，一个令人心跳的“新投机题材”将诞生，这将为2013年对冲基金业绩提供保障。受冲击最明显的无疑是风险市场，周三风险市场走势乃“小试熊刀”，金银价格也受影响。但金银终将脱离风险市场走出令人心跳的行情，期待2013！
　　
　　回顾近年基金操作环境，它们在刻意营造故事，并尽可能精彩导演，最终目的当然是投机获利。近2年：欧债危机(10年初首映，12年出续集，但不可能有哈利波特一样多的续集)、美国债务上限调整危机、利比亚战乱，05年曾经翻炒过的伊朗核问题炒作在11年希望出续集时没有市场而失败。毫无疑问，下一个重大好莱坞剧本是“美国财政悬崖”，这必将是一部极其有助于投机的“大片”。好戏即将开锣，主持人应该是美国三大评级机构，目前惠誉和穆迪已经徐徐登台，期待标普“助阵”(助纣)。
　　
　　当然，美国财政悬崖并非单纯天马行空的“科幻片”，其有着与经济、金融相关的现实意义。但国际炒家必然会通过掌握的舆论媒体将“现实主义题材”数量级地放大为它们认为可以游刃有余进行投机的“浪漫主义题材”，甚至达到科幻级别的浪漫主义题材。相信三大好莱坞著名导(惠誉、穆迪、标普)导演金融投机版的实力吧。对很多散户而言，分不清“戏里戏外”的代价是“现实”的，那就是为2013年对冲基金的靓丽业绩作贡献。
　　
　　总体而言，我认为此题材对风险市场应该是偏空，对金融属性极强的金银市场构成利好。从长远来看，美国缓解或治理财政危机应没有希腊那么复杂，它们可以“瞒天过海”多多印刷国际储备货币——美元，希腊只有悲叹自己不能印刷欧元。故美国治理财政危机的终极手段可能依然是变相“从飞机上撒钱”，这将对金银市场构成直接利好。但风险市场的运行会跌宕起伏，不会只演化为单边跌势，来自金融、经济领域的冲击将会有限，毕竟飞机上有撒不完的钱作为商品价格支撑底线。两相对比，选择金银无疑相对稳健！
　　
　　技术面利好中长期金银市场的线索很清晰
　　
　　关于金市宏观向好的技术分析，我们在11月2日的月度报告《十月金价收阴乃归元蓄势迎春》中分析得相当清晰：当前金市正处于2001年以来的牛市大五浪启动初期。相对于我们推测3年内见3000美元上方金价的目标，目前确实仅仅大五浪运行初期。
　　
　　此外，通过我们技术面推导可以发现，一些自然界的神奇技术理论在金市依然发挥着其神秘而精准的市场作用力。从宏观的大四浪调整来看：金价大四浪的调整刚好精确遇阻宏观上行波段(251.7至1920.8美元)回调的23.6%黄金分割位，该位置的理论值在1526.89美元【1920.8–(1920.8–251.7)×23.6%)=1526.89】，实际最低点为11年12月的1522.55美元，可谓相当精确。而最令人感到神奇的是，今年5月再次形成调整低点1526.9美元，竟然与理论值1526.89美元几乎分毫不差。
　　
　　就近月金价见底1526.9美元后的回升，即随后的调整来看，技术依然继续发挥着其神奇功能，前提是你拥有驾驭技术分析的能力。
　　
　　首先我们将金价11年见顶1920.8美元之后至1522.55美元的整个四浪调整(后称“上述波段”)看成一个整体调整，并据此分析其内部黄金分割结构对市场可能形成的技术影响。
　　
　　图中非常清晰的可以看出：“上述波段”反弹的23.6%黄金分割线构成金市5至8月中旬筑底期间的箱顶压力。当5至8月形成形似底部三角形的突破上行后，精确测试到上述波段反弹的38.2%黄金分割位。随后短暂回软蓄势后突破二分位(50%)，并在二分位适当踩踩后冲击上述波段反弹的61.8%黄金分割位，理论目标在1770美元。这是笔者当时根据基金介入能量分析的理论强阻位置，认为金价必将在此迎来一个大幅调整过程——金价可能回到1700美元下方，甚至1680美元附近。当然，做多惯性还可能将金价推升到1790美元位置，该位置可能对应图示轨道线H3线压力位(H1H2轨道宽度等于H2H3轨道宽度)，目前看来完全这样。上述分析可以看出，大四浪内部黄金分割结构对市场的影响非常明显。
　　
　　金价见顶1795.8美元后的调整也同样非常符合技术规范：首先金价回调至趋势线H2线与上述波段二分位位置受到共振支撑，而当时的绝对低点刚好在见顶1795.8美元之后的第13个交易日，乃神秘的时间之窗位置。但随后回升乏力，我们判断可能在“傻子效应”的刺激下，诱空打压至1680美元下方，这将形成可遇不可求的买进良机。随后金价精确诱空至此，在上述波段反弹的38.2%黄金分割位获得精确支撑，既然是诱空，金价不可能在H2线下方停留很久。神奇的是，金价见底的绝对时间刚好是下一个时间窗口——见顶1795.8美元后调整的第21个交易日。
　　
　　基金资金流向利好中长期金银市场的线索很清晰
　　
　　尽管金价见顶1795.8美元之后的调整幅度很大，但全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust几乎没有丝毫减持，目前持仓再创历史新高。我们很多非保证金投资者都可以做得比SPDR更好，前提是你要拥有一双果断坚毅的战略“慧眼”。
　　
　　对保证金投资者而言，对冲基金的资金流动是我们关注的重中之重。我们近期在周末的内部报告中不断强调：近三周对冲基金的减仓都是稍早在1750美元上方的追涨盘，主力基金的战略多头锁定很牢。特别在11月2日金价长阴“破位”后的周末资金流向梳理中，我们终于发现了令人心跳的基金诱空诡计，我们告诉客户：或许你们看到的，甚至在其它报告看到的，依然是基金在大举多头减仓，意味着后市将继续看空。但我们获得的令人心跳的信息是，基金左手于场内用了三分“显性”力气打压，引发了另外五分的散户跟风。但基金右手却在场外用了九分的“隐性”买入力道。综合我们对基金的战略战术研究来看，我们认为隐形行为更代表真实动机，故我们建议非保证金客户直接满仓买进并锁定持仓即可。
　　
　　甚至我们基于基金总体战略布局，再结合短期实施的诱空操作战术分析后认为，阶段性后市或再难见到1672美元下方的价格，甚至就不会见到了。但目前整个市场仍属于为2013年蓄势的阶段，市场重心会不断上行，但走势可能偏震荡。非保证金投资者没有必要计较市场波动细节，静候稳健的中长期收益即可。