黄金T+D每日操作建议（7月11日）

    中国宽松预期 黄金牛市之基
 
    周三亚太交易时段，国际金价从隔夜低位温和反弹至1570美元之上，由于美国外汇期货经纪商百利集团涉嫌挪用客户资金而遭到诉讼，以及意大利总理蒙蒂暗示该国将需要ESM来救助，使得风险厌恶情绪加剧导致金价追随欧元走弱。
 
    现货金盘中最高价见1582美元，最低价见1566美元，目前交投活跃于1577美元附近。今年来，投资者始终在搜寻有关美联储是否推出QE3的信号，但基于扭转操作的延长及美国换届选举的临近，量化宽松的神经在年底前恐难再紧绷，金市的交投或慢慢转向基于宏观经济的发展与黄金的供需因素等方面。Au T+D昨日夜市开于328.20元/克，小幅上探至日高328.45元/克后逐步回落，最低价见323.40元/克，最终报收于324.57元/克，成交量较之前日有所增加，共成交22940手。
 
    由于近几个月来CPI指数逐渐走低，中国人民银行在1个月内连续2此下调利率，表明中国政府的宏观政策指向中，保增长又重新回到首位。当前物价回落态势已成定局。无论是商务部等其它机构公布的高频数据，还是机构的预测和居民预期，所有指针均指向了物价水平的持续回落态势。
 
    当前的物价形势已不再是年初的控通胀，而是“反通缩”。这是因为2012年经济低迷造成了需求的不足，需求不足导致物价持续上涨动力不再，物价变动将回归正常；在中国物价变动的季节性规律作用下，2012年年中将发生通胀向通缩的转变。虽然当前的通缩现象实际上仅为统计现象，是中国物价变动季节性规律作用下基数差异的结果。但是通缩对居民和企业的预期影响，将使经济进一步陷入低迷境界。理论上，经济低迷加上通货紧缩对经济复苏是十分不利的——低物价将导致企业投资意愿和居民消费意愿下降。因此，为促进需求支出增长，降低资金成本是标准“凯恩斯范式”下的政策选择。
 
    降息无论是对企业部门的投资促进，还是对家庭部门消费支出增加的推动，其作用都是明显的。由于经济发展空间仍较大，以及财政激励手段的配合使用，中国经济当前离“流动性陷阱”还较远。所以，中国货币政策刺激手段仍然为中国政府所偏好，尤其是在当前政府投资乏力、民间投资也跟不上的情况下。中国虽能幸运地远离“流动性陷阱”，但对“滞涨”却始终保持着较高警惕。
 
    为了避免物价在经济启动时期的快速反弹，从而对经济持续增长造成伤害，预计中国宏观调控在货币回收方面不会做过多的放松。政府调控部门也意识到，当前经济转型困难的局面，在很大程度上是当初反危机手段“过火”造成。过大的刺激手段，不但造成了产能过剩，也造成了货币过剩。虽然经济低迷造成的过剩格局暂时推动了价格水平的持续回落，但过多货币对资产和一般价格水平的反弹压力一直存在，近期房地产市场的快速回暖正是这一压力存在的写照。为兼顾通胀预期管理和促进经济增长，货币“紧数量、低利率”的政策组合形式，将保持不变。从工业生产、投资和消费情况看，经济整体出现继续恶化的局面并不会发生。
 
    在“保增长”重新成为首位调控目标情况下，货币回收的节奏也会放缓。全球资本流动数据表明，受欧债危机和新兴市场经济发展速度下降、风险上升的影响，流出欧洲和亚洲新兴市场的权益资金和债券资金日益增多。为避免货币回收过快对经济平稳的冲击，逐渐下调准备金率也将成常态。考虑到对市场心理和经济行为预期的影响，宏观数据公布前后短期内存准率有可能再次下调。
 
    可见，中国还将在货币政策上采取更多宽松措施以刺激经济，这对引发黄金的抗通胀属性而言是个利好消息；加上数据显示中国前5个月从香港进口黄金量已达315吨，该数字已经超过了英国一个国家的黄金储备量，故中国因素或在未来成为黄金牛市的一个重要基础。
 
    晚间应适当关注美联储会议纪要带来的交投指引，预计日内金银价格料将维持震荡偏空格局，波动范围料在1560- -1590美元之间。Au T+D晚市料*稳于324.50元/克附近，波动范围在322.00- -326.00元/克。操作上，可考虑在1583- -1590美元之间轻仓短空，有效突破1600美元止损，盈利目标位1570- -1575美元；或选择在下破1570美元之际尝试追空，控制仓位。