QE3效果有限 美指强势黄金面临调整

　　随着美元指数走强，CFTC黄金净多持仓出现一定的资金流出，后市黄金或继续向1700一线回落调整，建议以观望和短线操作为主。
　　
　　自美联储宣布实施QE3以来，黄金曾再次逼近1800一线的历史高位，然而维持一个月左右的高位振荡之后，金价上冲失败，跌至1720区域，这一区域是QE3消息落实之前金价所处的位置。美元指数表现强势，此次QE3模式区别于历史上的QE，以及金价技术面面临调整，是近两周以来金价自1770—1800区域跌落至目前位置的三大主因。
　　
　　美指重新走强，金价承压
　　
　　近期美元指数走强，总体分为内部因素和外部因素两方面的原因。从内部因素的角度来看，在美国大选临近的这一时期，陆续出炉的数据均超预期走强。10月份费城地区制造业活动指数升至5.7点，优于9月份的负1.9点，亦优于市场预期的1.6。而此前美国劳工部11日公布的数据显示，美国上周首次申请失业救济人数大幅下降，更是创下4年多以来的最低水平。强劲的数据使得市场开始质疑QE3实施所能持续的时间，因为本次美联储实施的开放式QE3实施考量的最主要的指标就是就业和制造业等经济数据。
　　
　　而近期欧洲方面再次麻烦不断。西班牙方面，其首相由于担心求助而被迫额外紧缩，因此迟迟不向ESM求助。一拖再拖的状态，使得市场忧虑情绪重燃。而上周末欧盟峰会中，以德法为主的各国亦未能就ESM对西班牙救助的具体落实达成一致，这使得欧元兑美元一度重挫。欧元再次疲软，从外部环境上助推了美元的强势。美元指数节节走强，黄金市场压力重重。
　　
　　开放式QE3效果有限
　　
　　短期内美元指数走强，利空黄金市场。中长期来看，受QE3推出的影响，抗通胀需求对黄金将形成支撑。但今年美联储推出的QE3与前期推出的QE1和QE2相比显著不同。前期QE1和QE2属于一次性注入巨额流动性，因此，在实施期间，对于包括黄金在内的大宗商品，有显著的拉升作用。但QE3每月购买400亿MBS的开放式模式，则显得细水长流。这自然区别于此前QE1和QE2“一部到位”的方式。因此，此次QE3对于金价上行的推升作用，更可能是长期的支撑而非短期内的显著推升。此外，由于QE3是开放式的，结束时间并不确定，因此，一旦市场预期QE3时间不如预期之长，QE3对金价的利多效果即将面临削弱。
　　
　　金价面临回落风险
　　
　　技术上，黄金未能突破1800的重阻力区域。自8月下旬以来，金价连破1640、1700、1750和1770四个关口，随后在1770—1800区域振荡愈一个月后未能突破。从波浪理论的观点来看，前三浪属于上升浪，而在突破1770而后在顶部整理的区域属于第四浪。在第四浪未能突破之后，后续第五浪则很有可能是继续回落调整的一浪。
　　
　　上周黄金市场资金面亦与技术面结合较为密切。上周CFTC净多持仓上出现一定的资金流出，短期内贵金属或存在回落整理的需求。展望后市，黄金或继续向1700一线回落调整，建议前期在历次突破后进场或加仓的多头投资者离场，短期以观望和短线操作为主。