总结:市场静待美国第二季度GDP数据

　　摘要：周五(7月27日)晚间20:30将公布美国第二季度国内生产总值(GDP)初值，同时还将公布之前几年GDP的修正数据。作为金银市场仅次于非农数据的美国的GDP数据，其重要性不言而喻。本报告将从GDP数据的定义、美国经济环境背景、GDP数据的历史表现、数据预判操作等方面阐述。
 
　　一、美国GDP数据的定义
 
　　美国GDP数据（美国国内生产总值）是指在一定时期内（一个季度或一年），美国经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量该国经济状况的最佳指标。它不但可反映一个美国的经济表现，更可以反映美国的国力与财富。一般来说，国内生产总值共有四个不同的组成部分，其中包括消费、私人投资、政府支出和净出口额。
 
　　美国国内生产总值是以年增长率衡量的一定时期内经济领域的全部商品和劳务产出。它是衡量美国经济活动的最具概况性的数据，通常每季度公布一次。但具体数据通常分三次发表：第一次是国内生产总值预算数据(AdvanceGDP)，第二次是国内生产总值初值(PreliminaryGDP)，第三次是国内生产总值最后修正值(RevisedGDP)。
 
　　二、美国当前经济背景
 
　　1、利率决议：美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)在结束为期两天的会议后宣布，0-0.25%的超低利率将维持到2014年末不变。联储无任何暗示将推出进一步量化宽松政策(QE3)，但扭曲操作(OT)将延长，额度增加2670亿美元。
 
　　2、非农数据：美国劳工部7月7日公布的数据显示，美国6月非农就业人数增长8.0万人，低于预期增长9.0万人；5月非农就业人数修正后为增长7.7万人，高于初值6.9万人；4月修正为增加6.8万，低于初值7.7万。同时，美国6月失业率持平于8.2%的水平，前值未作修正，仍为8.2%。6月非农就业报告为市场带来一个复杂的讯号：一方面，失业率依然维持在8%上方，暗示美国经济复苏依然举步维艰。另一方面，其相对于5月的惨淡表现实现回暖，就业增长依然处于正常的轨道，维持单位数增长的态势。本月非农数据整体打压市场对QE3的推行预期。
 
　　3、GDP数据公布前，美国三大数据未改变美元抛售的命运。昨日晚间公布的数据喜忧参半。美国6月耐用品订单月率增长1.6%，大幅高于预期的0.3%，同时上周初请失业金人数下降3.5万至35.3万，低于预期的38万人，显示就业市场改善。美国6月成屋销售待完成指数下降1.4%，低于预期上升0.2%，令市场风险偏好情绪降温，美元指数扩大跌势，触及82.58三周低点。
 
　　三、历史美国GDP数据表现
 
　　从上图中，我们可以看到美国GDP数据今年第一季度从增幅从3.0%下跌至增幅为1.9%，表明美国经济增速放缓；而第二季度的经济数据普遍不佳，尤其是非农数据的修正彻底颠覆了市场对美国经济乐观情绪。在近期所公布的一系列疲软的美国经济之后，美联储已经正在考虑是否需要再一次推出宽松政策。
 
　　值得一提的是，今日除了将公布美国第二季度国内生产总值(GDP)初值，同时还将公布之前几年GDP的修正数据。此次将对2009年第一季度GDP至2012年第一季度GDP进行修正。关于修正值我们需要密切关注，GDP修正值是一张万能牌，能够完全改变美联储对于美国经济复苏进展的态度。正是因为2008年与2009年GDP修正值的疲软数据，导致美联储(Fed)在2010年末推出QE2的决定以及在2011年推出“扭转操作”。若此次公布数据对前值进行修正，将对行情有比较强的指引作用。若今日公布的GDP数据遭到下修，那将会对下周(8月1日当周)美联储在会议上采取行动造成重大影响。
 
　　四、市场对美国第二季度GDP数据持悲观态度：
 
　　市场普遍不看好本次GDP数据：目前市场普遍对此次数据较为悲观，有经济学家预计此次数据将回落至1.3%。日内美元指数再次探底回升，而欧元冲高，金银维持高位震荡。
 
　　拖累GDP的两大因素：首先美国疲软的消费支出数据是预计第二季度GDP增长下降的主要原因。因消费者紧缩开支，美国4月和5月的消费支出增长甚微。美国4月、5月和6月零售数据下滑，考虑到消费支出占美国经济比重的最大部分，因此若消费疲软，GDP增长可能下滑。此外，拖累第二季度GDP的原因是贸易帐数据赤字高企不下，全球经济下滑已经使得美国出口承压。
 
　　五、本次美国GDP数据的分析
 
　　北京时间周五（7月27日）20:30，美国将发布第二季度GDP数据，市场预期GDP初值年化季率增长1.5%，前值增长1.9%。市场预期美国GDP数据将维持在1.3%左右。
 
　　考虑到美国经济在经过了一季度的反弹之后，二季度再次陷入慢速增长的泥潭。此前发布的多项数据均不及预期，包括拥有更多详尽数据的美联储也在近期调低了对美国经济的看法，而华尔街绝大多数金融机构均在过去两个星期下调了美国GDP的预测，预计美国二季度经济增长有极大的可能会差于一季度。
 
　　但问题的关键是其经济放缓程度有多严重：若二季度GDP放缓符合预期，甚至出现差于一季度但好于预期的情况，则很难出现更多QE3的预期，料将导致美元上涨和股市、风险货币、大宗商品同时下跌的情况；如果出现GDP增速严重下滑的情况，则将会大幅增加QE预期，从而引发美元大幅下滑，其他风险货币尤其是商品货币将会与绝大多数商品期货出现上涨。
 
　　六、GDP数据公布后行情研判和操作
 
　　1、若数据符合预期，即公布的美国GDP数据为增长1.5%，甚至高于1.5%，关于美国第三轮量化宽松的预期将遭遇削弱，美元重拾涨势，金银将遭遇抛售和获利盘的疯狂出逃。此时建议投资者逢高做空，控制好仓位和盈利保护，不可贪图利润。
 
　　2、若数据低于预期，即公布的美国GDP数据未增长低于1.5%，将推升美联储第三轮量化宽松的预期，但由于市场前期积累一定获利盘，涨幅将受限。除非公布的数据大幅低于1.5%（比如1.0%）则将引发行情大涨。此时建议投资者回调买入，不建议追涨杀跌，目前白银在高位面临较大压力。
 
　　3、修正值：若此次数据修正美国第一季度的1.9%的增幅，如果上修，表明美国经济复苏态势较好，美指上涨，将利空金银；反之，下调GDP增速低于1.9%，表明美国经济数据不如前期预想，打压美指，推升QE3预期，将会对金银较大的提振。