利好托底黄金白银有望继续上涨

　　美欧及东亚的多重利好为黄金和白银价格“托底”，未来金银的走势可能以上涨为主，或再创历史新高。
　　
　　从8月1日到现在，黄金累积涨幅为10%，白银累积涨幅高达25%。与美国道琼斯工业平均指数、上证指数、原油和铜等相比，白银以最大涨幅成为本轮反弹行情中的耀眼明星。国内白银期货的参与者不断增多，持仓量比8月1日增加了177%。本轮贵金属上涨主要推动力量是美国推出QE3。笔者认为，美国的QE3，欧洲央行的不限量购债计划和东亚冲突均为金银“托底”，黄金和白银价格有望继续上扬。
　　
　　QE3推出，美债务负担将加重
　　
　　美联储在9月FOMC(联邦公开市场操作委员会)会议上，将美国2012年经济增速预期从1.9%—2.4%下调至1.7%—2%，失业率预期依旧维持在8%上方，与远期目标5.2%—6%相去甚远。美联储认为通货膨胀率会维持在2%下方，为了刺激就业的增加，12名委员中有11名投票赞成推出QE3。具体的政策包括每月购买400亿MBS(抵押贷款担保债券)直至就业好转，同时通过买近期国债卖远期国债的操作，继续打压远期利率，并维持联邦基金目标利率在0—0.25%至少到2015年年中。
　　
　　从QE3推出至今的效果来看，美联储很成功：美国股市上涨，道琼斯工业平均指数创2008年金融危机以来新高，美元指数的跌幅在1%以内，原油触及100美元后大幅下跌，美国国债期货价格也仅仅小幅下挫。整体而言，股票等金融市场走势良好，通胀可控。长期而言，QE3将使纸币持续贬值，而黄金白银等有货币属性的贵金属则相应会出现升值。
　　
　　另外，美国国债规模在9月6日超过16万亿美元，随着美联储在未来不断购买资产，美国债务负担也会增加。当前，国际三大信用评级机构对美国主权债务的评级展望均是“负面”，一旦美国债务负担和经济复苏的平衡失调，不排除美国评级再次被下调。这对黄金和白银而言是重大潜在利好。
　　
　　“最差”的欧元区短中期无忧
　　
　　欧元区失业率维持在11.3%的历史最高水平，而经济领先指标制造业PMI(采购经理人指数)连续13个月在50%下方，显示该地区制造业一直在衰退。与美国和中国相比，世界第一大经济体欧元区的情况无疑最为糟糕。为了应对危机，欧洲央行主席德拉吉在9月6日宣布将启动“直接交易计划”以捍卫欧元，具体措施是：在一定的条件下到二级市场购买欧元区国家到期日在1—3年的债券。这也为欧债危机“托底”，因欧洲央行的购债计划不限量。
　　
　　欧盟委员会、欧洲央行和IMF(国际货币基金组织)这“三架马车”正对已爆发债务危机的国家进行季度审查。8月28日至9月11日，他们对葡萄牙审查的结果是：尽管葡萄牙经济复苏依旧疲弱，需要付出更多努力，但危害金融稳定的风险可控，整体计划还在按预期正常进行。本轮欧债危机的风暴眼希腊也在接受审查，笔者预计出现大问题的可能性较小。欧元区短中期应该无忧，不会对黄金和白银产生重大利空。
　　
　　东亚爆发冲突，金银发挥避险功能
　　
　　继日本与俄罗斯、日本与韩国、中国和菲律宾越南之后，中国与日本的冲突升级。对金银而言，这无疑将使其避险功能凸显。从8月1日至本周三，贵金属基金SPDR Gold Shares累计增持53.4吨黄金，达到2012年最高持金量的1305.4吨。
　　
　　综上所述，美欧及东亚的多重利好为黄金和白银价格“托底”，未来金银的走势可能以上涨为主，或再创历史新高。策略方面，建议做多，入场仓位20%—30%，之后动态调整，黄金止损1670美元，即338元附近，白银止损32.8美元，即6950元附近。