市场风险偏好改善 黄金继续保持强势

　　受欧盟利好消息刺激以来，各种大宗商品纷纷上涨。在各种宽松货币预期的支撑下，黄金也呈现不错的涨势，整日以大阳线报收。而昨日黄金的上涨，主要受以下两种因素的刺激。
 
　　其一，欧元区公布数据：欧元区5月PPI年率上升2.3%，预期上升2.5%，前值上升2.6%。欧元区5月PPI月率下降0.5%，预期下降0.3%。其结果显示其年率和月率均较预期有所降低。PPI走低推升欧洲央行7月5日降息预期。利息是持有黄金的机会成本，在这种预期的支撑下，有助于长线黄金投资者持有黄金，推动其价格上涨。另外，美国6月ISM制造业PMI指数降至49.7，意外陷入萎缩，为金融危机爆发以来首次。再加上此前数据显示美国通胀回落，市场对美联储推出QE3预期升温，激起大量的短线买盘。
 
　　其二，伊朗发射导弹引起中东局势紧张，引发原油供应的担忧，美原油和布伦特原油分别大幅上涨4%、3%。另外，国际伦铜、农产品也出现大涨。在大宗商品联动效应下，黄金也呈现涨势。
 
　　技术上，黄金在四次探底1550下方后，再次获得买盘的支撑，说明黄金下跌的空能被逐渐释放完毕，未来下跌的空间十分有限。从时间和空间上看，金价围绕着1530——1630反复震荡了一个多月，以时间换空间，主要是等待欧洲领导人如何应对债务危机。
 
　　结合当前形势分析，由于ESM和EFSF基金可以直接购买债务问题国的国债，并且荷兰议院以多少票批准了欧元区永久性援助基金ESM。这样以来，欧元区短期内产生违约风险大大降低，可以有效改善全球市场的风险情绪，有助于一些风险投资偏好较高的对冲基金配置更多的高贝塔风险资产。
 
　　从近期德国和美国国债收益率与债务问题国国债收益率基差看，在欧盟会议召开之前，基差呈现扩张之势，也就是说大量的避险资金逃离债务问题国的国债市场，而转向购买具有避险功能的美债和德债。在这种风险厌恶情绪极端恶化的情况下，过多资金涌入德国国债，其国债收益率曾经一度出现负收益。这也就是说以当时价格买入，到期收益率是一个负值，得不到任何的回报。当投资者为什么要买呢？可能是在风险情绪恶化时，投资者更多考虑的是资金安全，并非过多考虑收益。
 
　　不过，目前整个市场情绪得到好转，其基差已经开始逐渐缩小，也就说现在有一些追求高收益的基金开始配置高贝塔的风险资产。这些高贝塔资产中，包括股市和大宗商品。因此，最近我们不难发现股市与大宗商品出现齐涨局面。
 
　　而黄金介于高贝塔风险资产和低贝塔的避险资产之间，有时候黄金并不能很好呈现出较好的避险属性。另外，从经济学定义看，只有在买入时，就能够确定未来的到期收益率的资产，才是无风险资产，也就是安全资产。买入黄金并不知道他未来收益，故不是完全意义上的避险资产。因此，在金融危机中，没有特殊事件的刺激，黄金难以上涨，反而会受商品属性主导，跟随大宗商品下跌。
 
　　目前黄金已经即将触及箱体震荡的阻力位，金价需要有效站上1630上方，才能够进一步打开上涨空间。如此关键的价位，需要重大事件推升，今晚欧洲央行若采取降息措施，很可能推动黄金突破关键位置。另外，大宗商品继续走强，强化黄金的商品属性，使其能够打破震荡区间。建议短线投资者继续采取多头策略，而长线投资者需要站上1630后，可采取中长线多单策略。