黄金T+D每日操作建议（5月21日）

    黄金重拾避险 后市上涨可期
 
    周一亚太交易时段，国际金价温和走高至1590美元上方，上周六八国集团表达了支持希腊留在欧元区的意愿，令市场情绪有所企稳，美元涨势放缓亦使金价持续反弹，现货金盘中最高价见1599美元，最低价见1590美元，目前交投活跃于1595美元附近。希腊近期的组阁僵局和西班牙等国的银行业压力使得欧债危机成为全球关注焦点，经济不稳定性令黄金重拾部分避险属性，加之价格探底后引发的实物买需提振，后市可以期待金价重回1600美元并逐步*稳于300天均线。Au T+D今日早市开于325.06元/克，盘中维持窄幅震荡格局，最高价见326.37元/克，最低价见325.06元/克，最终报收于326.29元/克，成交量较之前日有所萎缩，半日共成交16374手。
 
    五月来，国际大宗商品市场陷入全线下跌的窘境。受到欧洲危机加剧、美国和中国经济增长形势令人担忧的影响，市场避险情绪急升，包括股票市场和商品资产在内的风险资产均遭到抛售，出逃资金纷纷涌向避险资产。而目前整个国际金融体系中，具备这一功能的除了长期主权债券（即美债和德债）之外，当属黄金资产。可惜，由于一段时间以来金价与欧元等风险货币及资产的正相关性程度较高，其避险功能并未得以触发，反而成为投资者平抑其他资产损失的工具（获利了结）。因此，近期美元指数持续上涨和美债收益率屡创新低的现象就不难理解了。
 
    虽然短期内，投资者似乎还觉得手头持有的美国国债还不够多，且美债和德债价格持续攀升，因为他们认为美国国债提供了安全性和不变的收益，但从长远来看，长期主权债并非没有风险。最大的风险来自于利率的持续上升，这将压低现有的债券价格，给持有美国国债的投资者造成损失。很多投资者担心30年来利率下降（债券价格上涨）的过程行将结束。美国国债上涨行情始于1981年、时任美联储主席沃尔克通过上调利率平抑通货膨胀之后。当时10年期国债收益率接近16%。之后的收益率总体上是处于下降通道，尽管中间也有几次上升。另外，美国国债还会带来一个重大风险：在收益率如此低的情况下，按扣除通胀因素的价格计算，一段时间之后投资者很有可能产生亏损。4月份核心消费者价格指数同比上涨2.3%，高于10年期国债当前约1.7%的收益率。如果一直是这样一种关系，那么通胀就将逐渐蚕食固定回报，10年后投资者将债券变现时，其购买力将不如当前。以当前水平的收益率和价格，只有在通胀率下降的情况下，买入并持有的投资者才能利用国债挣钱。但很多投资管理机构并没有考虑美国国债的低收益率或长期表现，他们抢着买进，是因为美国国债是存放短期资金的安全场所。由于市场对欧债危机的担忧再次加剧，部分投资者已经开始买入美国国债作为缓冲。不过，如果欧债危机有所缓和，美国经济走强，利率由此上升，那么投资者可能严重受损。这是因为眼下美国国债收益率很低，相对而言收益率只要出现小幅变动，美国国债价格就会出现大幅变动。这意味着利率不必大幅上升就能让美国国债价格出现大幅下跌。
 
    可见，资金寻求美债等低风险资产以避险的方案只是权宜之计，长期而言并非使资金增值甚至得以保值的良方。回顾历史，我们就能发现如雷曼倒闭等事件发生时包括黄金在内的所有商品资产全部下跌，但暂时回调之后黄金却能够异军突起，个中奥秘自然是利用了其独有的避险属性和长期以来收益的稳定性。因此，目前的突发事件是希腊危机升级，且金价已回调至前期低点并展开技术性反弹，相信黄金的避险属性亦将被市场再次重视。
 
    黄金日K线图上，价格已在之前提及（5.15操作建议）神秘的变盘时间窗口处成功反转，并站上10日均线，现价格受制于1600美元一线阻力，若能有效突破并逐渐*稳于300天均线，则2008年来的上涨通道依旧成立。预计金价波动区间位于1585-1605美元之间。Au T+D晚市料*稳于326.00元/克附近，波动范围在325.00-328.00元/克。